【中信证券前瞻】微软（MSFT）FY23Q2业绩速评：当季业绩超悲观预期，后续展

【中信证券前瞻】微软（MSFT）FY23Q2业绩速评：当季业绩超悲观预期，后续展望偏弱 【业绩概况】本季度微软实现营收527亿美元（+2%cc），DilutedEPS为2.2美元（-11%cc）。考虑额外的汇率影响后，本季度公司业绩表现符合此前Guidance。 总体来看，Windows的PC市场正逐渐恢复到疫情前水平，其他业务的趋势也相对稳定。 但占收入主要来源的商业业务仍然维持强劲：1）商业预订量同比+7%cc，与上年同期相比增长强劲，商业收入继续向云端转移；2）商业云方面，微软云实现营收271亿美元，同比+22%cc，毛利率环比下滑1pct，原因是销售组合转向Azure和其他云服务以及能源成本上升。 产品创新方面，微软云将世界上最先进的人工智能模型转变为客户平台，引领下一波计算浪潮。 【生产力和业务流程】分部实现收入170亿美元（+13%cc），其中Office365商业版收入同比+18%，主要由于Seats同比+12%以及E5持续增长带来的ARPU提升，这为Office365企业版的收入带来了一定稳定性。 Office消费者收入同比下降3%cc，订阅数同比+12%至6320万。Dynamics收入同比+20%cc，其中Dynamics365收入同比+29%cc。在人才解决方案推动下，LinkedIn收入同比+14%cc。 【智能云】分部实现收入215亿美元（+24%cc），其中Azure同比+38%cc，由基于消费的服务的需求推动。服务器产品和云服务收入同比+26%cc。 Server业务同比+2%cc，企业服务收入+7%cc，主要由于咨询业务下滑的影响。公司预计Azure下季度增速将下滑4%-5%。 【更多个人计算】分部实现收入142亿美元（-16%cc），其中WindowsOEM收入同比-39%，Windows商业产品和云服务同比+3%cc，搜索和新闻广告收入同比+15%cc，设备收入下降34%，游戏收入同比-9%cc。 【展望和指引】展望FY23Q3，公司指引FY23Q3收益增长率环比下滑3pcts。 公司指引生产力和业务流程同比+6.9%-8.9%cc；智能云同比+13.6%-15.2%cc；个人计算同比-17.9%-15.1%cc，扣除第二季度的费用和会计估计变更的有利影响，营业利润同比下滑2pcts。