疫情影响业绩承压，继续看好后续成长

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王府井（600859）发布业绩预减公告，预计2022年实现归母净利润1.7-2.3亿元，同比下降87%到83%，其中Q4单季度净亏损1.85-2.45亿元；2022年扣非归母净利润-3000万元到3000万元，同比下降103%到97%。疫情影响全年经营，Q4更受制约。租金减免致利润总额减少3.92亿元。有税复苏可期，免税正式启航。公司未来发展不止于海南。我们预计公司2022-24年收入分别为102.5/151.3/175.0亿元，对应增速分别为-19.6%/47.6%/15.6%，归母净利润分别为2.1/11.8/15.2亿元，对应增速分别为-84.6%/471.8%/28.6%，EPS分别为0.18/1.04/1.34元。鉴于公司区位优质、品牌资源丰富、运营能力强，入局免税带来成长空间，按照分部估值法，我们给予公司24年25倍PE，目标价33.5元。维持“增持”评级。