2022年四季报FOF持仓分析：FOF专业买手偏好哪些基金？

FOF专业买手偏好哪些基金？ ——2022年四季报FOF持仓分析 研究结论 FOF基金规模：1.整体市场：截至2022年四季度末，FOF基金占公募基金非货总规模比1.26%，较上季度下滑0.03pct；市场上存续FOF基金产品合计379只，较上季度增加32只，规模合计1927.00亿元，较上季度减少108.19亿元，环比降低5.32pct，份额合计1890.23亿份，较上季度减少92.70亿份，环比降低4.67pct。2. 细分类别规模：养老目标日期型FOF基金规模和份额均实现正增长，分别增长 19.73亿元和19.26亿元；3.基金公司：兴证全球基金管理FOF规模最大233.75亿元，广发基金FOF规模增长最多10.22亿元；4.基金经理：兴证全球林国怀管理FOF规模最大230.05亿元，上投摩根吴春杰管理FOF规模增长最多，增长8.67亿 元。 FOF持有的基金分析：1、主动权益基金：数量增长最多的基金为融通健康产业、 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年01月31日 王星星021-63325888*6108 wangxingxing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100001 邱蕊021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001香港证监会牌照：BSW115 肖丽华xiaolihua@orientsec.com.cn 华商新趋势优选、汇添富消费升级和交银国企改革；份额增长最多的基金为易方达港股通成长、易方达核心优势、易方达远见成长。2、指数权益基金：数量增长最多 的基金为华夏上证科创板50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华宝中证医疗ETF和嘉实沪深300ETF；份额增长最多的基金为华夏上证科创板50ETF、华宝中证医疗ETF、华夏创业板动量成长ETF。3、纯债基金：数量增长最多的基金为易方达安悦 超短债、天弘弘择短债、易方达安源中短债和富国短债；份额增长最多的基金为易方达安悦超短债、天弘弘择短债、易方达安瑞短债。4、固收+基金：数量增长最多的基金为富国稳健增强、国富恒瑞、工银瑞信双利；份额增长最多的基金为招商安 华、民生加银鑫元纯债、易方达稳健收益。 FOF重仓基股票特征：1、仓位监控：股票仓位提升显著，经基金仓位调整后，平衡混合型FOF增幅最大11%升至31%，偏股混合型FOF其次5%升至72%，股票型FOF仓位最高87%，偏债混合型FOF仓位5%。2、风格偏好：相对主动权益基金，FOF偏好市值更大、Beta更低、波动更低、估值更低的基金，FOF青睐的基金风格更为稳健。相对上季度，FOF在Trend趋势因子暴露上进一步降低。3、行业配置：行业配置比例为消费24.3%、周期20.5%、科技14.4%、医药13.6%、金融地产 12.0%、新能源10.7%和军工4.5%。相对上季度，FOF在消费上显著增配6.6%，主要减配的行业为周期和新能源。相对主动权益基金，FOF在消费和金融地产超配更多。 FOF重仓基债券特征：1.券种配置：总体上，截至2022年四季度，公募FOF重仓基金券种配置仍然以信用债为主，信用债配置比例进一步提升。信用债配置比例84.14%，较上季度提升4.29pct，主要来源于企业债和可转债配置比例的提升；利率 债配置比例11.13%，较上季度降低4.66pct，主要来源于证金债配置比例的下降；同业存单配置比例0.37%。2.杠杆率水平：截至2022年四季度，公募FOF基金重仓债基市值加权杠杆率119.98%，较上季度抬升4.95pct;高于市场整体普通开放式债基杠杆率中位数5.28pct，略高于2018年底以来平均水平。3.久期（估计值）：截至2022年四季度，公募FOF重仓中的中长期纯债型基金久期2.87年，较上季度久 期缩短0.08年，与市场整体中长期纯债型基金久期中位数2.93年相比短0.06年， 仍处于在2018年年底以来历史较高水平。 风险提示 基金历史业绩不代表未来；极端市场环境可能影响模型稳定性。 医药非银显著增配，港股市场全面反弹： ——2022年主动权益基金四季报解析 港股布局正当时——华夏中证港股通50ETF投资价值分析：——《FOF系列研究之六十》 大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手：—— 《FOF系列报告之五十九》 上投摩根绝对收益团队：运用多资产、多策略跨越周期：——《FOF系列研究之五十八》 2023-01-29 2023-01-06 2023-01-03 2022-11-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、FOF基金市场概况4 1.1FOF基金分类4 1.2FOF基金规模分析4 1.3新成立基金分析8 二、公募FOF重仓了哪些基金？9 2.1主动权益基金持有分析10 2.2指数权益基金持有分析11 2.3纯债基金持有分析12 2.4固收+基金持有分析13 三、公募FOF重仓基金股票配置特征14 3.1仓位监控14 3.2风格偏好15 3.3行业配置16 四、公募FOF重仓基金债券配置特征16 4.1券种配置16 4.2杠杆率水平17 4.3久期估计18 风险提示18 图表目录 图1：FOF基金分类4 图2：FOF基金份额&规模占非货公募基金比5 图3：FOF基金整体规模/份额变化5 图4：不同类型FOF基金数量变化5 图5：不同类型FOF基金规模变化6 图6：不同类型FOF基金份额变化6 图7：管理FOF规模最大/增长最多前十基金公司7 图8：管理FOF规模最大/增长最多前十基金经理7 图9：新成立FOF基金发行份额及数量变化8 图10：新成立FOF基金单基金发行份额变化8 图11：本季度新成立基金数量分布（单位：只）9 图12：本季度新成立基金规模（单位：亿份）9 图13：FOF重仓的基金类型10 图14：FOF重仓数量与市值最多的主动权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）10 图15：FOF重仓数量与份额增长最多的主动权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）11 图16：FOF重仓数量与市值最多的指数权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）11 图17：FOF重仓数量与份额增长最多的指数权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）12 图18：FOF重仓数量与市值最多的纯债基金（市值/规模：亿元，份额：亿）12 图19：FOF重仓数量与份额增长最多的纯债基金（市值/规模：亿元，份额：亿）13 图20：FOF重仓数量与市值最多的固收+基金（市值/规模：亿元，份额：亿）13 图21：FOF重仓数量与份额增长最多的固收+基金（市值/规模：亿元，份额：亿）14 图22：FOF重仓基的股票仓位（不考虑基金仓位）15 图23：FOF重仓基的股票仓位（考虑基金仓位）15 图24：FOF重仓基的风格暴露15 图25：FOF重仓基相对上季度和基准的风格暴露15 图26：行业板块分类16 图27：FOF重仓基的行业配置16 图28：FOF重仓基相对上季度和基准的行业暴露16 图29：公募FOF重仓基金券种配置17 图30：公募FOF重仓普通开放式债基杠杆率水平17 图31：公募FOF基金重仓中长期纯债型基金市值久期估计（单位：年）18 一、FOF基金市场概况 本报告主要分析公募基金中FOF基金季度变化，统计对象为wind投资类型一级分类中的 FOF基金。 1.1FOF基金分类 为了更为清晰的分析不同类型FOF基金产品特点以及FOF基金研究需要，我们在wind分类基础上做了进一步改进。大类上，我们从FOF基金产品设计角度出发，把FOF基金分为养老目标FOF基金和普通FOF基金，其中养老目标FOF基金主要为满足投资者养老资金理财需求，普通FOF基金主要为满足投资者资产保值增值等日常投资需求。 对于普通FOF的细分类别，我们整体上遵循投资范围分类，在wind按照投资范围分类的基础上，对混合型FOF基金细分类别进行改进，在剔除了混合型FOF基金中的养老FOF基金后，细分为偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF基金和偏债混合型FOF基金。其他类型基金划分方法保持与wind分类一致。具体WindFOF基金分类与我们的FOF基金分类对比如下图１所示。 图1：FOF基金分类 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2FOF基金规模分析 整体上，2022年四季度，FOF基金规模及份额占非货公募基金比例持续下滑。截至2022年四季度末，FOF基金占公募基金非货总规模比1.26%，较上季度下滑0.03pct；总份额占公募基金非货总份额比1.39%，较上季度下滑0.03pct。 具体上，截至2022年四季度末，市场上存续FOF基金产品合计379只，较上季度增加32 只，规模合计1927.00亿元，较上季度减少108.19亿元，环比降低5.32pct，份额合计1890.23 亿份，较上季度减少92.70亿份，环比降低4.67pct。 图2：FOF基金份额&规模占非货公募基金比图3：FOF基金整体规模/份额变化 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 不同类型FOF基金角度看，截至2022年第四季度末，养老目标风险基金数量上仍然稳居第一，115只，其次是养老目标日期基金89只，偏债混合型FOF基金和偏股混合型基金紧随其后，均有78只。偏债混合型FOF基金本季度数量增加最多，较上季度增加11只。 图4：不同类型FOF基金数量变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 规模上，养老目标风险基金规模仍是目前FOF细分方向规模最大的种类，截至2022年四季度，规模684.84亿元，较上季度减少82.62亿元，占FOF总规模的35.54%，较上季度下降2.17pct，其次是偏股混合型FOF基金和偏债混合型FOF基金，规模分别为483.01亿元和429.75亿元。养老目标风险FOF基金规模连续四个季度下降，偏债混合型FOF和债券型FOF规模较上季度规模也有所下滑，分别下滑30.99亿元和17.42亿元。养老目标日期FOF基金、偏股混合型FOF基金和股票型FOF基金规模呈现正增长，分别增加19.73亿元、5.12亿元和0.61亿元。 图5：不同类型FOF基金规模变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 份额上，截至2022年四季度，养老目标风险FOF份额仍然最多，650.47亿份。本季度份额增加较多的种类为养老目标日期型FOF基金、偏股混合型FOF基金和股票型FOF基金，份额分别增加19.26亿份，4.24亿份，0.26亿份。份额下降较多的种类为养老目标风险FOF基金、偏债混合型FOF基金和债券型FOF基金，份额分别下降71.90亿份、23.99亿份和17.14亿份，养老目标日期型FOF和股票型FOF基金无论规模还是份额上较上季度均有一定程度增长。 图6：不同类型FOF基金份额变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 基金公司角度看，截至2022年四季度，兴证全球基金接棒交银施罗德基金成为管理FOF规模最大的基金公司，管理规模233.75亿元，交银施罗德基金公司紧随其后管理231.67亿元。管理规模最大的10家基金公司中，4家公司管理FOF规模较上季度有所上涨，其中广发基金管理规模增加最多，增加10.22亿元。本季度管理规模最大的10家基金公司名单与上季度一致。 从基金管理FOF规模增长额角度看，本季度广发基金规模增长最多，增加10.22亿元，其次为华夏基金增加5.45亿元、易方达基金增加4.19亿元。 图7：管理FOF规模最大/增长最多前十基金公司 数据来源：Wind,东方证券研究所；数据截至2022/12/31 基金经理角度看，截至2022年四季度，管理规模最大的基金经理为兴证全球林国怀，管理 规模230.05亿元，目前管理8只产品，其次为