金融工程周报：跟踪周报：反转效应持续升温，波动类因子仍较佳

$研究|金融工程周报 2023-03-20 $Ⓒ 跟踪周报：反转效应持续升温，波动类因子仍较佳 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 $Ⓒ $$300 1360 报告要点 本文回顾了上周财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系$最近一周的单因子表现。上周财务因子多为负向预测因子，选能力最佳总资产周转率呈现负向选能力。量价体系$，反转风格依旧表现强，多风格因子呈现较强的反向选能力，其$波动类因子为最强反向选因子。可适当基于因子方向的反转变化，配置较佳因子，整体仍保持均衡。 119 11 0 180 111 107 10 103 0/0/60/70/80/90/100/110/103/103/ 100 摘要：最近一周的单因子表现(全行业)：上周三大体系$总资产周转率、 cumulative_range(累积收益率范围)、alpha053(反转类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：上周A市场震荡下跌，半$一级行业 下跌。上周量价体系$，整体RankIC的下行趋较为明显；财务体系$，财务因子RankIC整体也出现了一定的下行趋。长上仍可增配较佳财务类因子。 $一级行业的单因子表现：上周传媒涨幅最大，行业内总资产收益率TTM、size_lncap(市值规模)、alpha051(反转类)表现最好；电力设备及新能源跌幅最大，行业内净资产净利率TTM、daily_std(日收益率标准差)、alpha032(趋类)表现最好。 金融工程团队 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 $金融工程周报 目录 摘要：1 一、最近一周的单因子表现3 （一）财务因子表现3 （二）Barra风格因子表现3 （三）算法挖掘/机器学习因子表现4 二、$一级行业的单因子表现4 （一）财务因子表现4 （二）Barra风格因子表现5 （三）算法挖掘/机器学习体系因子表现6 三、单因子在时间序列上的表现7 （一）财务类因子表现7 （二）量价类因子表现8 附录1：Barra的大类风格因子体系–因子构建方法10 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系–因子构建方法11 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系–使用公式一览12 附录4：单因子评价方法13 免责声明14 图目录 图表 1： 财务因子RankIC均值-全行业................................................. 3 图表 2： Barra风格因子RankIC均值-全行业............................................ 3 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业................................... 4 图表 4： 财务因子表现（$一级行业）................................................. 4 图表 5： Barra风格因子表现（$一级行业）............................................ 6 图表 6： 算法挖掘/机器学习体系因子表现（$一级行业）................................ 7 图表 7： 财务因子短周下的单因子表现（RankIC累加值）................................. 8 图表 8： 财务因子长周下的单因子表现（RankIC累加值）................................. 8 图表 9： 短周下的单因子表现（RankIC累加值）......................................... 9 图表 10： 长周下的单因子表现（RankIC累加值）......................................... 9 图表 11： Barra大类风格因子体系（量价类）............................................. 10 图表 12： 算法挖掘/机器学习因子体系（部分）........................................... 11 图表 13： 算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览....................................... 12 一、最近一周的单因子表现 （一）财务因子表现 使用近一周的据回测，财务因子里面选能力最佳的总资产周转率。 图表1：财务因子RankIC均值-全行业 基每 本 每每经 营 收净同活 益资比动 同产总净增产 BPS 总 率的 资 销 存 现 产 售 流 金 权 周 净 动 周 流 益 转 利 比 转 净 乘 率 率 率 率 额 比资资长生 增产产 长同收净 EPS(%) 率比益利 TTM TTM 增率率长 率 0.03 0.02 0.01 0 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 -0.05 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用近一周的据回测，Barra风格因子里面选能力最佳的是 cumulative_range。 annualized_traded_value_ratio 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业 cumulative_range long_term_historical_alpha long_term_relative_strength annual_share_turnover quarterly_share_turnover monthly_share_turnover hist_alpha daily_std hist_sigma relative_strength midcap size_lncap hist_beta 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 资料来源：同花顺$研究所 （三）算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选能力最佳的是 alpha053。 alpha101 alpha053 alpha051 alpha049 alpha046 alpha043 alpha032 alpha028 alpha023 alpha021 alpha009 alpha006 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 资料来源：同花顺$研究所 二、$一级行业的单因子表现 （一）财务因子表现 使用$一级行业分类，计算行业内财务标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选会具有较大的风险。 图表4：财务因子表现（$一级行业） 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 47 石油石化 净资产净利率TTM -0.150 销售净利率 -1.554 CI005002 36 煤炭 净资产净利率TTM -0.362 权益乘 -1.700 CI005003 111 有色金属 总资产收益率TTM -0.135 基本每收益同比增长率EPS(%) -1.281 电力及公 CI005004 170 流动比率 -0.168 流动比率 -1.259 用事业 CI005005 52 钢铁 销售净利率 -0.155 总资产周转率 1.289 CI005006 360 基础化工 净资产净利率TTM -0.054 每净资产BPS同比增长率 -2.147 CI005007 132 建筑 权益乘 0.190 存周转率 2.183 CI005008 81 建材 存周转率 0.114 存周转率 1.192 CI005009 128 轻工制造 净资产净利率TTM -0.109 净资产净利率TTM -0.819 CI005010 405 机械 净资产净利率TTM -0.104 基本每收益同比增长率EPS(%) -1.215 电力设备 CI005011 257 净资产净利率TTM -0.143 总资产周转率 -1.972 及新能源 CI005012 86 防军工 净资产净利率TTM -0.121基本每收益同比增长率EPS(%)-0.600 CI005013 172 汽车 总资产收益率TTM 每经营活动产生的现金流净-0.068-1.178额同比增长率 CI005014 112 贸零售 总资产收益率TTM 0.096总资产收益率TTM1.149 消费者 CI005015 50 销售净利率 0.123 销售净利率 15.203 服务 CI005016 75 家电 总资产收益率TTM -0.042 权益乘 0.347 基本每收益同比增长率 CI005017 89 纺织服装 0.053 基本每收益同比增长率EPS(%) 0.677 EPS(%) CI005018 352 医药 销售净利率 -0.061 销售净利率 -0.291 基本每收益同比增长率 CI005019112食Ⓒ饮料-0.129 存周转率0.825 EPS(%) 每经营活动产生的现金 每经营活动产生的现金流净 CI00502088农林牧渔 流净额同比增长率 0.1051.004额同比增长率 CI005021 基本每收益同比增长率 37银行-0.216权益乘-1.434 CI005022 69 EPS(%) 非银行 总资产收益率TTM 0.110 总资产收益率TTM 0.553 金融 CI005023 127 房地产 净资产净利率TTM 0.149 基本每收益同比增长率EPS(%) 1.544 CI005024 116 交通运输 总资产周转率 -0.163 总资产周转率 -1.143 基本每收益同比增长率 CI005025 287 电子 -0.076 基本每收益同比增长率EPS(%) -2.069 EPS(%) CI005026 120 通 总资产周转率 0.076 总资产周转率 0.715 CI005027 261 计算机 存周转率 0.093 总资产周转率 1.488 CI005028 149 传媒 总资产收益率TTM 0.161 基本每收益同比增长率EPS(%) 3.626 CI005029 57 综合 流动比率 -0.106 总资产周转率 2.377 CI005030 17 综合金融 权益乘 0.247 基本每收益同比增长率EPS(%) 1.022 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用$一级行业分类，本文首先计算基于Barra风格因子体系的单因子RankIC和RankIC_IR值。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。这可能是由于不同行业间上市公司本身特质差别较大，以此导致的上市公司权益回报率对因子的敏感性的天差地别。 图表5：Barra风格因子表现（$一级行业） 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 47 石油石化 cumulative_range 0.243 hist_beta 2.613 CI005002 36 煤炭 hist_sigm