金融工程周报：跟踪周报：反转效应持续升温

$研究|金融工程周报 跟踪周报：反转效应持续升温 2023-01-30 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 $Ⓒß½ $$300 $Ⓒ 报告要点 本文回顾了春节前财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系$最近一周的单因子表现，同时也跟踪了行业轮动组合的周度表现。春节前财务因子多为反向预测因子，选能力最佳存周转率呈现反向选能力。量价体系$，整体的负向风格仍在延续，其$动量类因子表现较佳。可适当基于较佳风格关注相应交易机会，整体仍保持均衡，不易过高暴露敞口。 119 11 111 107 103 摘要： 最近一周的单因子表现(全行业)：上周三大体系$存周转率、 relative_strength(相对强度)、alpha043(反转类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：春节前一周A市场延续上行趋½，仅极个别$一级行业取得负收益。上周量价体系$，几乎所有因子呈现为负向风格，整体RankIC暂无明显趋½；财务体系$，财务因子RankIC整体也暂无明显趋½。长上仍可增配较佳财务类因子。 $一级行业的单因子表现：春节前一周计算机涨幅最大，行业内销售净利率、monthly_share_turnover(月换手率)、alpha046(反转类)表现最好；食Ⓒ饮料跌幅最大，行业内销售净利率、long_term_relative_strength(长相对强度)、alpha009(反转类)表现最好。 金融工程团队 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 $金融工程周报 目录 摘要：1 一、最近一周的单因子表现3 （一）财务因子表现3 （二）Barra风格因子表现3 （三）算法挖掘/机器学习因子表现4 二、$一级行业的单因子表现4 （一）财务因子表现4 （二）Barra风格因子表现5 （三）算法挖掘/机器学习体系因子表现7 三、单因子在时间序列上的表现8 （一）财务类因子表现8 （二）量价类因子表现9 附录1：Barra的大类风格因子体系–因子构建方法10 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系–因子构建方法11 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系–使用公式一览12 附录4：单因子评价方法13 免责声明14 图目录 图表 1： 财务因子RankIC均值-全行业................................................. 3 图表 2： Barra风格因子RankIC均值-全行业............................................ 3 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业................................... 4 图表 4： 财务因子表现（$一级行业）................................................. 4 图表 5： Barra风格因子表现（$一级行业）............................................ 6 图表 6： 算法挖掘/机器学习体系因子表现（$一级行业）................................ 7 图表 7： 财务因子短周下的单因子表现（RankIC累加值）................................. 8 图表 8： 财务因子长周下的单因子表现（RankIC累加值）................................. 8 图表 9： 短周下的单因子表现（RankIC累加值）......................................... 9 图表 10： 长周下的单因子表现（RankIC累加值）......................................... 9 图表 11： Barra大类风格因子体系（量价类）............................................. 10 图表 12： 算法挖掘/机器学习因子体系（部分）........................................... 11 图表 13： 算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览....................................... 12 一、最近一周的单因子表现 （一）财务因子表现 使用近一周的据回测，财务因子里面选能力最佳的存周转率。 图表1：财务因子RankIC均值-全行业 基 每 本 每 净 资 BPS EPS(%) 收产 益 同同 比比 增增 长长 率率 0.03 总净 资资总 产产资销 TTM TTM 收净产售流益利周净动率率转利比 率率率 每 经额营 同活 比动增产长生 存率的 现权 周金益 转流乘 率净 0.02 0.01 0 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用近一周的据回测，Barra风格因子里面选能力最佳的是 relative_strength。 annualized_traded_value_ratio 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业 cumulative_range long_term_historical_alpha long_term_relative_strength annual_share_turnover quarterly_share_turnover monthly_share_turnover hist_alpha daily_std hist_sigma relative_strength midcap size_lncap hist_beta 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 -0.1 -0.12 -0.14 资料来源：同花顺$研究所 （三）算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选能力最佳的是 alpha043。 alpha101 alpha053 alpha051 alpha049 alpha046 alpha043 alpha032 alpha028 alpha023 alpha021 alpha009 alpha006 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 资料来源：同花顺$研究所 二、$一级行业的单因子表现 （一）财务因子表现 使用$一级行业分类，计算行业内财务标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选会具有较大的风险。 图表4：财务因子表现（$一级行业） 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 RankIC_IR 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） 每经营活动产生的现金 CI005001 48 石油石化 -0.158 存周转率 -2.776 流净额同比增长率 CI005002 36 煤炭 净资产净利率TTM 0.219 销售净利率 1.059 CI005003 116 有色金属 净资产净利率TTM 0.126 净资产净利率TTM 1.279 电力及公 CI005004 195 存周转率 -0.081 总资产周转率 0.694 用事业 CI005005 55 钢铁 流动比率 -0.090 流动比率 -0.883 CI005006 428 基础化工 存周转率 0.061 存周转率 0.748 CI005007 155 建筑 净资产净利率TTM 每净资产BPS同比增长 0.094 基本每收益同比增长率EPS(%) 0.638 CI005008 86 建材 0.070 基本每收益同比增长率EPS(%) 0.764 率 CI005009 146 轻工制造 净资产净利率TTM -0.118 流动比率 0.814 CI005010 511 机械 存周转率 -0.071 存周转率 -1.385 电力设备 每经营活动产生的现金流净额 CI005011 292 流动比率 -0.055 -0.645 及新能源 同比增长率 CI005012 102 防军工 权益乘 -0.092 权益乘 -0.505 每经营活动产生的现金 每经营活动产生的现金流净额 CI005013 201 汽车 0.069 1.126 流净额同比增长率 同比增长率 CI005014 114 贸零售 销售净利率 -0.053 每净资产BPS同比增长率 -0.404 消费者服 CI005015 54 总资产周转率 -0.103 总资产周转率 -0.566 务 CI005016 81 家电 总资产收益率TTM -0.177 总资产周转率 -2.790 CI005017 104 基本每收益同比增长率 纺织服装0.130销售净利率6.114 EPS(%) 每经营活动产生的现金流净额 CI005018 426 医药 总资产周转率 0.055 0.529 同比增长率 CI005019 127 食Ⓒ饮料 净资产净利率TTM -0.075 权益乘 -2.165 CI005020 93 农林牧渔 总资产周转率 -0.112 存周转率 -1.659 CI005021 42 银行 权益乘 -0.162 权益乘 -2.705 非银行金 每经营活动产生的现金流净额 CI005022 71 净资产净利率TTM -0.077 -0.380 融 同比增长率 CI005023 128 房地产 总资产收益率TTM 0.058 存周转率 -0.535 CI005024 120 交通运输 净资产净利率TTM 0.111 存周转率 -1.957 CI005025 365 电子 存周转率 -0.041 基本每收益同比增长率EPS(%) -0.603 CI005026 127 通 销售净利率 0.064 每净资产BPS同比增长率 0.630 每经营活动产生的现金 每经营活动产生的现金流净额 CI005027 295 计算机 -0.067 -0.587 流净额同比增长率 同比增长率 CI005028 154 传媒 存周转率 -0.042 存周转率 -0.390 CI005029 55 综合 存周转率 -0.104 总资产周转率 1.624 CI005030 16 综合金融 销售净利率 0.326 销售净利率 1.460 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用$一级行业分类，本文首先计算基于Barra风格因子体系的单因子RankIC和RankIC_IR值。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。这可能是由于不同行业间上市公司本身特质差别较大，以此导致的上市公司权益回报率对因子的敏感性的天差地别。 图表5：Barra风格因子表现（$一级行业） 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 47 石油石化 monthly_share_turnover 0.176 size_lncap 1.482 CI005002 36 煤炭 hist_beta 0.246 hist_beta 1.751 CI