春节假期经济：复苏的消费与平淡的地产中观视点第9期

春节假期经济：复苏的消费与平淡的地产 中观视点第9期 核心结论 分析师 证券研究报告 2023年01月29日 春节假期居民出行、旅游、观影等消费活动恢复较快，反映疫情快速过峰后 宏观专题报告 居民活动半径和消费场景的修复，消费复苏的“强预期”正逐步兑现，但多 数指标与疫情前仍有一定距离，当前市场主要分歧点在于复苏的节奏和高度。与线下消费不同，新房销售在春节期间表现较为平淡，成交情况显著弱于往年同期，或与春节假期居民集中返乡导致一二线城市销售阶段性转弱有关，节后收入预期改善程度以及对房价预期的变化情况或成为影响地产需求的关键变量。 春运方面，春节假期发送旅客数量回升至2019年同期的55.7%。2023年春节假期（1月21日至27日），全国共发送旅客2.26亿人次，较去年同期增长73.9%，恢复至2019年同期的55.7%。 城际出行恢复至疫前水平，城内出行接近2019年同期。春节假期百度迁徙指数均值录得696.4，较去年和2019年同期分别增长41.3%和26.3%。高 速公路日均车流量和航司执行率同比增长29.3%和23.1%。十大城市地铁日均客运量接近2019年同期的9成，百城拥堵指数同比增长1.7%。 增值税发票数据显示，春节假期消费行业销售收入较去年同期增长12.2%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，比2019年春节假期年均分别增长13.1%和8.1%。基本生活类商品销售收入基本实现较2019 年同期年均10%及以上的增长，酒店行业的销售收大致恢复到疫情前8成。 旅游消费的出行半径扩大，旅游企业信心增加。春节假期国内出游人次和旅游收入同比分别增长23.1%和30.0%，恢复至2019年同期的88.6%和73.1%。游客平均出游半径同比增长57.0％，恢复到2019年的76％。中国 旅游研究院专项调查显示，超半数旅游企业春节假期营收恢复到2019年同 期6成以上，企业信心有所增加。 电影票房超67亿，观影人次略低于疫前。2023年春节档总票房突破67亿元，同比增长11.9%，较2019年增长14.5%。观影人次约1.3亿人，较去年同期增加12.8%，为2019年同期的97.6%。 大规模返乡促使观影消费下沉至四线城市，影院营业率保持高位。春节假期一、二、三线城市票房占比回落，四线城市票房占比增加1.5个百分点至27.2%，反映居民大规模返乡后观影消费整体下沉。春节假期全国营业影院数均值为10624家，正月初一至初六营业影院数均保持在11000家以上。 春节假期商品房成交面积同比降幅走阔。30大中城市商品房成交面积均值录得0.64万平方米，较去年春节假期下降79.7%。1月22日当周，100大中城市成交土地占地面积录得696.1万平方米，土地成交溢价率降至0.5% 风险提示：居民消费恢复程度弱于预期，地产政策效果不及预期。 边泉水S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 宋进朝S0800521090001 15701005636 songjinchao@research.xbmail.com.cn 相关研究 短期增长或已见底，长期下行压力仍存—4季度和2022年经济数据点评2023-01-17 居民出行显著改善，假期经济值得期待—中观视点第8期2023-01-16 国内通胀低位回升，美国通胀继续降温—宏观经济周报2023-01-15 出口下跌趋势放缓—2022年12月进出口数据点评2023-01-13 能源价格大幅回落、服务价格再次攀升——— 2022年12月美国通胀数据点评 2023-01-13 索引 内容目录 一、城际出行显著复苏3 二、餐饮零售：服务消费同比增长13.5%4 三、旅游消费：出行半径扩大，旅游企业信心增加5 四、观影消费：春节档票房突破67亿元，观影消费下沉至四线城市6 五、房地产：春节假期商品房成交面积同比降幅走阔7 六、风险提示8 图表目录 图1：春节假期发送旅客数量情况3 图2：百度迁徙指数创2019年以来新高3 图3：春节假期高速公路车流量较去年同期+30%（百万辆）3 图4：春节假期航司执行率优于去年同期（%）3 图5：十大城市地铁日均客运量略低于2019年同期（万人次）4 图6：百城拥堵指数接近去年农历同期水平4 图7：春节假期各行业销售收入同比增长情况4 图8：各省零售餐饮企业春节假期零售额同比4 图9：2019-2023年春节假期出游人次和旅游收入5 图10：春节假期旅客出游半径显著增加5 图11：春节假期旅客目的地游憩半径恢复至2019年的75%5 图12：多数旅游企业营收恢复情况在6成以上5 图13：历年春节档票房情况6 图14：春节档分城市票房占比（%）6 图15：春节档人均观影次数和上座率较去年有所回升7 图16：全国当日累计营业影院数处于高位水平7 图17：30大中城市商品房成交面积同比降幅走阔7 图18：土地市场延续冷淡行情7 表1：2017年-2023年各个电影档期票房情况（亿元）7 一、城际出行显著复苏 春运方面，春节假期发送旅客数量回升至2019年同期的55.7%。国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，2023年春节假期（1月21日至27日），全国共发送旅客2.26亿人次，较去年同期增长73.9%，恢复至2019年同期的55.7%。其中，全国铁路、公路、 水路和民航分别共发送旅客5017.4万人次、1.62亿人次、486.8万人次和900.6万人次。全国高速公路总流量约3.15亿辆次，其中小客车流量约3.06亿辆次。 城际出行方面，百度迁徙指数创2019年以来新高。2023年春节假期（1月21日至27日），百度迁徙指数均值录得696.4，较去年和2019年同期分别增长41.3%和26.3%。高速公路日均车流量4505.8万辆，较去年同期增长29.3%。航司执行率均值录得73.3%， 较去年同期增长23.1%。 城内出行方面，地铁客运量为2019年同期的90%。2023年春节假期（1月21日至27 日），十大城市地铁日均客运量较去年同期增加15.0%，较2019年同期下降10.8%，侧面反映今年春节返乡人数较多。百城拥堵指数春假假期均值录得1.24，去年同期为1.22，同比增长1.7%。 421 2023年（百万人次） 2022年（百万人次） 2019年（百万人次） 338 226 162 130 91 50 60 30 53139510 图1：春节假期发送旅客数量情况图2：百度迁徙指数创2019年以来新高 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 1100 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 合计铁路公路水路民航 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 -15-13-11-9-7-5-3-11357 资料来源：新华社，交通运输部，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心（横坐标为距离春节的天数） 图3：春节假期高速公路车流量较去年同期+30%（百万辆）图4：春节假期航司执行率优于去年同期（%） 6590 2023年 2022年 2021年 2023年2022年 6080 55 5070 45 4060 35 3050 2540 20 1530 -14 -13 -12 -11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -21-19-17-15-13-11-9-7-5-3-1135 资料来源：CEIC，西部证券研发中心（横坐标为距离春节的天数）资料来源：Wind，西部证券研发中心（横坐标为距离春节的天数） 图5：十大城市地铁日均客运量略低于2019年同期（万人次）图6：百城拥堵指数接近去年农历同期水平 700 600 500 400 300 200 100 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 -14-12-10-8-6-4-2024 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 2023年2022年 -21-17-13-9-5-13 资料来源：Wind，西部证券研发中心（横坐标为距离春节的天数）资料来源：Wind，西部证券研发中心（横坐标为距离春节的天数） 二、餐饮零售：服务消费同比增长13.5% 增值税发票数据显示，春节假期消费行业销售收入较去年同期增长12.2%。根据国家税务总局增值税发票数据，今年春节假期全国消费相关行业销售收入较去年同期增长12.2%， 比2019年春节假期年均增长12.4%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，比2019年春节假期年均分别增长13.1%和8.1%。其中，安徽、江西、河南、广西等务工大省受春节返乡影响，消费行业的销售增速较高。分行业看，基本生活类商品销售收入基本实现较2019年同期年均10%及以上的增长，酒店行业的销售收入较去年同期显著改善，大致恢复到疫情前8成水平。 餐饮消费显著增长。美团数据显示，春节假期前6天，全国多人堂食套餐订单量同比去年增长53％，堂食消费订单量同比涨幅最高的城市为上海，较去年同期增长240％。从各省披露的数据来看，陕西省春节假期餐饮收入9532万元，同比增长43.8%，湖南省餐饮业 同比增长10.5%。北京市60个重点商圈客流量达2531.1万人次，恢复至2022年同期的 88.7%。 图7：春节假期各行业销售收入同比增长情况图8：各省零售餐饮企业春节假期零售额同比 比去年同期增长（%）比2019年同期年均增长（%） 省份 监测对象 变化情况 湖南 376家重点零售、餐饮企业 同比增长13.8% 北京 重点监测的零售、餐饮企业 恢复至去年同期的98%，较2019年增长13.2% 重庆 主要商圈和重点商贸企业 同比增长13% 河北 125家重点零售和餐饮企业 同比增长9.6% 江西 全省商贸销售额 同比增长11.2% 山东 500家商贸企业 与去年同期基本持平 陕西 570家零售和餐饮样本企业 同比增长6.2% 8074.2 60 39 17 40 17.2 20 0 28.6 13.2 18.176.4 15.2 9.9 19.4 8.6 20.916.4 30.6 13.3 果肉 -20品禽 蔬蛋 酒家五文水具金体饮用 旅经民 游济宿 饭型-20.1 -40菜奶料 及茶叶 品店-26.6连 锁酒店 资料来源：中国网，西部证券研发中心资料来源：央广网，中国网等，西部证券研发中心 三、旅游消费：出行半径扩大，旅游企业信心增加 春节假期国内旅游消费恢复至2019年同期的7成左右。根据文化和旅游部数据中心公布 的最新数据，春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年春节假日同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增加30.0%，恢复至2019年春节假日同期的73.1%。据中国旅游研究院专项监测数据，2023年春节假期出游人数领先的省份为广东、江苏、四川、山东、浙江、河南、湖北、湖南、河北、安徽和重庆，旅游接待人数领先的省份为四川、河南、广东、安徽、湖南、山东、江苏、湖北、河北和广西。 游客出行半径显著扩大，中远距离旅游占据节日消费主导地位。中国旅游研究院专项调查显示，春节假期游客平均出游距离206.9公里，同比增长57.0％，恢复到正常年份的76％；目的地平均游憩半径11.2公里，同比增长34.4％，恢复到正常年份的75％。此外，去哪 儿数据显示，该平台旅客2023年春节期间出行距离较去年同期增加400公里。根据途牛 旅游网数据，该平台50%左右的用户选择4-6天的出游行程，超过20%的用户选择了7 天及以上的出游行程。 图9：2019-2023年春节假期出游人次和旅游收入图10：春节假期旅客出游半径显著增加 5