证券Ⅱ行业点评报告：行业点评：全面注册制加速，看好创投、券商、金融科技！

证券Ⅱ行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·证券Ⅱ 行业点评：全面注册制加速，看好创投、券商、金融科技！ 增持（维持） 事件：2023年2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，多层次资本市场进一步完善。 投资要点 发行上市审核注册机制获得优化，主板交易制度大幅改进，上市质量要求不放松：本次全面注册制改革主要包含以下要点：1）发行上市审核注册机制进一步优化。证监会将在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定（此前无明确要求）。2）主板交易制度进一步改进。一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起日涨跌幅限制继续保持10％不变（此前主板首日44%，此后为10%，ST 股票为5%）。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。3）强调放管结合，强化市场约束和法治约束。加强事前事中事后的全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市从主题归位尽职，营造良好市场生 态，把选择权交给市场。 投资建议：我国资本市场在全面注册制下将迎来深刻变革，里程碑意义重大，我们建议关注以下四类方向：1）创投机构直接受益。注册制为“募投管退”疏通最后一环，提升创投机构资金周转率，为业绩打开增量空间，建议关注聚焦专精特新行业的【四川双马】。2）券商投行业务链将迎来利好。注册制为市场募集规模以及券商投行业务收入提供增量资金，促推券商提高自身的承销、定价和销售能力，未来投行、研究、 投资、做市等配套政策值得期待，建议关注投行业务突出的【国金证券】。3）券商财富管理将受益。注册制为市场带来新的活力，交投活跃度有望进一步提升，但与此同时A股“新陈代谢”机制将趋于完善，市场对 于投资者的投研能力将提出全新要求，A股机构化趋势有望加速，首推最具成长性的零售券商龙头【东方财富】，市场回暖预期下建议关注具有财富管理特色的公司【广发证券】、【东方证券】、【长城证券】、【兴业 证券】。4）注册制为金融IT贡献业绩增量。注册制推动金融IT基础设 施迎来新一轮更新换代，回顾历史资本市场重大变革往往伴随着金融IT 公司收入的加速上升，首推金融IT行业龙头【恒生电子】，建议关注【财富趋势】、【同花顺】、【指南针】。 风险提示：1）市场活跃度不及预期；2）政策推进不及预期。 2023年02月01日 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 证券Ⅱ沪深300 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2022/2/72022/6/62022/10/32023/1/30 相关研究 《券商盈利影响较小，政策影响意义显著》 2022-11-20 《自营拖累整体业绩，投行业务相对稳健》 2022-11-04 （亿元） （元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300059 东方财富 3,086.83 23.36 0.83 0.65 0.84 28.14 35.94 27.81 买入 000935 四川双马 196.36 25.72 1.30 1.43 2.03 19.78 17.99 12.67 买入 000776 广发证券 1,362.65 17.88 1.42 1.05 1.39 12.59 17.03 12.86 买入 600570 恒生电子 907.82 47.78 1.01 0.81 0.96 47.31 58.99 49.77 买入 表1：重点公司估值代码公司 总市值 收盘价 EPSPE 投资评级 数据来源：Wind，东吴证券研究所（2023年2月1日） 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/2 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券研究所