增长公式：有机增长+资产注入+通过基础设施REIT分拆

报告总结：越秀交通（1052 HK）是一家纯高速公路运营商，受益于经济重新开放后的交通量复苏。公司通过“企业孵化（母公司层面）+资产注入（向越秀交通）”的策略，随后通过基础设施REITs上市对成熟项目进行分拆，将使越秀交通充分占领收费公路运营最赚钱的阶段。我们看好公司出色的股息支付记录和良好的资产交易执行。预测2023E/24E的核心净利润增长58%/10%。启动方式买DCF-based TP的7.0港元(WACC 5.7%)。越秀集团支持的“孵化-注入”战略，越秀交通通过公开发行基础设施REIT（高速公路华夏越秀房地产投资信托基金(180202 CH, NR)）2021 年 12 月。此次分拆不仅帮助越秀交通确认了9.61亿元人民币的收益，也加快了现金回收。我们预计未来将有更多达到成熟阶段的高速公路项目被分拆，这将为即将到来的股息支付提供潜在的上行空间。

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