饲料日报：阿根廷大豆出口顺利，豆粕高位震荡

期货研究报告|饲料日报2022-11-04 阿根廷大豆出口顺利，豆粕高位震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4210元/吨，较前日上涨9元，涨幅0.21%；菜粕 2301合约3038元/吨，较前日下跌31元，跌幅1.01%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5620元/吨，较前日下跌7元，现货基差M01+1410，较前日下跌16；江苏地区豆粕现货5527元/吨，较前日下跌32元，现货基差M01+1317，较前日下跌41；广东地区豆粕现货价格5521元/吨，较前日上涨2元，现货基差M01+1311，较前日下跌7。福建地区菜粕现货3460元/吨，较前日下跌60元，现货基差RM01+422，较前下跌29。 国际方面，巴西前期播种顺利，近期帕拉纳州的播种速度因雨水过多放慢，大豆作物也面临发育缓慢的问题，后期需继续关注。国内方面，由于密西西比河水位低，导致近期国内进口大豆到港量不足，全国油厂周度开机继续下滑，加上四季度需求旺季来临，豆粕去库趋势明显，下游生猪养殖业利润较好，对高价饲料容忍度提升，高价豆粕持续周期继续拉长。在南美豆新作播种生长的期间，虽然市场普遍预期巴西产量创历史新高，但如果在关键生长期遭遇到干旱等天气问题，全球大豆将会再度面临供应紧涨的局面，目前需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2840元/吨，较前日下跌17元，跌幅0.60%；玉 米淀粉2301合约2919元/吨，较前日下跌33元，跌幅1.12%。现货方面，北良港玉米现货价格2820元/吨，较前日上涨10元，现货基差C01-20，较前日上涨27；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS01+181，较前日上涨33。 国际方面，欧盟委员会发布10月份供需预测数据，将2022/23年度欧盟玉米的可用量 下调64万吨，至5487万吨。玉米产量预期的进一步下调到达了15年来的最低水 平，其主要原因在于今年的玉米在关键生长阶段中遭遇了干旱和多次高温天气。国内方面，目前市场正处于新粮上市初期，供应日渐充足，但因为较高的种植成本加上养殖利润的抬升，导致市场对未来价格预期较高，农民惜售，整体售粮节奏较慢，市场购销活跃度保持平稳，供应层面变化不大。需求方面，企业有建库需求，但大多企业都是随采随用为主，市场供需相对平衡，暂无明显趋势变化。预计本周玉米价格将会震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.StoneX：11月2日，机构将22/23年度美豆单产下修至50.9蒲/英亩，前月51.3，产量44.13亿蒲，前月44.42；将22/23年度美玉米单产上修至174.5蒲/英亩，前月173.9，产量141.09亿蒲，前月140.56。 2.阿根廷农业部周三表示，截至上周，阿根廷的农户卖�2021/22年度4400万吨大豆收成中的71%。阿根廷9月卖�1,330万吨大豆，是440万吨的历史月度均值的三倍多，因农民受益于旨在刺激�口和带来急需外汇的优惠汇率。 3.据外电消息，周天的降雨有利于巴西南部，生长条件普遍有利于种植和作物早期生长。降雨将在本周晚些时候转移到巴西东北部，在未来6-10日，巴西各地将�现干燥天气。巴西在2022/23年度的生长季继续取得了良好的开局。根据AgRural的数据，上周巴西各地的天气推动快速种植，截至上周晚些时候，2022/23年度巴西大豆的种植率为46%，而去年为52%，平均为40%。这意味着本周推进12%。帕拉纳和圣卡塔琳娜地区干燥的天气有利于作物的快速种植。 4.巴西外贸秘书处（Secex）发布数据显示，截至10月28日，巴西�口玉米719.9万吨，较2021年10月�口量179.7万吨提高300.6%。巴西全国谷物�口商协会(ANEC)估计巴西10月份�口720万吨玉米，创下年内最高的单月�口规模。 5.Soybean&CornAdvisor：截至上周晚些时候，阿根廷玉米播种率为21.8%，去年为27.6%，平均为33.4%。在核心产区，玉米种植比例为65%，其中20-30%种植在阿根廷南部，0%种植在阿根廷北部。早播玉米的种植率为51.5%，去年为58.1%，平均为62.1%。本周阿根廷大部分地区降雨稀少，这将增加玉米发芽和早期生长的压 力。未来6-10天，下雨的机会将增加。阿根廷2022/23年种植季的开局依然困难重重。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位