金融工程市场跟踪周报：市场赚钱效应变差，短线热点或难持续

2023年7月1日 总量研究 市场赚钱效应变差，短线热点或难持续 ——金融工程市场跟踪周报20230702 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 近期市场延续“主题强、大Beta弱”的交易格局，短线热点有所切换。前期热点方向如TMT、食品饮料等震荡调整，抱团基金业绩表现出现相应回落。北向资金流入节奏亦放缓。情绪指标方面，主要宽基量能指标快速收缩，当前皆处在看空状态。 展望后市，“主题强、大Beta弱”情形将会持续，资金面尚未出现主题聚拢情况下，热点主题持续性或不佳。中长线仍看好中特估配置机会，短线可关注电力、基建等顺周期方向配置机会。 本周（2023.06.26-2023.06.30，下同）中证1000领涨。上证综指上涨0.13% 上证50下跌1.07%，沪深300下跌0.56%，中证500上涨0.13%，中证1000上涨0.82%，创业板指上涨0.14%。 截至2023年6月30日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，商贸零售、消费者服务、交通运输、传媒、综合金融处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至6月30日，各大宽基指数量能择时信号为看空观点。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周好转向上，上涨家数占比恢复至40%水平，市场情绪逐步升温。从动量情绪指标走势来看，快线处于向下阶段，慢线拐头向下，但快线处于慢线之下，预计在未来一段时间内将维持看空信号。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为虹软科技（121家）、中钢国际（100家）、厦门钨业（93家）、电科芯片（87家）和ST金圆（81家）。 北向资金净流入-84.81亿元，其中沪股通净流入-90.22亿元，深股通净流入5.41亿元。本周南向资金净流入12.20亿港元，其中沪市港股通净流入-8.85亿港元，深市港股通净流入21.05亿港元。股票型ETF本周收益中位数为0.13%，资金净流入167.42亿元。港股ETF本周收益中位数为-0.72%，资金净流入8.53亿元。跨境ETF本周收益中位数为-2.38%，资金净流入2.43亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.34%，资金净流入7.32亿元。 截至2023年6月30日，基金抱团分离度周环比小幅下降。最近一周抱团股超额收益环比上周小幅上升、抱团基金超额收益环比上周小幅下降。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1、本周核心观点5 1.2、主要指数表现与热点复盘5 1.3、宽基指数和行业指数估值6 1.4、量化情绪跟踪7 1.4.1、量能择时7 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标7 1.4.3、沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4、均线情绪指标9 1.5、市场赚钱效应观察10 1.5.1、横截面波动率10 1.5.2、时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1、机构调研跟踪11 2.2、股指期货跟踪13 2.3、北向资金跟踪15 2.3.1、总量维度15 2.3.2、配置盘转为净流出，交易盘净流出规模扩大16 2.3.3、食品饮料遭北向最大规模卖出17 2.3.4、交易盘与配置盘行业配置思路分化依旧显著18 2.3.5、北向资金市场配置观点19 2.4、融资规模变化跟踪21 2.5、ETF市场跟踪21 2.6、抱团基金分离度跟踪22 3、风险提示22 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：分行业周度净买入16 图25：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均17 图26：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图27：交易盘本周行业净流入18 图28：配置盘本周行业净流入18 图29：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图30：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图31：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图33：每周融资余额与增加值21 图34：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）21 图35：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）21 图36：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图37：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：超额净值最大回撤与分离度对比22 图39：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值22 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现20 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 近期市场延续“主题强、大Beta弱”的交易格局，短线热点有所切换。前期热点方向如TMT、食品饮料等震荡调整，抱团基金业绩表现出现相应回落。北向资金流入节奏亦放缓。情绪指标方面，主要宽基量能指标快速收缩，当前皆处在看空状态。 展望后市，“主题强、大Beta弱”情形将会持续，资金面尚未出现主题聚拢情况下，热点主题持续性或不佳。中长线仍看好中特估配置机会，短线可关注电力、基建等顺周期方向配置机会。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周（2023.06.26-2023.06.30，下同）中证1000领涨。上证综指上涨0.13%，上证50下跌1.07%，沪深300下跌0.56%，中证500上涨0.13%，中证1000上涨0.82%，创业板指上涨0.14%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 3177.23 3202.06 0.13 上证50 2500.85 2492.10 -1.07 沪深300 3833.44 3842.45 -0.56 中证500 5947.57 5998.73 0.13 中证1000 6504.97 6602.04 0.82 创业板指 2185.15 2215.00 0.14 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.06.26-2023.06.30 从中信一级行业来看，表现最好的前5大行业依次为纺织服装、机械、煤炭、国 防军工、基础化工，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为计算机、传媒、纺织服装、通信、国防军工。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 612 410 2 8 纺织服装 机械 煤炭国防军工基础化工石油石化轻工制造 电力设备及新能源 电力及公用事业 钢铁建筑 农林牧渔 综合医药家电汽车 有色金属 建材商贸零售房地产综合金融 非银行金融 银行 交通运输 电子 通信食品饮料 传媒 消费者服务 计算机 0 6 -2 4 -4 -62 -80 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.06.26-2023.06.30；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为HJT电池指数、万得微盘股指数、抗病毒面料指数、光刻胶指数、稀土永磁指数；表现最差的5大概念依次为ChatGPT指数、AIGC指数、操作系统指数、AI算力指数、虚拟人指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 814 万抗光稀光化工贵东数中人虚操得病刻土伏学业州数字文工拟算作 电微毒胶永指纤气省西政 池盘面指磁数维体国算府料能指指统 语智人力系指 指股料数指精指资电指指指库指数数指数指 数指指数选数指池数数数指数 数 数数指 数 数指数 数 数 612 4 210 ChatGPT AIGC AI WEB3.0 TOPcon HJT 08 -2 -46 -64 -8 -102 -120 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.06.26-2023.06.30；单位：% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2023年6月30日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，商贸零售、消费者服务、交通运输、传媒、综合金融处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.06.30 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.06.30 1.4、量化情绪跟踪 1.4.1、量能择时 从量能择时信号来看，截至6月30日，各大宽基指数量能择时信号为看空观点。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000 创业板指 量能择时观点 空 空 空 空 空 空 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.06.26-2023.06.30 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标 强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。 指标计算方法： 沪深300指数N日上涨家数占比=沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。 我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周好转向上，上涨家数占比恢 复至40%水平，市场情绪逐步升温。 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比 沪深300指数230日上涨家数占比：右轴 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据区间为2010.01.04—2023.06.30 1.4.3、沪深300上涨家数占比择时跟踪 我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来