贵金属周报：超级央行周来袭，警惕美联储鹰派基调

贵金属周报 超级央行周来袭，警惕美联储鹰派基调 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年1月29日星期天 摘要： 【行情复盘】 本周COMEX黄金最高逼近1950美元，周K收十字星，收报1927.6美元/盎司。COMEX白银周线下跌0.21美元（-0.88%），收报23.725美元/盎司。白银的表现不如黄金。 【重要资讯】 加拿大央行打响暂停加息第一枪。加拿大央行1月25日宣布加息25 个基点至4.50%，符合市场预期，为2007年10月以来最高利率水平，并成为首个在抗击全球通胀时发出暂停信号的主要央行。加拿大央行管理委员会成员认为目前的紧缩政策已经使经济放缓，在大多数情况下不需要进一步加息。；12月的PCE数据使美联储看到他们最喜欢的指标显示通胀正在降温。美联储最关注的通胀指标显示物价上涨速度放缓。去年12月，扣除食品和能源的核心个人消费支出(PCE)指数较上年同期增长4.4%，（低于去年11月份4.7%的增幅，但符合道琼斯的预期），这也是自2021年10月以来的最低增速。按月计算的核心个人消费支出增长0.3%，也符合预期。 下周超级央行周来袭，美联储的货币政策决定将给市场带来很大风险，下周投资者可能希望在当前水平锁定部分利润。对于想要入市的投资者，建议是不要在当前价位追逐市场。美联储下周可能加息25个基点，但基调可能偏鹰派，这将会支撑美元，打压黄金。当下的黄金市场短期内很脆弱，因为美联储可能会让人失望，因为市场很可能低估了美联储的鹰派立场，这将使黄金价格将面临一些新的抛售压力。 【操作建议】 从长期来看黄金的上涨趋势仍然完好，但短期内要保持警惕，如果黄金跌破每盎司1,920美元可能会引发跌至1,900美元。如果金价在1950美 元上方保持坚挺，金价可能会升向2022年3月下旬高点1966美元。白银已有长达一个月的盘整，23.7美元是白银的首个支撑，继而是22.4美元，多头将在支撑位附近等待入场的机会。上方以前高24.77美元为阻力。 一、宏观分析： 春节前一周黄金站上1900美元的关键水平并最高触及1930美元，上周六除夕，本周国内一直是春节假期而休市，但国际市场黄金价格走势表现良好，黄金本周连续第六周上涨，是自2020年夏季以来最长持续时间的上涨行情。当时黄金创下每盎司2,000美元以上的历史新高。本周COMEX黄金最高逼近1950美元，收报1927.6美元/盎司。 春节前,俄罗斯与乌克兰的军事冲突再次剑拔弩张,北约国家纷纷承诺将向乌克兰提供更多的重型武器。黄金一般被当做避险资产，欧美国家向乌克兰输送重型进攻性武器会增加市场对地缘局势的担忧，进而增加黄金的吸引力。受此原因本周初黄金上涨。周一1月24日标普公布美国1月份采购经理人指数(PMI)，服务业PMI为46.6，预 期为44.7;制造业PMI上升46.8，预期为46.2。以上数据表明美国商业活动仍处于收缩状态，但下降趋势已有所缓和。美国PMI数据发布后，现货黄金短线回落近15美元并刷新日低至1916美元/盎司，但随后很快收复数据公布后的全部跌幅，走出V型反转。 加拿大央行打响暂停加息第一枪。加拿大央行周三（1月25日）宣布加息25个基点 至4.50%，符合市场预期，为2007年10月以来最高利率水平，并成为首个在抗击全球通 胀时发出暂停信号的主要央行。为了抑制通货膨胀，加拿大央行在10个月内创纪录地加 息425个基点。去年，加拿大的通货膨胀一度达到8.1%的峰值，随后于12月份放缓至6.3%，但仍是加拿大央行2%目标的3倍多。加拿大央行管理委员会成员认为目前的紧缩政策已经使经济放缓，在大多数情况下不需要进一步加息。 周三尾盘COMEX黄金续创九个月的新高触及1949.8美元/盎司，此后面临一些技术性抛售压力。周四1月26日发布的美国2022年四季度实际GDP年化季率上升2.9%，较上一季度的3.2%放慢了0.3个百分点，但高于市场此前预期的2.6%。强劲的经济数据将有助于减少一些经济衰退的担忧，同时，耐用品订单、消费者信心指数等数据均好于市场预期，美国经济“软着陆”的预期提振市场。数据公布后，现货黄金跌幅扩大至逾1%，最低触及1925.07美元/盎司，较日高大幅回落24美元。 PCE数据使美联储看到他们最喜欢的指标显示通胀正在降温。美国商务部周五（1月27日）公布，美联储最关注的通胀指标显示物价上涨速度放缓，但消费者去年12月的支 出有所减少。去年12月，扣除食品和能源的核心个人消费支出(PCE)指数较上年同期增长4.4%，（低于去年11月份4.7%的增幅，但符合道琼斯的预期），这是第一个低于联 邦基金利率的通胀指标，但目前还不清楚这一数据是否足以让美联储相信通胀已得到控制，这也是自2021年10月以来的最低增速。按月计算的核心个人消费支出增长0.3%，也符合预期。美国四季度核心PCE物价指数年化季率3.9%，低于上一季度的4.7%，也低于市场预期的4.0%，数据显示出物价收敛速度稍快于市场预期，美联储货币政策边际转向的信号得到加强，“提早暂停加息”预期进一步发酵。 但同时，消费者支出甚至低于本已温和的预期，也表明经济在2022年底放缓，并加剧了对2023年衰退的预期。经通货膨胀调整后的消费者支出当月下降了0.2%，比华尔街此前预期的下降0.1%还要糟糕。经济衰退将利好黄金，且在加息幅度较小的环境下，金价仍可能大涨。值得注意的是，消费者支出占美国经济活动三分之二以上。当月个人收入增长0.2%，与预期一致。 随后公布密歇根大学消费者信心指数终值为64.9，为2022年4月以来的新高，预期为64.6。密歇根大学进行的这项调查更新了通胀预期，预计一年内的通胀预期为3.9%，为2021年4月以来的新低；五年内的通胀预期从最初的3.0%降至2.9%。数据公布之后，现货黄金短线下跌至1916.68美元低点，随后自低位回升，交投于1930美元略下方。 周五公布的KitcoNews黄金周度调查显示，华尔街看空下周的黄金表现，而普通投资者仍然非常看好黄金，为华尔街和散户在2023年首次出现分歧。不仅散户投资者的看 涨情绪保持在高位，本周调查的参与度也达到去年12月初以来的最高水平，表明投资者开始再次关注黄金。尽管多数分析师仍是长期看涨黄金的多头，但许多分析师表示，下周美联储的货币政策决定将给市场带来很大风险，投资者可能希望在当前水平锁定部分利润。对于想要入市的投资者，普遍的建议是不要在当前价位追逐市场。本周，19位华尔街分析师参与了KitcoNews的黄金调查。在受访者中，有10位分析师(53%)看空金价，有3位(16%)分析师看涨，有6位(32%)分析师认为价格将横盘震荡。与此同时，网上投 票共有1127人参与。在这些受访者中，723人(64%)预计下周金价将上涨，另有251人(22%) 认为金价会走低，而153人(14%)在近期内持中立态度。 （图源：Kitco黄金调查） 下周超级央行周来袭，最值得关注的是2月1日的美联储议息会议，利率决议公布后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，届时投资者将把目光投向美联储的利率峰值预期以及美联储眼中暂停加息的关键条件。 目前有很多关于加息步伐可能放缓的声音，美联储下周可能加息25个基点，但基调可能偏鹰派，这将会支撑美元，打压黄金。当下的黄金市场短期内很脆弱，因为美联储可能会让人失望，因为市场很可能低估了美联储的鹰派立场，这将使黄金价格将面临一些新的抛售压力，目前市场预期下周加息25个基点，并预计3月再加息一次，来结束当 前的紧缩周期，且市场已开始消化早在9月份就降息的预期。 美联储在12月的议息会议上已经将加息幅度从75基点下调至50基点，伴随通胀持续下行，市场认为，美联储将在本周的议息会议上进一步放缓加息步伐。本月中旬，美联储理事沃勒称，货币政策已很接近足够限制经济的水平，支持本次会议加息25基点，拥有2023年FOMC会议投票权的费城联储主席哈克也支持加息25基点。眼下，市场几乎可以肯定，美联储将在下周的联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议上再次加息25个基点， 3月份可能也会加息25个基点。芝商所FedWatch工具显示，市场认为美联储本次加息 25基点的概率超过98%，若预测成真，美国联邦基金利率将从4.25%-4.50%上升至 4.50%-4.70%的区间，距离暂停加息仅剩50个基点。 （图片来源：CME官网） 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：1月24日当周，黄金非商业净持仓较上周153,240 增加4433张合约，至157,673张合约，表明投资者看多黄金的意愿增加。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在1月27日持有量918.5吨，较一周前917.5吨减少了1吨。数据显示，ETF需求继续下降，机构投资者的情绪依然较为谨慎，投资者仍未进入市场，这导致一些分析师质疑本轮反弹的可持续性。随着投资者押注大型基金可能在年初转向做多黄金，金价可能出现新的投机性买盘。ETF的买盘是值得关注的一个信号，需要看到交易增长势头才可确定黄金牛市的来临。 图源：wind 美国商品期货交易委员会（CFTC）：1月24日当周，投机者持有的白银非商业净多仓较上周31,468减少5784张，至25,684张合约，表明投机者看多白银的意愿有所下降。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至1月27日持仓量14935.69吨，较上周14271.93吨增加了663.76吨。 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 从长期来看，黄金的上涨趋势仍然完好。但短期内要保持警惕，如果黄金跌破每盎司1,920美元可能会引发跌至1,900美元，然后市场面临重新测试1,890美元和1,860美元（1月初的波动高点）水平的风险。如果金价在1950美元上方保持坚挺，金价可能会升向2022年3月下旬高点1966美元以及2022年3月高点1998美元附近，并最终推 动其涨向2000美元整数大关。但预计金价在冲至2000美元/盎司之前会出现一些盘整。 白银已有长达一个月的盘整，COMEX白银周线下跌0.21美元（-0.88%），收报23.725美元/盎司。白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同，中长线可轻仓逢低做多。23.7美元是白银的首个支撑，继而是22.4美元，多头将在支撑位附近等待入场的机会。上方以前高24.77美元为阻力。 四、下周重要财经事件 周二：消费者信心指数； 周三：美国ADP非农就业报告，ISM制造业PMI； 周四（2月2日）：美联储FOMC公布利率决议和政策声明（03:00）、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会（03:30）\英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告、英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会；欧洲央行公布利率决议和政策声明、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会、美国申请失业救济人数，美国工厂订单； 周五（2月3日）：美国非农就业人数、欧洲央行行长拉加德发表讲话； 下周超级央行周来袭，出美联储的货币政策外同样值得关注的还有欧洲央行和英国央行的货币政策会议。目前市场预计，英国央行将加息50基点，延续30年来最激进的紧缩政策。英国通胀率虽然在过去两个月中持续下行，但仍处于四十年来的历史高位。欧洲央行央行也将于周四公布利率决议，料加息50基点，同时削减国债持有量，以应对几乎五倍于央行目标的通胀。；目前，欧洲央行官员在是否放缓加息步伐问题上的分歧越来越大，但欧洲央行行长拉加德稍早前表示将与通胀抗战到底，并承诺会将高利率坚持到底，市场不要对欧洲央行