传媒行业周报系列2023年第3、4周：票房、出行新春回暖，内容产业修复启动

证券研究报告|行业研究周报 2023年1月29日 票房&出行新春回暖，内容产业修复启动 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%-1%-10%-19%-27% -36% 2021/122022/032022/062022/092022/1 传媒沪深300 分析师：赵琳邮箱：zhaolin@hx168.com.cnSACNO：S1120520040003联系人：李钊邮箱：lizhao1@hx168.com.cn注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖 传媒行业周报系列2023年第3&4周 ►市场行情回顾 2023年第3&4周（实际交易日为2023.1.16-2023.1.20）上证指数上涨2.18%，沪深300指数上涨2.63%，创业板指数上涨3.72%。SW传媒指数上涨1.33%，落后创业板指数2.39pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第十九位。子行业中互联网服务、影视和游戏位列前三位，分别上涨5.29%、3.58%和3.49%。 ►传媒行业数据 截至2023年1月27日，院线电影排名前三为《满江红》《流浪 地球2》和《熊出没·伴我“熊芯”》；网播电影排名前三为 《狙击之王：暗杀》《抬头见喜》和《天龙八部之乔峰传》；影视剧集排名前三为《三体》《狂飙》和《去有风的地方》；综艺排名前三分别为《时光音乐会第二季》《再见爱人第二季》和 《妻子的浪漫旅行第六季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》 《星辰变第5季》和《完美世界》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《蛋仔派对》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《原神》和《明日方舟》。 ►核心观点 1）线下复苏：春节档票房创影史第二，出行人次复苏至疫前九成。我们重点关注电影票房及出行情况，判断疫情过峰后观众大盘已经趋于稳定，继续看好节后票房环比修复；从收入及出行人次修复节奏差异上来看，消费修复相对缓慢，当下更看好短途游、民宿酒旅等相关标的。 2）内容修复：爆款影视剧涌现，节前多款重磅游戏取得版号。春节期间内容供给量质齐升，《狂飙》《三体》口碑热度双收；节前1月88个国产版号下发，数量环比+4，游戏行业开启修复潮。我们推荐重点关注腾网核心储备，判断上一轮降本增效后，头部企业已随供给回暖步入收入修复周期。 ►投资建议 1)游戏板块：重点推荐腾讯控股（0700.HK）、名臣健康 （002919.SZ）、三七互娱(002555.SZ)、完美世界 （002624.SZ）。2)传统文娱板块：监管面暖风吹拂，坚定看好政策利好及消费复苏逻辑下供需两端拉动内容产业反弹，推荐爱奇艺（NASDAQ:IQ）、华策影视（300133.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、捷成股份（300182.SZ），受益标的包括阅文集团（0772.HK）、万达电影（002739.SZ）、博纳影业（001330.SZ）及中国电影（600977.SH）。3）线下营销板块：广告展示显著受益于疫情管控措施优化，重点推荐分众传媒（002027.SZ），受益标的同时包括兆讯传媒 （301102.SZ）、易点天下（301171.SZ）。4）互联网板块：多地政府释放利好信号，头部平台企业整顿基本结束，推荐生活服务企业美团（3690.HK），受益标的包括阿里巴巴 （BABA.US），拼多多（PDD.US）、京东集团- 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 SW(09618.HK)。5)文化数字化板块：持续推荐风语筑 （603466.SH）、锋尚文化（300413.SZ）、大丰实业 （603081.SH）。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价 （元/港元） 投资评级 2021A EPS(元)2022E2023E 2024E 2021A P/E 2022E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 415.00 买入 23.40 11.33 17.23 20.37 15.42 31.85 20.94 17.72 3690.HK 美团-W 174.90 买入 -3.84 -0.84 0.92 1.78 -39.61 -181.1 165.31 85.44 9999.HK 网易-S 144.70 买入 5.15 6.76 7.52 8.19 24.43 18.61 16.73 15.36 300182 捷成股份 4.67 买入 0.17 0.31 0.38 0.46 27.47 15.06 12.29 10.15 002555 三七互娱 21.19 增持 1.31 1.35 1.59 1.92 16.18 15.70 13.33 11.04 002624 完美世界 14.27 增持 0.19 0.90 1.07 1.23 75.11 15.86 13.34 11.60 603466 风语筑 13.66 买入 1.20 0.25 0.58 0.73 11.38 54.64 23.55 18.71 300413 芒果超媒 32.08 买入 1.13 1.13 1.32 1.49 28.39 28.39 24.30 21.53 603081 大丰实业 13.30 增持 0.96 0.96 1.16 1.39 13.85 13.85 11.47 9.57 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖；港股上市公司股价单位为港元；截至1月27日人民币港元汇率为1.15 正文目录 1.本周市场行情4 2.核心观点6 3.投资建议6 4.行业新闻8 4.1.影视及视频行业新闻8 4.2.游戏行业新闻9 4.3.元宇宙行业新闻11 4.4.电商行业新闻12 4.5.互联网行业新闻13 4.6.文旅行业新闻9 5.重要公告15 6.子行业数据22 6.1.电影行业22 6.2.游戏行业24 6.3.影视剧集行业25 6.4.综艺及动漫26 7.风险提示27 图表目录 图12023年第3&4周申万一级行业涨跌幅排名（2023.1.16-2023.1.20）4 图22023年第3&4周传媒子行业涨跌幅排名（2023.1.16-2023.1.20）5 表12023年第3&4周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2023.1.16-2023.1.27）5 表22023年第3&4周电影票房（2023.1.16-2023.1.27）22 表42023年第3&4周游戏市场排行榜（2023.1.16-2023.1.27）24 表52023年第3&4周影视剧集市场排名情况（2023.1.16-2023.1.27）25 表62023年第3&4周综艺市场排名情况（2023.1.16-2023.1.27）26 表72023年第3&4周动漫市场排名情况（2023.1.16-2023.1.27）26 1.本周市场行情 2023年第3&4周（实际交易日为2023.1.16-2023.1.20）上证指数上涨2.18%，沪深300指数上涨2.63%，创业板指数上涨3.72%。SW传媒指数上涨1.33%，落后创业板指数2.39pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第十九位。子行业中互联网服务、影视和游戏位列前三位，分别上涨5.29%、3.58%和3.49%。 图12023年第3&4周申万一级行业涨跌幅排名（2023.1.16-2023.1.20） 9% 1.33% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 资料来源：Wind，华西证券研究所 图22023年第3&4周传媒子行业涨跌幅排名（2023.1.16-2023.1.20） 互联网服务 5.29% 影视 3.58% 游戏 3.49% 体育 2.27% 出版 0.31% 广告营销 -0.16% 广电 -0.95% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 资料来源：Wind，华西证券研究所 本周传媒行业个股涨幅前5为中公教育、勤上股份、巨人网络、浙数文化、国脉文化；跌幅前5为天威视讯、实益达、广博股份、*ST腾信、全通教育。 表12023年第3&4周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2023.1.16-2023.1.20） 涨幅top5跌幅top5 序号 股票简称 涨跌幅 股票简称 涨跌幅 1 中公教育 25.83% 天威视讯 -20.74% 2 勤上股份 15.77% 实益达 -18.08% 3 巨人网络 11.21% 广博股份 -16.51% 4 浙数文化 10.65% *ST腾信 -11.98% 5 国脉文化 9.84% 全通教育 -10.47% 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.核心观点 线下复苏：春节档票房创影史第二，出行人次复苏至疫前九成我们重点关注电影票房及出行情况： 1）2023年春节档电影票房为67.58亿元，同比增长11.89%；观影人次为 1.29亿，同比增长13.16%。票房修复节奏相对稳定，主要系本次春节档单片平均时长相对较长，单日排片场次较2021年同期下降19%，对收入修复略有拖累，但场均人次显著回升，我们判断疫情过峰后观众大盘已经趋于稳定，继续看好节后票房环比修复。 2）春节期间全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019 年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。我们认为出行复苏已经启动，从收入及出行人次修复节奏差异上来看，消费修复相对缓慢，当下更看好短途游、民宿酒旅等相关标的。 内容修复：爆款影视剧口碑热度双收，节前多款重磅游戏取得版号春节期间内容供给量质齐升： 1）影视：两款爆剧涌现，《狂飙》连续五日登顶酷云收视率第一，位居黄金时段全频道直播关注度第一名，收视市占率达23.8%，豆瓣评分高达9.1；《三体》上线1小时，站内热度值突破2.5万，成为腾讯视频开播热度最快破2万剧集，豆瓣评分已达8.1。 2）游戏：春节前国家新闻出版署公布了1月国产版号，共有88款游戏过审，数量环比+4，游戏行业开启修复潮。我们重点关注腾网核心储备： ①腾讯：《黎明觉醒：生机》《白夜极光》《元梦之星》获版号，我们将《黎明觉醒：生机》视作对标《和平精英》的重磅储备，预估上线首月贡献20亿元，国内市场年化流水有望破百亿元，若1Q23上线，有望带来15%-20%业绩增量。另一储备 《DNF手游》此前已取得版号，2022年12月时隔四年韩国游戏再次过审，我们对其上线时间持乐观态度，参照韩国市场优异表现，给出百亿流水预期。 ②网易：公司已连续三批取得版号，其中《逆水寒手游》预约数已超百万，有望成为国产开放世界手游领军作，有力增厚业绩；此外《超凡先锋》《巅峰极速》亦取得版号，代理产品《幻想生活》《突袭：暗影传说》均为海外流水表现优异的佳作。 3.投资建议 1)游戏板块：版号释放显著积极信号，行业即将迎来戴维斯双击，重点推荐腾讯控股（0700.HK），《黎明觉醒：生机》《白夜极光》《元梦之星》获版号，重磅储备上线在即；同时推荐名臣健康（002919.SZ），子公司奥术网络工商变更已完成，看好《锚点降临》上线后流水表现。 2)传统文娱板块：监管面暖风吹拂，坚定看好政策利好及消费复苏逻辑下供需两端拉动内容产业反弹，推荐爱奇艺（NASDAQ:IQ）、华策影视（300133.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、捷成股份（300182.SZ），受益标的包括阅文集团 （0772.HK）、万达电影（002739.SZ）、博纳影业（001330.SZ）及中国电影 （600977.SH）。 3）线下营销板块：广告展示显著受益于疫情管控措施优化，重点推荐分众传媒 （002027.SZ），我们判断岁末年初线下广告收入已实现同比复苏，公司进入业绩上行通道；受益标的同时包括兆讯传媒（301102.SZ）、易点天下（301171.SZ）。 4)互联网板块：多地政府释放利好信号，头部