饲料日报：巴西大豆收获偏慢，豆粕震荡调整

期货研究报告|饲料日报2023-02-08 巴西大豆收获偏慢，豆粕震荡调整 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3867元/吨，较前日下跌55元，跌幅1.40%；菜 粕2305合约3193元/吨，较前日下跌64元，跌幅1.96%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4533元/吨，较前日下跌129元，现货基差M05+666，较前日下跌74；江 苏地区豆粕现货4590元/吨，较前日下跌53元，现货基差M05+723，较前日上涨2；广东地区豆粕现货价格4561元/吨，较前日下跌62元，现货基差M05+694，较前日 下跌7。福建地区菜粕现货价格3383元/吨，较前日下跌74，现货基差RM05+190，较前日持平。 国际方面，截止2月3日，巴西22/23年度已收9.86%，去年同期20.4%，五年均值12.51%。另外，南里奥格兰德州持续高温，天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到 干旱天气，如果天气如预期进入干旱状态，则阿根廷新季大豆产量很难超�4000万吨。阿根廷大幅减产和巴西的收割延迟也将影响国内未来到豆情况，国内或将再度�现缺 豆的现象，豆粕价格或易涨难跌。国内方面，节后地区油厂开机增加，市场价格维持坚挺，年前饲料企业备货库存较低，节后补库情况较为普遍，预计未来油厂开机率较低，因此油厂在�货较好的情况下，挺价意愿较强。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注，这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降。在阿根廷天气炒作以及预计国内未来缺豆的背景下，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2794元/吨，较前日上涨6元，涨幅0.22%；玉米 淀粉2303合约2885元/吨，较前日上涨22元，涨幅0.77%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C03+31，较前日下跌2；吉林地区玉米淀粉现货价格3110元，较前日持平，现货基差CS03+225，较前日下跌22。 国际方面，美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2022/23年度巴西玉米种植 面积预估不变，仍为2250万公顷，产量预测达到1.255亿吨，比去年的1.16亿吨增加8%，�口预估仍维持在4700万吨。国内方面，从供应上看，节日气氛逐步退散，叠加气温升高，部分粮源储存难度大，农户售粮意愿增强，短期内将形成一定供应压力。从需求上看，目前贸易商建库较为谨慎，下游企业采购心态放松，整体以按需采购为主。近期需重点关注农户售粮的节奏变化，以及政策性收购情况等。预计短期内玉米价格将维持震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图60:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.AgRural表示，截止2月2日，巴西22/23年度大豆已收9%，前周5%，去同16%；其中，马特格罗索州农户在为数不多的晴朗天气/低湿度时期继续收割；帕拉纳州和南马因作物生长周期延后而致收割推迟，此外上周降雨亦阻碍收割进程；南里奥格兰德州干热天气则继续损及作物单产潜力。 2.Conab称，截止2月4日，巴西22/23年度大豆已收8.9%，前周5.2%，去同16.8%。马特格罗索州已收作物单产好于预期；南里奥格兰德州虽局地获降雨惠及，雨量依旧不足以改善多地偏干压力。 3.IMEA表示，2月6日机构月报显示，预计巴西马特格罗索州22/23年度大豆产量4282万吨，较前次预估4146万吨增3.28%；其中，播种面积维持前次预估1181万公顷不变；单产3.626吨/公顷，较前次预估3.511吨/公顷增3.28%。 4.USDA�口检验报告显示，截至2023年2月2日当周，美国大豆�口检验量为1829826吨，前一周修正后为1930901吨，初值为1855293吨。本作物年度迄今，美国大豆�口检验量累计为37899927吨，上一年度同期37690959吨。美国对中 国（大陆地区）装运1158813吨大豆。前一周美国对中国大陆装运1409492吨大豆。当周美国对华大豆�口检验量占到该周�口检验总量的63.33%，上周是75.97%。 5.USDA称，2月6日，美国民间�口商报告向日本�口销售11.18万吨玉米，于2022/23年度交付；向墨西哥�口销售20万吨玉米，其中10万吨于2022/23年度交付，另10万吨于20223/24年度交付。 6.AgRural表示，截至上周四(2月2日)，巴西2022/23年度二季玉米种植进度为12%，高于一周前的5%，但是低于一年前的24%。报告称，马托格罗索州的二季玉米播种进度仍然处于领先地位，其次是戈亚斯州和帕拉纳州。种植窗口期仍然没有大的问题，因为一旦天气改善，农户就能加速种植。但是降雨需要尽快消退。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 201920202021202220