豆粕周度报告：阿根廷干旱担忧加剧，美豆突破1500美分

豆粕周报 阿根廷干旱担忧加剧，美豆突破1500美分 2022年12月31日 豆粕周度报告 创元研究 报告要点： 国外方面，当前美豆出口销售符合市场预期，叠加阿根廷产区干旱担忧，CBOT美豆向上突破1500美分/蒲。尽管上周末阿根廷产区有降水记录，但过低的降水量不足以缓解当前严峻干旱。目前圣达菲 创元研究农产品组研究员：廉超 中北部和两个核心地区是干旱影响最严重地区，未来两周内若没有 新的降雨，播种面积预计将减少50万公顷，1月阿根廷产区天气情况将成为全球大豆市场关注的焦点。 国内方面，伴随着大豆到港量增加，油厂开机率持续维持高位，豆粕库存已连续五周累增，国内供应日趋宽松。下游消费来看，由于临近春节，下游还有一定备货需求存在，短期内对现货价格尚有一定支撑。 整体来看，进入1月后，现货端春节前由于尚有备货需求支撑，报价或将继续企稳；05合约受南美天气炒作影响，盘面价格预计将跟随美豆高位震荡为主。 风险点：拉尼娜影响、宏观因素 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 目录 一、市场表现3 1.1价格表现3 1.2价差表现4 1.3成交情况5 二、国外供需情况6 2.1美国：出口销售符合预期6 2.1.1极地风暴对美豆影响较小6 2.1.2�口销售符合预期6 2.1.3驳船运费继续下降8 2.2巴西：产区天气情况较好，早熟大豆开始收获9 2.2.1�口低于此前预期9 2.2.2播种基本完成，早熟大豆开始收获10 2.3阿根廷：干旱持续12 2.3.1播种缓慢推进12 2.3.2干旱影响或将持续12 2.3.3大豆美元政策加快销售14 三、国内豆粕供需情况14 3.1国内供给14 3.1.1国内大豆周度到港量14 3.1.2买船进度15 3.1.3进口盘面榨利16 3.1.3压榨及开机情况16 3.1.4主要油厂豆粕库存17 3.2豆粕下游需求17 一、市场表现 1.1价格表现 盘面来看，本周连粕在阿根廷天气干旱炒作带动下震荡上行，截至周五，主力合约M05收至3936元/吨（上周五收盘价为3788元/吨），周度涨幅达3.9%，持仓134.8万手。同时，01合约在本周五最后一个交易日，以期货价格大幅上涨实现基差修复，最终收至4688元/吨，与现货价格基本平 水。 外盘来看，本周一CBOT因圣诞节休市，节后回来在上周末阿根廷核心产区降水不及预期的情况下，CBOT美豆3月合约冲高至1500美分/蒲以上，创近六个月以来新高，截至周五，CBOT美豆收至1516.5美分/蒲，周度涨幅2.4%。目前，阿根廷干旱为美豆注入较多天气升水，后续阿根廷产区天气情况将仍是市场关注重点。 现货来看，本周现货报价跟随盘面回升至4640-4740元/吨，周度涨跌幅度在-30至+100元/吨。当前现货明显弱于盘面，主要原因如下：一方面，随着大豆到港量增加，油厂开机率始终高位运行，豆粕库存不断回升，国内供应增加，部分地区贸易商出货意愿增强，对现货价格造成打压；另一方面，近期由于生猪大量出栏，下游需求减弱，饲料企业备货延迟，市场成交清冷，打击了油厂及贸易商挺价信心。尽管现货偏弱，但春节前现货价格或将继续企稳。随着春节临近，下游备货需求已陆续启动，补库需求对豆粕价格将有一定支撑，此外豆粕产量虽然增加，但供应压力并不明显，因此短期内现货价格或将继续企稳。 基差来看，本周在期价上涨和现货企稳下，基差回落至700-800左右。但 当前对标05合约，期货对现货仍有较大幅度贴水，因此，当前高基差格局下，叠加盘面榨利依旧亏损，我们认为当下时间节点，看空远月仍有较大风险。 各地区现货价格 本周末 上周末 周度变化 周度变动幅度 各地基差(05) 本周末 上周末 周度变化 周度变动幅度 广东 4740 4640 100 2.16% 广东 804 852 -48 -5.63% 广西 4800 4780 20 0.42% 广西 864 992 -128 -12.90% 山东 4640 4560 80 1.75% 山东 704 772 -68 -8.81% 天津 4650 4680 -30 -0.64% 天津 714 892 -178 -19.96% 江苏 4700 4620 80 1.73% 江苏 764 832 -68 -8.17% 图表1：豆粕主力合约价格走势（元/吨）图表2：CBOT大豆主力合约价格走势（美分/蒲） 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2022-05-092022-07-082022-09-062022-11-05 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 2022-02-282022-05-312022-08-312022-11-30 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图表3：豆粕现货价格走势—山东（元/吨）图表4：豆粕基差（山东现货-1月合约） 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2022-05-112022-06-302022-08-192022-10-082022-11-27 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 19012001210122012301 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1.2价差表现 月间价差来看，本周最后一日1-5价差在01合约大幅上涨情况下，最终收至752元/吨，以创历史新高的价格完成最后的落幕。3-5价差来看，本月初，在买船加速同时叠加生猪下跌情况下，引发市场对03合约供需强弱转换的担忧，3-5反套走出趋势，但近两周，因盘面榨利持续较差，买船再次转慢，3-5价差再度走阔，短期内在南美产量未定及高基差格局下，正套依旧是较好选择。 图表5：豆粕1-5价差图表6：油粕比 2019202020212022 2019202020212022 800 700 3.5 3.3 6003.1 5002.9 4002.7 3002.5 2002.3 1002.1 01.9 -1001.7 -200 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 1.5 1-11-313-13-314-305-306-297-298-289-2710-2711-2612-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1.3成交情况 近期由于生猪大量出栏，养殖利润大幅缩减，下游后续需求减弱，同时下游普遍看空后市，采购积极性不高，市场交投清冷。据钢联统计，本周全国豆粕市场共成交51.00万吨，较上周成交增加0.04万吨，且以现货补库为主。 图表7：豆粕日度成交量（万吨） 豆粕日度成交量：万吨豆粕远月成交量：万吨豆粕现货成交量：万吨 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-04-292022-05-292022-06-292022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-12- 资料来源：我的农产品、创元研究 二、国外供需情况 2.1美国：出口销售符合预期 2.1.1极地风暴对美豆影响较小 上周，美国遭遇“史诗级”冬季风暴，威胁冬小麦生长，一度引发了市场对明年小麦减产的担忧，推高CBOT小麦价格。从12月22日开始，美国遭遇大范围冬季风暴侵袭，多地气温骤降，出现雨雪和大风天，低温、狂风和大雪数天来从北至南侵袭美国，全美约三分之二的人口受到影响，纽约、华盛顿、匹兹堡等地均出现历史同期最低气温。据外媒消息，截至当地时间12月28日，冬季风暴在美国八个州已经造成至少69人死亡。此外，还给纽约州、新罕布什尔州等多地带来洪水。 当前并不是美豆生长季，但此极端天气却一度引发市场对美豆出口运输担忧的讨论，从当前情况来看，此轮风暴主要影响范围集中在北部地区，或对美湾出口影响较小。 2.1.2出口销售符合预期 最新美豆出口销售报告符合市场预期，对CBOT美豆价格有明显支撑。美国农业部的报告显示，截至12月22日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为70.6万吨，符合预期的50-90万吨，前一周为73.6万吨；其中对 中国大豆净销售52.1万吨，前一周为55.1万吨。 从出口检验及装船进度来看，虽然受密西西比河低水位影响，驳船装运量较往年明显下滑，但大豆出口商选择了铁路、卡车等额外运输方式，使得大豆的出口检验及装船进度并未受到太大影响。截至12月22日的一周，美国2022/2023年度大豆出口装船184.9万吨，前一周为199万吨；其中对中国大豆出口装船107.8万吨，前一周为148万吨。 当周美国大豆出口检验量为175.3万吨，对华大豆出口检验量占到该周出 口检验总量的61.25%。截至12月22日的过去四周，美国对华大豆检验装船量累计为457.64万吨。迄今为止，2022/23年度美国大豆出口检验总量累计达到2713.27万吨，同比降低7.0%。 图表8：美豆周度出口检验量（万吨）图表9：美豆对华周度出口检验量（万吨） 350 2019202020212022 250 2019202020212022 300 250 200 200 150 150 100 100 5050 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图表10：美豆累计出口装船量（万吨）图表11：美豆对华累计出口装船量（万吨） 2019-20202020-20212021-20222022-20232019-20202020-20212021-20222022-2023 40004000 35003500 30003000 25002500 20002000 15001500 10001000 500500 0 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 0 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图表12：美豆本年度累计出口销售量（万吨）图表13：美豆对华累计出口销售量（万吨） 2019-20202020-20212021-20222022-20232019-20202020-20212021-20222022-2023 40004000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 2.1.3驳船运费继续下降 本周（12月27日当周）驳船运费比前一周继续小幅下降1%，但仍比去年高出29%，比3年平均水平高出96%。 截至12月24日的一周，驳船粮食运输总量为626254吨，比前一周减少了 21%，与去年同期持平。截至12月24日当周，有416艘谷物驳船顺流而 下，比上周减少了104艘。新奥尔良地区有882艘谷物驳船卸货，比上周减少11%。 2022年美国驳船业面临众多问题。密西西比河水系(MSR)自20世纪80年代以来从未出现过如此低水位，从而导致驳船搁浅，驳船供应不足，每艘驳船的吨位下降24%至30%。今年前