2023年6月第三周债市周报

2023年6月第三周债市周报 YY团队2023/06/16 【大类资产】本周A股反弹，成交有所回升，截至周五收盘，上证指数周涨1.30%，报3273.33点，深证成指周涨4.75%，报11306.52点，创业板指周涨5.93%，报2270.06点。国外方面，美国通胀超预期回落，美联储6月暂停加息，截至周 五收盘，标普500指数周涨2.58%报4409.59点，纳指周涨3.25%报13689.57点。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下跌0.07%、0.23%和0.30%。大宗商品方面，DCE铁矿石、ICE布油、SHFE螺纹钢分别上涨1.88%、 1.97%、2.93%。 【资金方面】本周央行超额降价续作MLF，实现投放770亿元，且逆回购、MLF中标利率分别从2.0%、2.75%下调至1.9%、2.65%。但受到税期影响，资金面略有所收敛。 【利率方面】国外方面，美国通胀超预期回落，美联储6月暂停加息；国内方面，央行调降政策利率后部分止盈盘涌现，债市有所走弱，各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主。 一、大类资产 本周A股反弹，成交有所回升，截至周五收盘，上证指数周涨1.30%，报3273.33点，深证成指周涨4.75%，报11306.52点，创业板指周涨5.93%，报 2270.06点。国外方面，美国通胀超预期回落，美联储6月暂停加息，截至周五 收盘，标普500指数周涨2.58%报4409.59点，纳指周涨3.25%报13689.57点。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下跌0.07%、0.23% 和0.30%。大宗商品方面，DCE铁矿石、ICE布油、SHFE螺纹钢分别上涨1.88%、1.97%、2.93%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周央行超额降价续作MLF，实现净投放770亿元。本周，中国央行进行500亿元逆回购操作，周二起中标利率由2.0%下调至1.9%；此外，本周四有2000亿元MLF到期，央行超额续作2370亿元，中标利率由2.75%下调至2.65%。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO MLF365D 净投放 逆回购 逆回购到期 投放 回笼 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023/6/12 20 20 0 2023/6/13 20 20 0 2023/6/14 20 20 0 2023/6/15 20 20 2,370 2,000 370 2023/6/16 420 20 0 总计 500 100 2,370 2,000 770 数据来源：Wind，YY评级 6月19日到6月23日，7天逆回购到期500亿元，较上期增加400亿元。 国库定存1个月回笼500亿元，较上期增加500亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 500 +400 国库定存1个月 500 +500 数据来源：Wind，YY评级 本周受到税期影响，资金面略有所收敛，1年期AAA同业存单收益率上行至2.34%，较上周五高2.17BP；银行间7天质押式回购利率下行至1.90%。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2020/6/16 2020/7/14 2020/8/11 2020/9/8 2020/10/6 2020/11/3 2020/12/1 2020/12/29 2021/1/26 2021/2/23 2021/3/23 2021/4/20 2021/5/18 2021/6/15 2021/7/13 2021/8/10 2021/9/7 2021/10/5 2021/11/2 2021/11/30 2021/12/28 2022/1/25 2022/2/22 2022/3/22 2022/4/19 2022/5/17 2022/6/14 2022/7/12 2022/8/9 2022/9/6 2022/10/4 2022/11/1 2022/11/29 2022/12/27 2023/1/24 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/18 2023/5/16 2023/6/13 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 降息落地后止盈盘涌现，本周国内债市走弱。国债方面，10年期国债 230004.IB收盘于2.70%，成交量最高，达2,055.14亿元；其次为30年期国债 220024.IB，收盘于3.07%，成交量达1,471.14亿元。国开债方面，10年期国开债230205.IB收盘于2.82%，成交量最高，达12,705.13亿元，其次为5年期国开债230203.IB收盘于2.60%，成交量达2,076.94亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 019694.SH 1.73 4.59 365.81 3Y 210012.IB 2.05 2.15 385.23 5Y 230002.IB 2.46 1.90 167.34 7Y 230006.IB 2.62 -0.25 229.32 10Y 230004.IB 2.70 0.64 2,055.14 30Y 220024.IB 3.07 -0.95 1,471.14 国开债 1Y 230201.IB 2.10 3.50 222.30 3Y 230202.IB 2.43 4.16 646.13 5Y 230203.IB 2.60 3.85 2,076.94 7Y 190204.IB 2.47 3.65 25.80 10Y 230205.IB 2.82 -3.76 12,705.13 20Y 210220.IB 3.15 1.50 235.51 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率短久期以上行为主，长久期以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 1.88 -0.7 2.10 4.6 2.13 6.0 2.15 7.3 3Y 2.27 2.7 2.44 0.7 2.50 2.6 2.49 2.6 5Y 2.45 0.2 2.58 -0.2 2.68 1.5 2.66 -1.1 7Y 2.64 -0.5 2.79 0.6 2.80 -1.1 2.82 0.3 10Y 2.66 -2.0 2.80 -2.6 2.91 -1.2 2.92 -1.0 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周基本持平。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别上行0.90BP和下行0.49BP。城投债方面亦基本持平，3年期AA+城投债收益率下行0.91BP。 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年 中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年 中债城投债到期收益率(AA):5年 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行 2.59BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行 1.42BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年 中债城投债利差(AAA):5年 中债城投债利差(AA):1年 中债城投债利差(AA):5年 中债城投债利差(AA):3年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率涨跌互现。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.17/2.14 2.25/2.24 2.33/2.34 2.39/2.41 2.45/2.47 2.55/2.57 2.64/2.65 2.73/2.74 2.81/2.81 2.98/2.96 3.14/3.11 3.45/3.38 3.76/3.65 4 2.22/2.13 2.36/2.31 2.49/2.46 2.57/2.56 2.64/2.63 2.75/2.76 2.83/2.85 2.91/2.94 2.99/3.02 3.13/3.16 3.25/3.30 3.49/3.54 3.72/3.77 5 2.22/2.27 2.42/2.47 2.59/2.64 2.71/2.76 2.81/2.86 2.97/3.02 3.10/3.16 3.23/3.28 3.34/3.40 3.56/3.62 3.76/3.82 4.15/4.21 4.52/4.59 6 2.69/2.54 2.77/2.70 2.90/2.87 3.02/3.02 3.14/3.15 3.36/3.39 3.59/3.62 3.81/3.84 4.03/4.06 4.47/4.49 4.91/4.92 5.79/5.75 6.67/6.58 7 3.15/2.85 3.31/3.11 3.49/3.37 3.65/3.57 3.80/3.74 4.08/4.05 4.35/4.34 4.61/4.61 4.87/4.88 5.38/5.40 5.89/5.90 6.88/6.88 7.87/7.84 8 3.38/2.94 3.77/3.45 4.13/3.90 4.39/4.20 4.61/4.45 4.98/4.87 5.31/5.23 5.62/5.56 5.91/5.87 6.47/6.45 7.01/7.00 8.04/8.05 9.04/9.05 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率涨跌互现。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.14/2.20 2.24/2.28 2.32/2.35 2.38/2.40 2.43/2.44 2.51/2.51 2.58/2.57 2.65/2.63 2.71/2.68 2.82/2.79 2.93/2.89 3.15/3.08 3.35/3.27 2 2.13/2.07 2.25/2.23 2.35/2.36 2.42/2.44 2.47/2.50 2.56/2.60 2.64/2.67 2.70/2.74 2.77/2.80