建材战略研报

投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 建材战略研报 20230115 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 玻璃FG 观点： 浮法玻璃最近产销有所下降，冬储补库基本接近尾声。总库存由6370万重箱去库至6152万重箱。浮法日熔量降至15.88万吨，云南云腾建材600吨1月13日冷修。天然气法、煤制气法分别亏损213元、174元，亏损略微缩小。沙河现货持续上涨，均价来到1643元/吨，玻璃现货上涨势头结束，后面看年后需求恢复情况，年前观望为主 向上驱动： 玻璃亏损，有冷修预期。地产新政策持续加码，预期较强向下驱动： 冷修不及预期：超长服役期的浮法玻璃产线较多，存在冷修可能，但四季度集中冷修概率较低 库存高位：虽然玻璃最近持续去库，但库存仍然较高 居民杠杆高位，房地产销售持续下降 策略：观望为主 风险提示：库存去库不及预期，宏观不及预期 数据来源：隆众恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 聚氯乙烯PVC 行情跟踪： 本周PVC盘面震荡走高，基差维持负数。社库小幅累库至25.85万吨，环比增1.44万吨。厂库天数7.5天环比减0.5天，整体库存处于高位，随着疫情管控放松，厂库货物陆续转移到社库。电石开工率66.9%环比增1.1%，山东电石价格保持在4320元，烧碱利润略953元，山东氯碱一体化亏损减少至592元。本周PVC开工率上升至76.03%，液氯过剩使得PVC开工率要继续上升。终端进入放假，本周贸易商成交进一步下降。当前天津FOB报价840-880美元/吨，乙烯法处于高端价，整体出口待交付量处于高位，但出口接近尾声。宏观政策利好和需求预期向好下，PVC本周创阶段性高位，但自身基本面仍然较差，看年后回来需求。 向上驱动： 山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库向下驱动： 库存同比高位、进口窗口打开、终端需求订单差策略：暂时观望 风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库 数据来源：同花顺恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1.1.1重碱周度平衡表 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 纯碱玻璃周度变化表 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1.1.2现货价格持续上涨 4000 华东重碱市场价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 18年 19年 20年 21年 22年 23年 4000 华东轻碱市场价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 18年 19年 20年 21年 22年 23年 1200 沙河纯碱基差 1000 800 600 400 200 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -200 -400 2021年 2022年 2023年 4000 华北重碱市场价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/22/23/24/25/26/2 19年20年 7/28/29/210/211/212/2 21年 18年 22年 23年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 3000 纯碱现货利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 联碱企业 氨碱企业 1.1.3纯碱利润仍处高位，重轻碱价差维稳，烧碱价格平稳 700 华东重碱-轻碱价差 600 500 400 300 200 100 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -100 -200 18年 19年 20年 21年 22年 23年 1000 华北烧碱折百价-轻碱价差 500 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -500 -1000 -1500 19年 20年 21年 22年 23年 7000 华北烧碱折百价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 19年 20年 21年 22年 23年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1.1.4纯碱1-5月差小幅回落 600 纯碱1-5月差 500 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 2/23/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -300 -400 2020年 2021年 2022年 2023年 600 纯碱5-9月差 400 200 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 12000 纯碱仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/2 2/23/2 2020年 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2021年 2022年 2023年 400 纯碱9-1月差 200 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 略 1.1.5本周纯碱产量大幅回升，主要是重碱产量大幅反弹，产销 67 纯碱产量 62 57 52 47 42 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 34 重碱产量 32 30 28 26 24 22 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2020年 2021年 2022年 2023年 回 140% 纯碱产销率 130% 120% 110% 100% 90% 80% 32 轻碱产量 30 28 26 24 22 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1.1.6开工率高位 100.0 纯碱开工率 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100.0 氨碱法开工率 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019年2020年2021年2022年2023年 100.0 联碱法开工率 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/22/23/24/25/2 2019年2020年 6/27/28/2 2021年 9/210/211/212/2 2022年 2023年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1.1.7纯碱厂库有所累库，交割库小幅上升 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱厂库 1/21/161/302/132/273/133/274/104/245/85/226/56/197/37/177/318/148/289/119/2510/910/2311/611/2012/412/18 18年19年20年21年22年23年 120 重碱厂库 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年 2021年 2022年 2023年 100 轻碱厂库 90 纯碱交割库 90 80 80 70 70 60 6050 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 1 /22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2021年2022年2023年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1.1.8纯碱表需环比下降，但同比仍是高位 80 纯碱表需 70 60 50 40 30 20 1/22/23/2 2019年 4/25/2 2020年 6/2 7/2 2021年 8/29/210/211/212/2 2022年 2023年 40 轻碱表需 35 30 25 20 15 10 1/2 2/23/2 2019年 4/2 5/2 2020年 6/2 7/2 2021年 8/29/210/211/212/2 2022年 2023年 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 玻璃厂纯碱库存 1/2 2/23/2 2020年 4/2 5/26/27/2 2021年 8/29/210/211/212/2 2022年 2023年 50 重碱表需 45 40 35 30 25 20 15 10 1/2 2/23/2 2019年 4/2 5/2 2020年 6/2 7/2 2021年 8/29/210/211/212/2 2022年 2023年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1.1.9纯碱11月净出口仍处高位，但环比下降 25.0 纯碱出口数量（万吨） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 J F M A MJ JA S ON D 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 90000 纯碱进口数量（吨） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 J FMAMJ J A SOND 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 24.0 纯碱净出口数量（万吨） 19.0 14.0 9.0 4.0 -1.0 J F MAMJ JA S O N D 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 3,500 玻璃华中和华南出厂价 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 武汉长利5mm 江门信义5mm 1.2.1各地玻璃现货价格低位，利润亏损加大，SA-FG价差高位震荡 1750 1700 1650 沙河玻璃现货价格 1600 1550 1500 1450 1400 7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日 安全长城金宏阳德金玉晶鑫利均价 1500