建材行业周报：稳增长政策持续发力，继续推荐基建、地产链

本周观点：稳增长政策持续发力，继续推荐基建&地产链。基建方面，6月1日国常会提出金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制；发改委、能源局探索将新能源项目纳入REITs试点支持范围；发改委等9部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》给予开展水电、风电、太阳能、抽水蓄能电站基础设施REITs试点的政策支持。地产方面，央行称要及时校正金融机构过度避险行为，保持房地产融资平稳有序； 央行要求部分银行6月起每周上报房企敞口；珠海、青岛、佛山部分地区全面取消限购；成都限购限售放松，公积金首付比例下降；无锡限购进一步放松，并推出契税补贴；杭州推动建立房地产项目清单，保持房地产信贷平稳增长。 伴随疫情逐步缓解，稳增长将进入到加速落地阶段，预示着短期基建对经济的托底效用将会更为明显。另外克而瑞数据显示，5月主流房企销售数据进一步走弱，预计将推动稳增长政策继续加码，作为稳增长的重要抓手，促基建和稳地产就是稳定宏观经济大盘、稳定增长目标预期。考虑到各地基建投资项目开工和建设即将进入加速期、地产需求端政策持续加码、地产投资开工销售数据走弱隐含更大力度政策呵护预期，同时结合我们草根市场调查，Q1基建公司订单放量、部分区域房地产市场前瞻指标开始出现改善，预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善。综上所述，鉴于政策力度不断加大、需求端边际改善，以及原材料价格高位回落，我们继续推荐基建链和地产链的底部修复机会。 本周水泥价格出现较大幅度下跌，市场处于淡季，出货压力加大，部分主导企业降价以扩大市场占有率。本周全国水泥市场价格环比大幅回落2%。库存：本周全国水泥平均库存72.00%，同比+12.56pct，环比+1.06pct。出货：本周全国水泥平均出货62.77%，同比-10.20pct，环比-0.74pct。 本周国内浮法玻璃市场多地价格仍有走低，交投一般。本周国内浮法玻璃均价为1893.14元/吨，较上周均价（1939.82元/吨）下降46.68元/吨，涨幅2.41%。 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周增加1200吨。周内复产2条，暂无冷修及改产线。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格21.92元/平方米，环比持平，同比涨幅21.78%；3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，环比持平，同比涨幅50%； 3.2mm镀膜主流大单报价28.5元/平方米，环比持平，同比涨幅23.91%。 无碱纱市场短期暂稳观望，电子纱市场后期仍有调涨计划。当前2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，含税出厂，环比价格基本持平，同比降幅达1.66%。 电子纱市场近期产销良好，多数厂报价暂稳，6月新价仍在商谈中，当前供需片紧俏下，多数池窑厂价格后期仍有提涨意愿，关注节后各厂调整情况。现主流成交在8700-9100元/吨不等，环比趋稳；电子布价格主流报价维持3.7-3.8元/米，个别大户价格可谈。 市场回顾：涨幅前五的公司为：瑞泰科技（46.49%）、正威新材（20.74%）、坚朗五金（13.06%）、洛阳玻璃（13.00%）、海螺新材（11.58%）；跌幅前五的公司为：丽岛新材（-16.93%）、万年青（-8.21%）、上峰水泥（-6.22%）、韩建河山（-6.02%）、海南瑞泽（-6.01%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 稳增长政策持续发力，继续推荐基建&地产链。基建方面，6月1日国常会提出金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制； 发改委、能源局探索将新能源项目纳入REITs试点支持范围；发改委等9部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》给予开展水电、风电、太阳能、抽水蓄能电站基础设施REITs试点的政策支持。地产方面，央行称要及时校正金融机构过度避险行为，保持房地产融资平稳有序；央行要求部分银行6月起每周上报房企敞口；珠海、青岛、佛山部分地区全面取消限购；成都限购限售放松，公积金首付比例下降；无锡限购进一步放松，并推出契税补贴；杭州推动建立房地产项目清单，保持房地产信贷平稳增长。伴随疫情逐步缓解，稳增长将进入到加速落地阶段，预示着短期基建对经济的托底效用将会更为明显。 另外克而瑞数据显示，5月主流房企销售数据进一步走弱，预计将推动稳增长政策继续加码，作为稳增长的重要抓手，促基建和稳地产就是稳定宏观经济大盘、稳定增长目标预期。考虑到各地基建投资项目开工和建设即将进入加速期、地产需求端政策持续加码、地产投资开工销售数据走弱隐含更大力度政策呵护预期，同时结合我们草根市场调查，Q1基建公司订单放量、部分区域房地产市场前瞻指标开始出现改善，预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善。综上所述，鉴于政策力度不断加大、需求端边际改善，以及原材料价格高位回落，我们继续推荐基建链和地产链的底部修复机会。同时，鉴于疫情缓和后基建实物工作量加速落地、因为疫情关系停建缓建项目进入赶进度阶段、历年2、3季度均属于水泥需求旺季以及地产新开工边际修复，预计今年2-3季度将迎来水泥需求高峰，我们重点推荐水泥板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比大幅回落2%。价格回落地区主要在华北、华东和中南，下调幅度20-50元/吨；价格推涨地区为四川成都和青海西宁，幅度60元/吨。6月初，受淡季因素影响，下游需求表现仍然疲软，企业出货量维持在6-7成水平，部分地区企业为增加出货量，竞争加剧，价格出现大幅回落。鉴于前期价格能够维持在高位，更多是依靠各大企业的维护，但在此过程中，销量损失也十分明显，进入淡季后，部分地区大企业为维护自身市场份额，价格或将出现阶段性探底走势。 库存：本周全国水泥平均库存72.00%，同比+12.56pct，环比+1.06pct。80个城市中，16个城市库存增加，4个城市库存减少。地区来看，华东、中南、西南地区普遍库存增加，华北、东北地区普遍库存维稳，西北地区普遍库存减少。 出货：本周全国水泥平均出货62.77%，同比-10.20pct，环比-0.74pct。74个城市中，15个城市出货增加，14个城市出货减少。东北、中南、西南、西北地区出货普遍增加，华北地区出货普遍维稳，华东地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格继续下调。京津地区疫情有所缓解，但运输和工地管控仍然严格，企业出货维持在4成左右，预计端午节后下游工程施工将逐步恢复，北京价格保持平稳，天津地区企业为增加出货量，价格再次下调20-30元/吨。唐山地区水泥价格趋弱运行，本地需求保持在5成左右，外运京津尚未完全恢复，企业库满停窑，价格下行压力较大。 河北石家庄地区水泥价格下调10-20元/吨，下游需求表现偏弱，企业出货7-8成，为增加出货量，各企业陆续下调价格。河北地区企业熟料生产线自律推动夏季错峰峰生产10天，据了解，只有大企业执行。 内蒙呼和浩特地区水泥价格平稳，房地产项目需求较差，以及外运河北、北京地区受限，企业出货表现较弱，仅在5成左右水平，库存高位运行。兴安盟地区水泥价格暂稳，本地新开工项目较少，市场需求表现清淡，企业出货不足5成，周边辽宁地区水泥价格下调，因运输受限，暂未对本地市场造成冲击，目前企业仍积极稳价。 山西太原、晋中、阳泉等地区水泥价格下调20-30元/吨，现太原地区P.O42.5散装水泥出厂价420元/吨左右，天气情况较好，企业发货在6-7成，市场供大于求，企业库存80%以上高位，部分企业抢占市场份额，增加优惠返利，其他企业陆续跟降。6月1日起，区域内企业执行错峰生产15天，太原地区主导企业公布价格上涨50元/吨，其他企业尚处于观望状态。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格大幅回落。江苏南京地区水泥价格下调40-60元/吨，现P.O42.5散装水泥出厂价300-330元/吨，市场需求相对稳定，价格下调主要是各企业为增加出货量竞争所致，以及煤炭价格下调，生产成本降低，价格有下调空间。苏锡常、南通地区水泥价格下调10-20元/吨，市场需求表现一般，企业库存压力较大，且前期个别企业率先下调水泥价格，其他企业为稳定各户，陆续跟降。盐城、泰州、扬州地区水泥价格下调20元/吨，市场需求进入淡季，企业发货保持7成左右，且周边地区水泥价格降至较低水平，为稳定客户，企业陆续跟进下调价格。 浙江杭嘉湖地区水泥价格趋弱运行，降雨天气断断续续，下游基建项目和搅拌站无法正常施工，需求表现一般，企业发货7-8成，加之周边地区企业竞争加剧，预计后期价格跟降可能性较大。甬温台和金衢丽地区水泥价格暂稳，雨水天气持续不断，且降雨量较大，工程项目施工进度放缓，市场需求环比下滑20%-30%，企业日出货5-7成，库存呈上升趋势，为减轻库存压力，部分孰料生产线自主停产，但随着周边地区水泥价格回落，预计后期价格也将趋弱运行。 安徽合肥、淮南、沿江芜湖、铜陵、安庆等地区水泥价格下调20-60元/吨，价格下调主要是外来低价水泥冲击不断，为缩小价差，维护市场份额，大企业主动下调价格应对，其他企业陆续跟降，目前晴好天气时，企业发货能达7-9成水平，但库存仍在高位运行。 皖北蚌埠、阜阳地区水泥价格下调20-30元/吨，受周边价格下调影响，本地企业陆续跟降，目前市场需求表现清淡，企业发货6-7成水平。 江西九江地区水泥价格下调20元/吨，阴雨天气增多，市场需求表现欠佳，企业发货5-6成，库存压力较大，并且前期价格上调时，部分企业未落实到位，为缩小价差，价高企业将价格下调。南昌地区水泥企业报价暂稳，由于房地产需求低迷，即使晴好天气时，水泥企业发货也有仅6-7成，企业销售压力较大，后期价格也继续下调预期。赣东北上饶地区企业报价暂时平稳，受强降雨天气影响，工程项目无法开工，搅拌站用量不足，市场需求表现疲软，企业发货降到3-4成。 福建福州地区水泥价格继续下调20-30元/吨，价格下调主要是受持续降雨影响，市场需求表现欠佳，企业发货4-5成，库存高位，为增加出货量，企业不断降价促销。龙岩及厦漳泉地区水泥价格下调后暂稳，雨水天气频繁，基建项目和搅拌站施工受限，下游需求表现清淡，企业发货仅5-6成，库存普遍在80%以上高位，随着中高考、梅雨季节临近，短期市场需求好转可能性不大，价格将继续回落。 山东济南地区水泥价格暂稳，疫情结束后，外围河北、淄博等地水泥进入量增加，本地企业出货量没有提升，日出货量仍在6-8成，短期企业部分熟料生产线错峰生产，力争稳价为主。青岛地区水泥价格下调30元/吨，价格下调主要是本地水泥价格处于较高水平，周边地区价格回落后，对本地冲击加剧，企业为维护市场份额，跟随下调。泰安、济宁、枣庄等地区水泥价格下调20-30元/吨，市场需求表现一般，不企业出货量差异较大，在5-8成不等，且错峰生产执行推迟，大部分企业熟料生产线在正常生产，库存不断上升，导致价格出现回落。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 辽宁