建材行业周报：政策继续发力，关注地产链投资机会

本周观点：政策继续发力，关注地产链投资机会。地产方面，央行发布9月LPR数据，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持不变；贝壳研究院统计数据显示，9月首套、二套房贷主流利率指数环比继续下行，首套主流利率平均为4.15%，二套平均为4.91%，首套利率环比下行17bp，二套利率环比下行15bp，较去年最高点分别回落159bp和108bp；随着疫情好转、政策持续发力（国开行已向沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目；郑州拟进一步放宽中心城区落户条件；银保监会表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，合理满足房地产市场融资需求，稳妥处置恒大等部分头部房企风险等），我们判断地产板块已处底部区间，复苏仍需时间，但后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，发改委表示我国绿色建筑占当年城镇新建建筑面积比例提升至84%；要充分发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，采取有力措施，提高要素保障力度和效率，加快推动第一批3000亿元政策性开发性金融工具尽早形成实物工作量； 随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，受益于企业继续错峰生产，市场供需关系得到改善，同时煤炭等成本持续增加，周内水泥价格环比上行，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.7%。价格上涨区域主要集中在华东和中南地区，幅度为20-30元/吨；价格回落地区有河北、辽宁、湖北和重庆等地，下调10-30元/吨；库存：本周全国水泥平均库存68.75%，同比+24.56pct，环比+0.50pct。地区来看，中南地区库存普遍减少，华东、西北、华北、东北地区库存增加，西南地区库存普遍持平；出货：本周全国水泥平均出货69.53%，同比-8.24pct，环比+5.54pct。华北、东北、华东、中南、西南地区出货普遍增加，西北地区出货普遍减少。 本周国内浮法玻璃市场价格环比回落。本周国内浮法玻璃均价为1777.00元/吨，较上周均价（1777.56元/吨）下降0.56元/吨，环比下降0.03%。光伏玻璃主流大单：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格20.00元/平方米，环比持平，同比涨幅14.29%；3.2mm镀膜主流大单报价26.50元/平方米，环比持平，同比涨幅17.78%，较上周情况持平。 国内玻璃纤维市场整体延续弱势行情。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4236元/吨，环比下降2.50%，同比下降30.12%；电子纱市场方面，电子纱均价7700/吨，环比持平，同比下降54.71%。 市场回顾：本周大盘下跌1.22%，创业板本周下跌2.68%，建筑材料下跌5.56%。 子行业涨幅前三为玻纤制造（-2.22%），玻璃制造（-3.25%），耐火材料（-3.59%）。 个股方面：涨幅前五的公司为英洛华（11.03%）、丽岛新材（10.49%）、公元股份（9.62%）、凯伦股份（5.52%）、狮头股份（4.29%）;跌幅前五的公司为：三圣股份（-11.39%）、科顺股份（-11.10%）、北新建材（-10.88%）、伟星新材（-10.67%）、坚朗五金（-10.45%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在22Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 政策继续发力，关注地产链投资机会。地产方面，央行发布9月LPR数据，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持不变；贝壳研究院统计数据显示，9月首套、二套房贷主流利率指数环比继续下行，首套主流利率平均为4.15%，二套平均为4.91%，首套利率环比下行17bp，二套利率环比下行15bp，较去年最高点分别回落159bp和108bp； 随着疫情好转、政策持续发力（国开行已向沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目；郑州拟进一步放宽中心城区落户条件；银保监会表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，合理满足房地产市场融资需求，稳妥处置恒大等部分头部房企风险等），我们判断地产板块已处底部区间，复苏仍需时间，但后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，发改委表示我国绿色建筑占当年城镇新建建筑面积比例提升至84%；要充分发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，采取有力措施，提高要素保障力度和效率，加快推动第一批3000亿元政策性开发性金融工具尽早形成实物工作量；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，受益于企业继续错峰生产，市场供需关系得到改善，同时煤炭等成本持续增加，周内水泥价格环比上行，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.7%。价格上涨区域主要集中在华东和中南地区，幅度为20-30元/吨；价格回落地区有河北、辽宁、湖北和重庆等地，下调10-30元/吨。9月下旬，随着天气好转，下游需求量继续提升，全国平均出货率环比增加近6个百分点，其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到8-9成或产销平衡，京津冀和华中地区恢复到7-8成水平，其他地区5-6成水平。价格方面，受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势。 库存：本周全国水泥平均库存68.75%，同比+24.56pct，环比+0.50pct。80个城市中，20个城市库存增加，14个城市库存减少。地区来看，中南地区库存普遍减少，华东、西北、华北、东北地区库存增加，西南地区库存普遍持平。 出货：本周全国水泥平均出货69.53%，同比-8.24pct，环比+5.54pct。74个城市中，34个城市出货增加，9个城市出货减少。华北、东北、华东、中南、西南地区出货普遍增加，西北地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格震荡调整。京津冀地区水泥价格推涨落实情况欠佳，除了主导企业有执行，其他大部分企业价格回撤10-20元/吨。北京地区水泥需求保持在8成左右；天津地区房地产不景气，基建新增项目少，日出货在5-6成；河北石家庄、保定地区下游需求量环比稍有提升，企业出货在7-8成；唐山地区企业发货环比没有明显变化，库存高位运行。据企业反馈，因前期价格上涨不理想，9月26日起，京津冀地区将继续上涨50元/吨，考虑到二十大会议临近，后期水泥市场多将面临供需两弱的局面，价格执行情况待观察。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳，进入传统旺季，下游需求量环比略有提升，企业出货在正常水平的6-7成，受益于企业执行错峰生产，库存压力不大；由于近期煤炭价格持续上涨，企业生产成本增加明显，为缓解经营压力，企业计划推涨价格。乌兰察布、鄂尔多斯以及乌海地区水泥价格平稳，进入最后需求期，部分工程项目开始赶工，且外运量也有增多，企业综合出货能达7-8成，库存中等或略偏低运行。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京江北地区水泥企业公布高标号价格上调30元/吨，市场需求表现良好，企业发货在8-9成，库存普遍中低位，且价格水平偏低，为提升运营质量，企业开始积极上调价格，江南区域计划近两日跟进上调。苏锡常地区水泥企业公布价格上调30元/吨，天气晴好，下游需求基本恢复正常，企业发货能达8-9成或产销平衡，库存中低位，以及受煤炭等原材料价格上涨带动，拉高水泥生产成本，促使价格继续上涨。徐州地区水泥价格上调10-30元/吨，市场需求相对稳定，企业发货保持7-8成，且前期价格水平偏低，为提升盈利，企业积极推涨价格。 浙江杭绍和甬温台地区水泥企业价格上调30元/吨，台风过后，水泥需求恢复到8-9成，因煤炭价格持续上涨，企业利润被压缩，主导企业率先领涨价格，其他企业陆续跟进。 金建衢地区水泥价格周内两轮上调，累计幅度40元/吨，市场进入传统旺季，下游需求表现良好，企业发货能达8-9成，库存高低不一，9-10月份企业计划执行错峰生产15天，市场供需关系向好，支撑价格上涨。 上海地区水泥价格上调10-30元/吨，价格上调主要是天气好转，水泥需求快速恢复，民用市场增量明显，且受新开重点工程项目支撑，企业综合发货能达8-9成或产销平衡，库存中低位，支撑价格上涨。 安徽合肥、铜陵、芜湖等地区水泥企业公布价格上调10-30元/吨，进入传统旺季，水泥需求表现良好，企业发货在8-9成或产销平衡，库存无压力，以及煤炭价格持续上涨，水泥生产成本增加，为提升运营质量，企业涨价意愿强烈。皖北地区水泥价格上调10-20元/吨，煤炭价格大幅上涨，企业生产成本增加，为传递增加成本，企业推动价格上调，市场需求相对平稳，企业发货7-8成水平，预计后期价格将继续趋强运行。 江西赣东北、赣南地区水泥价格上调10-30元/吨，9月份企业自律停产5天，市场供应减少，以及煤炭等原材料继续上涨，为改善盈利，水泥企业积极推动价格上涨，市场需求环比无明显变化，企业发货在7-8成，库存高位运行。南昌和九江地区水泥价格上调基本落实到位，下游水泥需求表现一般，企业发货保持在6-7成，仅个别有重点工程支撑的企业出货量能达7-8成，库存在80%以上高位。 福建福州地区水泥价格趋强运行，天气持续晴好，水泥需求量环比提升5%-10%，企业日出货在7-8成，库存在中等或略偏上，水泥生产成本不断增加，为提升盈利，企业计划9月底继续上调价格。三明和厦漳泉地区水泥价格暂稳，市场资金短缺情况没有改善，下游工程和搅拌站开工率较差，市场需求表现清淡，企业发货在7成左右，因企业生产成本增加，后期水泥价格将稳中趋强。 山东济南及周边地区水泥价格暂稳，市场需求相对稳定，企业发货保持7-8成，受益于错峰生产，库存保持在50%-60%合理水平，企业计划国庆节前上调水泥价格。菏泽地区水泥企业公布价格上调50元/吨，受河南价格上涨带动，本地企业积极跟涨，市场需求表现一般，企业发货在7成左右，库存中高位，后期价格落实情况待跟踪。沿海青岛、威海水泥价格稳定，房地产不景气，新开重点项目较少，水泥需求表现清淡，企业发货6-8成，库存普遍高位。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 辽宁沈阳、辽阳和本溪等地水泥价格下调30元/吨，价格下调主要是水泥需求表现清淡，企业日出货量仅在正常水平的5-6成，库存升至高位，部分企业为抢占市场份额，不断下调价格，其他企业被迫跟进。大连地区水泥价格稳定，疫情防控逐步解封，市场需求快速恢复，企业发货提升到6-7成，短期库存仍在80%以上高位。吉林长春地区部分企业价格下调50-60元/吨，房地产不景气，水泥需求表现欠佳，仅依靠重点工程项目支撑，企业日出货在6-7成，库存高位运行，为提振销量，企业价格陆续回落。黑龙江地区水泥价格弱势运行，局部地区疫情反复，市场需求表现疲软，企业发货不足正常水平5成，库存高位承压。 图表9、东北高