主业稳扩张，第二曲线发现蓝海

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海德股份是一家以困境资产管理为核心业务的上市公司，持有地方AMC牌照。公司以ToB困境重组+ToC个人不良资产管理+储能新能源业务投资为支撑，并依托集团的产业背景优势和自身优势，致力于构建覆盖资本募投管退的“全周期、全链条”式资本管理模式，以提升长期盈利能力和可持续发展能力。公司目前正处于高速成长期，ToB端战略布局完整，扩张稳健；ToC端从去年8月开始发力，个贷不良资产业务属于新开放业务，公司有先发优势和牌照优势，未来几年可能会迎来业绩爆发期；储能业务目前刚刚起步，考虑到母公司的产业背景，以及储能业务近期的高景气度，这部分利润贡献值得期待。我们预计公司2022-2024年收入增速为分别为84%、38%、32%，归母净利润增速分别为87%、43%、35%，EPS分别为0.76、1.08、1.41元/股，按照2023年业绩给予20倍估值，一年目标价为21.6元，公司评级维持为“买入”。