22年业绩扭亏为盈，看好盈利能力持续提升

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家家悦2022年业绩预增公告发布，预计实现归母净利润0.35-0.52亿元，扣非后归母净利润0.12-0.18亿元，21年公司归母净利润为-2.93亿元，扣非后归母净利润为-3.42亿元，22年实现扭亏为盈。公司适度控制开店速度，提升开店质量，关停低效门店，22年前三季度公司开店、关店数量分别为35、37家；另一方面，公司经营效率不断提高，费用率同比下降，新区域亏损也得到改善。公司22年前三季度销售/管理/财务费用率分别为17.73%/1.94%/1.56%，同比-0.70/-0.08/+0.12pct；前三季度省外地区毛利率为17.03%，同比+1.35pct，省外门店培育成效逐步显现。23年盈利能力持续修复，中长期成长路径清晰。预计22-24年公司营收分别为185.6/199.9/219.5亿元，同增6.4%/7.7%/9.9%；归母净利润分别为0.5/3.3/4.2亿元，同增-/-602.4%/28.5%，对应PE175X/25X/19X，维持“增持”评级。