电力设备行业点评报告：基于9910支基金2022年三季报的前十大持仓的定量分析-22Q3基金持仓点评：电新重仓环比增加，风电、工控&电力设备均有所增长

电力设备行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·电力设备 22Q3基金持仓点评：电新重仓环比增加，风电、工控&电力设备均有所增长 ——基于9910支基金2022年三季报的前十大持仓的定量分析 增持（维持） #进口替代#市占率上升#业绩符合预期投资要点 新能源汽车：总体持仓明显下降，锂电材料&上游明显下降，电池&充电桩小幅回升 新能源汽车板块总体2022Q3持仓占总市值比重为6.55%，环比下降1.73pct。2021Q2-2022Q3持仓比例分别为8.26%、8.89%、8.11%、8.60%、 8.28%、6.55%。1）上游材料2022Q3整体持仓下降3.97pct至8.47%；2） 2022年11月01日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师陈瑶 执业证书：S0600520070006 chenyao@dwzq.com.cn 行业走势 中游板块持仓整体下降1.33pct至8.45%，电池持仓略有上升，正极、隔膜电力设备沪深300 持仓明显下降，电解液持仓略有下降，负极基本平稳；3）电机电控2022Q3占比小幅提高，前十大基金持仓占总市值比重4.61%（+0.14pct）。4）整车2022Q3小幅下降，充电桩、核心零部件小幅上升。 新能源：风电持仓增加，光伏、核电下降 光伏板块Q3持仓占总市值比重环比下降至8.22%（-1.51pct），2021Q3-2022Q3持仓比例分别9.43%、9.56%、9.69%、9.73%、8.22%。逆变器、辅材持仓有所上升，硅料、一体化组件持仓有所下降。逆变器环节上升4.44pct；一体化组件下降1.59pct；胶膜、玻璃等辅材环节上升0.48pct；硅 3% -2% -7% -12% -17% -22% -27% -32% -37% -42% 2021/11/1 相关研究 2022/3/22022/7/12022/10/30 料环节下降2.54pct；其他环节重点标的，包括中信博10.79%（+5.35pct），TCL中环10.65%（+0.22pct），捷佳伟创7.12%（+5.41pct），迈为股份8.75% （+2.68pct）。2）风电板块Q3持仓占比上升至5.34%（+1.37ct）；核电板块Q3持仓占比上升至2.12%（+0.30pct）。 工控&电力设备：除电线电缆略降外，工控&电力设备持仓均上升 工控Q3持仓环比上升1.44pct，2021Q3-2022Q3分别为4.26%、4.16%、4.59%、3.75%、5.19%；低压板块持仓环比上升1.62pct，2021Q3-2022Q3分别为4.27%、4.67%、6.11%、3.00%、4.62%；特高压板块持仓环比上升0.55pct，2021Q3-2022Q3分别为3.50%、3.24%、4.39%、3.18%、3.73%； 电线电缆持仓环比下降0.44pct，2021Q3-2022Q3分别为为1.47%、2.05%、4.29%、6.02%、5.98%；二次设备环比上升0.41pct，2021Q3-2022Q3分别为1.26%、1.62%、2.09%、1.04%、1.45%。 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金三季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 《Q3业绩总体向好，机构持仓 则明显分化》 2022-10-30 《Q4需求旺季，储能、光伏、锂电业绩亮眼》 2022-10-23 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.前言4 2.电新板块整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比+2.43pct至25.35%43.电新子行业持仓分析：电动车&光伏持仓下降，风电&工控持仓上升5 3.1.新能源汽车：总体持仓明显下降，锂电材料&上游明显下降，电池&充电桩小幅回升6 3.1.1.上游材料2022Q3整体持仓下降3.97pct至8.47%6 3.1.2.中游板块持仓整体下降1.33pct至8.45%，电池持仓略有上升，正极、隔膜持仓明显下降，电解液持仓略有下降，负极基本平稳6 3.1.3.电机电控2022Q3占比小幅提高6 3.1.4.整车2022Q3小幅下降，充电桩、核心零部件小幅上升6 3.2.新能源：风电持仓增加，光伏、核电下降7 3.2.1.光伏板块Q3持仓占总市值比重环比下降至8.22%（-1.51pct）7 3.2.2.风电板块Q3持仓占比上升至5.34%（+1.37ct）8 3.2.3.核电板块Q3持仓占比上升至2.12%（+0.30pct）8 3.3.工控&电力设备：除电线电缆略降外，工控&电力设备持仓均上升9 3.3.1.工控Q3持仓环比上升1.44pct9 3.3.2.低压板块持仓环比上升1.62pct9 3.3.3.特高压板块持仓环比上升0.55pct9 3.3.4.电线电缆持仓环比下降0.44pct9 3.3.5.二次设备环比上升0.41pct9 4.电新个股的基金持仓环比增速前十持股占总市值分析10 4.1.基金持仓环比增速前十10 4.2.基金持仓市值前十：10 4.3.基金持仓降幅前十11 4.4.基金持仓市值占总市值比例前十11 5.电新各板块海外持仓分析12 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：基金前十大重仓的持股比例4 图2：基金前十大重仓的持股比例5 图3：电新子行业拆分框架5 图4：图新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势7 图5：新能源汽车板块中，锂电池中游子版块前十大重仓占股票总市值趋势7 图6：新能源板块前十大重仓占股票总市值趋势8 图7：电力设备及工控板块前十大重仓占股票总市值趋势10 图8：电新重点个股持仓分析（前十基金持仓比例）12 图9：电新板块海外持仓占自由流通股市值趋势13 图10：电动车/光伏板块、电新个股前十基金持仓市值（累加值）13 图11：沪港通持仓占比（季度末）14 3/15 1.前言 我们基于全市场9910支基金的2022Q3的前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中，电新板块的统计股票数量441支，超过申万（248）和中信（287）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 2.电新板块整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比+2.43pct至25.35% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2019Q2略有上升，后2020Q1环比下降0.09个百分点，2020Q2开始出现大幅提升趋势， 2020Q4升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但2021Q2大幅提升至8.95%，2021Q3持 续提升至11.29%，经历2021Q4下滑至10.29%，2022Q1重新提升至11.75%，2022Q2进一步提升至12.22%。以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标，2022Q3占比25.35%，同比上涨5.01pct，环比上涨2.43pct；以电新重仓股市值占基金股票投资市 值比例为指标，2022Q3占比13.47%，同比上涨2.18pct，环比上涨1.25pct。以电新股 基金持仓市值占电新股总市值比例为指标，2022Q3占比6.06%，同比下降0.76pct，环比下降0.85pc. 基金持仓占总市值比例 持股市值占基金股票投资市值比例 持股市值占基金净值比例 持股市值占基金重仓股票市值比例 图1：基金前十大重仓的持股比例 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 数据来源：Wind、东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图2：基金前十大重仓的持股比例 基金资产 （ 2.86% 1. 21687.93 30 21310.01 217 718.37 73 9.48 3079.92 3 71.35 2021/12/31 2022/3/31 202 2021/9/30 2021/6/30 61.31 2021/3/31 59.42 2020/12/31 2999.09 65.26 2020/9/30 2941.33 50.07 2020/6/30 8.04 2890.61 39.13 2020/3/31 8.53 2835.64 36.16 2019/12/31 531.23 7.77 2794.59 30.37 2019/9/30 507.33 7.72 2759.89 31.06 2019/6/30 23443.41 527.39 8.72 2689.01 31.40 2019/3/31 17708.75 419.96 6.80 2605.74 30.12 2018/12/31 23574.07 19183.35 451.50 7.47 2566.58 30.31 2018/9/30 20770.94 540.63 8.35 2486.71 29.74 2018/6/30 24819.64 751.69 10.88 2280.90 31.46 2018/3/31 25097.37 717.86 11.16 2249.52 33.26 2017/12/31 基金持股占流通市值比例 基金持仓占总市值比例 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 基金持股市值（亿元） 平均价格 （元/股） 流通股数量 （亿股） 基金持股数量（亿股） 季度 数据来源：Wind、东吴证券研究所 3.电新子行业持仓分析：电动车&光伏持仓下降，风电&工控持仓 上升 我们基于全市场9910支基金的2022年三季报的前十大持仓数据，对电新板块的股 票进行详细拆分，共覆盖441只股票，股票分类结构及对应股票数如下图。 图3：电新子行业拆分框架 数据来源：Wind、东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 东吴证券研究所 3.1.新能源汽车：总体持仓明显下降，锂电材料&上游明显下降，电池&充电桩小幅回升 我们覆盖了锂电上游、锂电中游（包含隔膜、六氟磷酸锂及电解液、电池、正极、负极）、核心零部件、电机电控、整车、充电桩等六大板块，分别统计了16、87、4、15、26、18只股票。新能源汽车板块总体2022Q3持仓占总市值比重为6.55%，环比下降- 1.73pct。2021Q2-2022Q3持仓比例分别为8.26%、8.89%、8.11%、8.60%、8.28%、 6.55%。 3.1.1.上游材料2022Q3整体持仓下降3.97pct至8.47% 其中华友钴业持仓占比17.64%（-6.88pct），天齐锂业占比12.83%（-4.04pct），赣锋锂业占比6.30%（+0.54pct）。 3.1.2.中游板块持仓整体下降1.33pct至8.45%，电池持仓略有上升，正极、隔膜持仓明显下降，电解液持仓略有下降，负极基本平稳 中游2021Q2-2022Q3基金持仓占比分别为10.36%、11.06%、10.12%、10.51%、9.78%、8.45%。1）正极下降2.49pct，2021Q2-2022Q3分别为5.09%、7.48%、6.54%、8.79%、 7.71%、5.23%，德方纳米9.22%（-5.20pct），容百科技2.53%（-13.43pct），中伟股份2.85% （+1.85pct），当升科技12.02%（-1.36pct）；