电力设备行业点评报告：2022Q4基金持仓深度：电新重仓环比下降，工控、核电均有所增长——基于11026支基金2022年四季报的前十大持仓的定量分析

电力设备行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·电力设备 2022Q4基金持仓深度：电新重仓环比下降，工控、核电均有所增长 ——基于11026支基金2022年四季报的前十大持仓的定量分析 增持（维持） 关键词：#新需求、新政策投资要点 新能源汽车：2022Q4总体持仓环比下降，上游锂矿环比明显下降，中游&整车环比略降，核心零部件&充电桩环比小幅上升 新能源汽车板块总体Q4持仓占总市值比重为6.26%，环比下降0.36pct。2021Q4-2022Q4持仓比例分别为8.11%、8.60%、8.28%、6.62%、6.26%。 8.49% 1）上游锂矿Q4整体持仓环比下降至6.09%；2）中游板块持仓环比整体 2023年01月31日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师陈瑶 执业证书：S0600520070006 chenyao@dwzq.com.cn 行业走势 下降至，电池、隔膜、电解液持仓环比略有下降，正极、负极、添 电力设备沪深300 加剂、铜箔、铝箔持仓环比明显下降，结构件持仓环比上升；3）整车Q4环比小幅下降，充电桩、核心零部件环比小幅上升；4）新技术板块Q4环比下降至3.60%，钠离子电池、复合集流体持仓环比均略有下降。 新能源：核电2022Q4持仓环比增加，光伏、风电环比下降 光伏板块Q4持仓占总市值比重下降至7.29%（环比-0.62pct），2021Q4-2022Q4持仓比例分别9.56%、9.69%、9.73%、7.91%、7.29%。逆变器、辅材持仓环比有所上升，硅片、硅料、一体化组件、小辅材、电池新技术持仓环比有所下降。1）逆变器环节环比上升0.43pct；2）一体化组件环比下降1.11pct；3）电池新技术标的环比下降0.35pct；4）胶膜、玻璃等辅材环节环比上升1.15pct；5）硅料环节环比下降1.43pct；6）硅片环节环比下降2.09pct；7）小辅材环节环比下降1.10pct。 风电板块Q4持仓占总市值比重下降至3.79%（环比-2.57pct），2021Q4-2022Q4分别3.45%、4.30%、3.97%、6.35%、3.79%。1）1）整机环节占 比环比均下降；2）塔筒&海桩环节，除大金四季度定增持仓占比环比上升，其余不同幅度下降；3）海缆环节一线企业持仓占比环比出现明显下滑。 核电板块Q4持仓占比环比上升至2.49%（环比+0.36pct），2021Q4-2022Q4 持仓比例分别为1.72%、4.16%、1.83%、2.13%、2.49%。 工控&电力设备：除工控&电力电子、中压板块2022Q4持仓环比提升外，其他板块均环比下降 工控&电力电子板块Q4持仓占总市值比重为6.64%，上升1.27pct。2021Q4-2022Q4持仓比例分别为4.16%、4.59%、3.75%、5.37%、6.64%。1）工控&电力电子Q4持仓环比上升1.27pct；2）低压板块持仓环比下降1.57pct；3）特高压板块持仓环比下降1.05pct；4）电线电缆持仓、智能电表环比分别下降1.23pct和0.08pct，中压板块持仓环比上升0.09pct至0.46%；5）二次设备环比下降0.15pct。 储能：2022Q4总体持仓环比小幅下降，PCS环节环比小幅提升，其余环节下降 储能板块总体Q4持仓占总市值比重为9.50%，环比下降0.06pct。2021Q4-2022Q4持仓比例分别为11.06%、8.93%、11.64%、9.56%、9.50%。1）储 能电池环比下降至9.47%，PCS环比上升至13.23%；3）温控/消防环比下降至2.52%；4）集成/EPC/运营环比小幅下降至1.23%；5）新型储能环比小幅下降至2.40%，便携式储能小幅环比下降至2.72%。 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金四季报客观数据分析点评，所涉及股票、行业不构成投资建议。 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% 2022/2/72022/6/62022/10/32023/1/30 相关研究 《1月硅料降价幅度超预期，组件排产提前提升》 2023-01-29 《Tesla降价订单强劲，节后光储和电动车需求旺盛》 2023-01-29 1/18 东吴证券研究所 内容目录 1.前言4 2.电新板块整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比-4.20pct至20.39%.43.电新子行业持仓分析：电动车&光伏持仓下降，风电&工控持仓上升5 3.1.新能源汽车：2022Q4总体持仓环比下降，上游锂矿环比明显下降，中游&整车环比略 降，核心零部件&充电桩环比小幅上升6 3.1.1.上游锂矿2022Q4整体持仓环比下降2.84pct至6.09%6 3.1.2.中游板块2022Q4持仓整体环比下降0.61pct至8.49%，电池、隔膜、电解液持仓略有下降，正极、负极、添加剂、铜箔、铝箔持仓明显下降，结构件持仓上升7 3.1.3.整车2022Q4环比小幅下降，充电桩、核心零部件小幅上升7 3.1.4.新技术板块2022Q4环比下降0.82pct至3.60%，钠离子电池、复合集流体持仓均略有下降7 3.2.新能源：核电持仓环比增加，光伏、风电环比下降8 3.2.1.光伏板块2022Q4持仓占总市值比重环比下降至7.29%（环比-0.62pct）8 3.2.2.风电板块2022Q4持仓占比环比下降至3.79%（环比-2.57pct）9 3.2.3.核电板块2022Q4持仓占比环比上升至2.49%（环比+0.36pct）9 3.3.工控&电力设备：除工控&电力电子、中压板块2022Q4持仓环比提升外，其他板块均环比下降10 3.3.1.工控&电力电子2022Q4持仓环比上升1.27pct10 3.3.2.低压板块2022Q4持仓环比下降1.57pct10 3.3.3.特高压板块2022Q4持仓环比下降1.05pct10 3.3.4.电线电缆、智能电表2022Q4持仓环比分别下降1.23pct和0.08pct，中压板块持仓环比上升0.09pct至0.46%11 3.3.5.二次设备2022Q4持仓环比下降0.15pct11 3.4.储能：2022Q4总体持仓环比小幅下降，PCS环比略有上升11 3.4.1.储能电池2022Q4环比小幅下降（环比-0.23pct），PCS环比略有上升（环比 +0.57pct）11 3.4.2.温控/消防2022Q4持仓环比下降1.90pct12 3.4.3.集成/EPC/运营2022Q4持仓环比下降0.16pct12 3.4.4.新型储能2022Q4持仓环比下降0.14pct，便携式储能环比下降0.26pct12 4.电新个股的基金持仓环比增速前十持股占总市值分析13 4.1.基金持仓环比增速前十13 4.2.基金持仓市值前十13 4.3.基金持仓降幅前十13 4.4.基金持仓市值占总市值比例前十14 5.电新各板块海外持仓分析14 2/18 东吴证券研究所 图表目录 图1：基金前十大重仓的持股比例4 图2：基金前十大重仓的持股比例4 图3：电新子行业拆分框架6 图4：新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势8 图5：新能源汽车板块中，锂电池中游子版块前十大重仓占股票总市值趋势8 图6：新能源板块前十大重仓占股票总市值趋势10 图7：电力设备及工控板块前十大重仓占股票总市值趋势11 图8：储能板块前十大重仓占股票总市值趋势12 图9：电新重点个股持仓分析（前十基金持仓比例）14 图10：电新板块海外持仓占自由流通股市值趋势15 图11：电动车/光伏板块、电新个股前十基金持仓市值（累加值）16 图12：沪港通持仓占比（季度末）16 3/18 1.前言 我们基于全市场11026支基金的2022Q4的前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中，电新板块的统计股票数量395支，超过申万（248）和中信（287）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 2.电新板块整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比-4.20pct至20.39% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2019Q2略有上升，后2020Q1环比下降0.09个百分点，2020Q2开始出现大幅提升趋势， 2020Q4升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但2021Q2大幅提升至8.95%，2021Q3持 续提升至11.29%，经历2021Q4下滑至10.29%，2022Q1重新提升至11.75%，2022Q2继续提升至12.22%，2022Q3进一步提升至13.47%。以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标，2022Q4占比20.39%，同比上涨0.81pct，环比下降4.20pct；以电新 重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标，2022Q4占比10.40%，同比上涨0.10pct， 环比下降2.67pct。以电新股基金持仓市值占电新股总市值比例为指标，2022Q4占比 5.82%，同比下降1.19pct，环比下降0.87pct. 基金持仓占总市值比例 持股市值占基金股票投资市值比例 持股市值占基金净值比例 持股市值占基金重仓股票市值比例 图1：基金前十大重仓的持股比例 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 数据来源：Wind、东吴证券研究所图2：基金前十大重仓的持股比例 4/18 东吴证券研究所 东吴证券研究所 数据来源：Wind、东吴证券研究所 3.电新子行业持仓分析：电动车&光伏持仓下降，风电&工控持仓 上升 我们基于全市场11026支基金的2022年四季报的前十大持仓数据，对电新板块的 股票进行详细拆分，共覆盖395只股票，股票分类结构及对应股票数如下图。 5/18 东吴证券研究所 图3：电新子行业拆分框架 数据来源：Wind、东吴证券研究所 3.1.新能源汽车：2022Q4总体持仓环比下降，上游锂矿环比明显下降，中游&整车环比略降，核心零部件&充电桩环比小幅上升 我们覆盖了锂电上游、锂电中游（包含电池、隔膜、正极、负极、六氟磷酸锂及电解液、添加剂、铝箔、铜箔、结构件）、核心零部件、整车、充电桩、新技术（包含钠离 子电池、复合集流体）等六大板块，分别统计了12、61、14、14、18、31只股票。新能 源汽车板块总体2022Q4持仓占总市值比重为6.26%，环比下降0.36pct。2021Q4-2022Q4 持仓比例分别为8.11%、8.60%、8.28%、6.62%、6.26%。 3.1.1.上游锂矿2022Q4整体持仓环比下降2.84pct至6.09% 其中天齐锂业持仓占比8.87%（环比-3.92pct），赣锋锂业占比5.46%（环比-0.85pct）， 6/18 东吴证券研究所 雅化集团占比5.26%（环比-0.45pct）。 3.1.2.中游板块2022Q4持仓整体环比下降0.61pct至8.49%，电池、隔膜、电解液持仓略有下降，正极、负极、添加剂、铜箔、铝箔持仓明显下降，结构件持仓上升 1）电池环比下降0.49p