建材行业周报：政策持续发力，继续推荐地产链、基建投资机会

本周观点：政策持续发力，继续推荐地产链、基建投资机会。国家统计局数据显示，2022年12月份，70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数有所增加，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降，一线城市同比上涨、二三线城市同比下降；根据克而瑞数据，在20个典型城市2022年四季度有新推盘动作的90个重点监测项目中，有71个价格出现下降，占比近8成，19个楼盘价格坚挺，占比约2成，少数楼盘价格稳中微增，但价格涨幅基本在10%以内，但随着政策持续发力（郑州首套房利率降至3.8%），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，国家发改委表示，2023年将进一步加力支持新型基础设施建设，引导支持社会资本加大相关领域投入；国家统计局发布，中国2022年1-12月固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，预期增5.1%，1-11月增速为5.3%。 从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.49%；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，且叠加特色的估值体系，我们认为基建央企将迎来估值重估，建议关注基建板块投资机会。玻纤方面，粗纱价格已处历史底部，电子纱价格已现反弹，虽库存处历史高位，12月库存环比上升，但玻纤企业库存拐点已现，且10月出口量环比提升，伴随风电、汽车等行业需求回暖驱动，未来玻纤行业整体有望修复，建议关注玻纤板块投资机会。 本周全国水泥市场价格上涨，涨幅为0.08%。截至1月18日，2023年一季度全国共有22个省市发布水泥企业错峰生产计划，只有9个省市公布全年错峰生产计划，其他地区尚不明确具体天数，但多数表示将与2022年大体一致。 库存：本周全国水泥平均库存72.06%，同比+9.88pct，环比+0.31pct。地区来看，华东、中南地区库存增加，西南库存减少，华北、东北、西北地区库存持平。出货：本周全国水泥平均出货7.03%，同比-5.07pct，环比-21.22pct。华北、华东、中南、西南、西北地区出货普遍减少，东北地区出货持平。 本周浮法玻璃价格环比上涨。本周国内浮法玻璃均价为1748.11元/吨，较上周均价（1735.89元/吨）上升12.22元/吨，环比上升0.70%。光伏玻璃主流大单：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.50元/平方米，环比持平，同比涨幅-8.70%；3.2mm镀膜主流大单报价26.50元/平方米，环比持平，同比涨幅-6.67%。 国内玻璃纤维市场价格环比持平。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4288元/吨，环比持平，同比下降30.92%；电子纱市场方面，电子纱均价10100元/吨，环比持平，同比下降20.63%。库存方面，12月国内行业库存为64.25万吨，环比上升5.19%，同比上涨219.49%。 市场回顾：本周大盘上涨2.18%，创业板本周上涨3.72%，建筑材料上涨1.08%。 子行业涨幅前三为水泥制造（3.14%），玻璃制造（2.62%），玻纤制造（1.86%）。 个股方面：涨幅前五的公司为松发股份（14.59%）、顾地科技（11.36%）、金晶科技（9.84%）、四方达（9.49%）、福莱特（7.88%）;跌幅前五的公司为兔宝宝（-16.87%）、坚朗五金（-6.98%）、帝欧家居（-6.28%）、蒙娜丽莎（-5.94%）、万里石（-5.63%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，带动玻璃需求回暖，且我们认为行业供给端缩减趋势已现，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 政策持续发力，继续推荐地产链、基建投资机会。国家统计局数据显示，2022年12月份，70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数有所增加，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降，一线城市同比上涨、二三线城市同比下降；根据克而瑞数据，在20个典型城市2022年四季度有新推盘动作的90个重点监测项目中，有71个价格出现下降，占比近8成，19个楼盘价格坚挺，占比约2成，少数楼盘价格稳中微增，但价格涨幅基本在10%以内，但随着政策持续发力（郑州首套房利率降至3.8%），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，国家发改委表示，2023年将进一步加力支持新型基础设施建设，引导支持社会资本加大相关领域投入；国家统计局发布，中国2022年1-12月固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，预期增5.1%，1-11月增速为5.3%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.49%；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，且叠加特色的估值体系，我们认为基建央企将迎来估值重估，建议关注基建板块投资机会。玻纤方面，粗纱价格已处历史底部，电子纱价格已现反弹，虽库存处历史高位，12月库存环比上升，但玻纤企业库存拐点已现，且10月出口量环比提升，伴随风电、汽车等行业需求回暖驱动，未来玻纤行业整体有望修复，建议关注玻纤板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格上涨，涨幅为0.08%。据数字水泥网跟踪统计，截止1月18日，2023年一季度全国共有22个省市发布水泥企业错峰生产计划，常态化错峰生产地区中缺少4个省份暂未公布，分别是辽宁、吉林、安徽和湖北。同时，只有9个省市公布全年错峰生产计划，其他地区尚不明确具体天数，但多数表示将与2022年大体一致。 库存：本周全国水泥平均库存72.06%，同比+9.88pct，环比+0.31pct。80个城市中，9个城市库存增加，4个城市库存减少。地区来看，华东、中南地区库存增加，西南库存减少，华北、东北、西北地区库存持平。 出货：本周全国水泥平均出货7.03%，同比-5.07pct，环比-21.22pct。74个城市中，0个城市出货增加，18个城市出货减少。华北、华东、中南、西南、西北地区出货普遍减少，东北地区出货持平。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区河北、山西和内蒙三地水泥企业一季度错峰生产计划天数与往年一致，采暖季停产时间均为120天。河北省因多数水泥企业生产线有协同处置或供暖服务，在执行上始终差强人意，2023年预计也不会有太大改观；山西和内蒙地区过去两年执行情况良好，2023年山西全年计划错峰生产天数为180天，内蒙预计150-180天，从调查企业反馈情况看，认为2023年两地错峰生产执行有望继续保持良好状态。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区浙江和江苏一季度错峰生产计划天数分别为40天和45天，全年计划总天数均为80天，较过去两年增加10-15天。从跟踪情况看，目前江浙两省水泥企业已陆续执行一季度错峰生产，预计45天可以执行到位。但对于全年80天停产天数，部分企业持有不同的意见和看法，认为两地属于缺口市场且一直存在外来水泥和熟料的侵扰，本地企业错峰生产天数越多，意味着外来的进入量越大，所以对于进一步增加错峰生产天数的意愿较低，全年主动错峰生产天数可能无法达到目标。 福建和江西一季度错峰生产计划为40-45天，传统需求淡季，企业预计可以执行到位。 福建工信厅发布通知，全年水泥企业错峰生产不少于65天，与前几年基本一致，并无增加，据了解，福建2022年受需求下滑和疫情等多重因素影响，水泥企业实际停产天数都超过100天，有的企业生产线甚至达到180天，所以2023年在需求没有明显增长的情况下，企业供给端若只停产65天，是难以平衡市场供需关系的。江西省行业协会和企业对市场形势有清醒认知，参照2022年企业生产线实际停产108天作为依据，建议工信厅下发2023年全年错峰生产100天，据中国水泥信息网，江西省工信厅只发布一季度错峰生产文件，至于全年100天暂未发布，也可以说是有所迟疑。福建省工信厅指导文件给出了下限65天，上限没有，只能依靠企业自发组织；江西省工信厅能否支持企业增加错峰生产天数暂时无法确认。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区作为水泥行业错峰生产的“发源地”之一，2023年仅有黑龙江省发布错峰生产计划，并按时执行。辽宁和吉林两省既没有相关政府部门指导文件，也没有协会或企业自发组织的自律停产，现处于自由发挥状态。据了解，自2022年12月15日起，因市场需求进入淡季，各企业将库存填满后，水泥熟料生产线基本处于停产状态，但整体库存量远远超过近几年同期水平，开市后各企业生产线在不恢复生产的情况下，预计仍然需要30-50天的消化周期。 图表9、东北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表10、东北水泥库存（%） （四）华中 华中地区山东、河南采暖季错峰生产计划时间为120天，全年暂未公布；湖南省一季度是50天。湖北省一季度和全年错峰生产时间都没有明确，从与企业交流情况看，行业协会和部分企业建议全年90天，但据了解，相关政府部门认为加大停产时间将影响地方经济，希望保持原有天数不变，加之个别企业建议根据企业的能耗排放或环保标准差异化错峰，所以湖北省统一错峰生产计划迟迟未能敲定。目前湖北各水泥企业根据自身库存情况，自主停窑检修。 华南地区广东省一季度错峰生产计划为40天，全年80天，较以往增加20天。据了解，2022年广东大多数水泥企业实际停产天数在95天左右，鉴于是水泥缺口省份，本地企业全年执行80天错峰生产也是较为合理的水平。广西地区一季度计划错峰生产50天，全年暂未公布，2022-2023年本地新点火熟料产能冲击严重，在全面释放过程中，通过错峰生产调节供给端将会异常艰难，且广西地方政府相关部门与福建类似，鼓励企业加大生产外销，以提振本地经济，所以广西地区2023年的错峰生产和市场走势堪忧。 图表11、中南高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表12、中南水泥库存（%） （五）西南 西南和西北地区各省市水泥企业在执行错峰生产问题上波澜不惊，2022年根据市场供需形势变化，积极组织开展错峰生产。2023年一季度错峰生产天数基本与过去相当，川渝和贵州的全年错峰生产计划天数预计将有所增加。其中，最为突出的是贵州省，尽管地方政府部门暂未下达文件支持，但行业协会和各企业基本达成共识，将依照2022年实际停产天数220天为准，回顾去年下半年贵州水泥价格走势，表现是明显优于周边地区的，主要得益于错峰生产力度加大，并执行到位。当然，或许正是贵州水泥市场早些年经历过无数次的再平衡，才会坚守错峰生产。 图表13、西南高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表14、西南水泥库存（%） （六）西北 西北地区水泥价格稳定。P.O42.5散出厂均价398.00元/吨，环比持平，同比下降24.76%； 库存较高，库容比75%，环比持平，同比上升8.33pct；出货率0.56%，环比下降3.89%，同比上升0.56%。 图表15、西北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表16、西北水泥库存（%） 三、玻璃 （一）浮法玻璃 价格：本周国内浮法玻璃均价为1748.11元/吨，较上周均价（1735.89元/吨）上升12.22元/吨，环比上升0.70%。 图表18、分年度全国主要城市浮法玻璃现货平均价（元/重箱） 图表17、全国主要城市浮法玻璃均价（元/重箱） （二）光伏玻璃 价格：截