医药生物行业周报：创新领航，医保谈判后创新药放量可期

行业研究|行业周报 看好（维持） 医药生物行业 国家/地区中国 创新领航，医保谈判后创新药放量可期 行业医药生物行业 报告发布日期2023年01月29日 核心观点 板块双周表现：近两周沪深300指数上涨2.63%，医药生物（申万）指数上涨 2.50%，较沪深300的相对收益为-0.13%，行业排名第12位。自2023年初以来，沪深300指数上涨8.00%，医药生物（申万）指数上涨7.83%，较沪深300的相对收益为-0.18%，整体涨跌幅在行业中排名9位。分子板块来看，近两周7个申万医药子行业中，6个板块均上涨，其中SW医疗服务II和SW中药II涨幅居前，分别上涨5.09%、3.00%，仅SW医药商业II下跌1.09%。自年初以来，整体医药板块走势较好，7个子行业涨幅均为正值，其中SW医疗服务II涨幅最大，为14.22%。 个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看：从个股涨跌幅来看，近两周医药行业A股（包括科创板）有317家股票涨幅为正，110家股票下跌。近两周涨幅排名前五的个股为广誉远（+26.66%）、微芯生物（+21.48%）、特宝生物（+15.09%）、凯因科 技（+14.57%）、博腾股份（+13.83%）。近两周跌幅排名前五的个股为悦康药业 （-14.88%）、翰宇药业（-13.64%）、拱东医疗（-10.71%）、大参林（-8.38%）、广生堂（-8.25%）。2）陆股通持股：近两周北向资金合计净买入17.77 亿元，其中流入56.61亿元，流出38.84亿元。从陆股通持仓情况来看，增持前五分别为安科生物、众生药业、翰宇药业、爱美客、益丰药房。减持前五分别为欧普康 视、漱玉平民、博腾股份、美迪西、一心堂。3）大宗交易：近两周医药生物行业中 共有48家公司发生大宗交易，成交总金额为68.18亿元。大宗交易成交前五名为恒瑞医药、药明康德、康龙化成、凯莱英、金域医学。 板块估值水平：近两周医药生物板块的PE（TTM）估值达到25.13X，仍低于近五年平均PE35.23X。近两周板块估值略有调整，仍处于历史较低水平。同行业相比，医药生物板块PE-TTM相对于剔除金融的全部A股溢价率为-12.55%，相对 沪深300的溢价率为108.93%。 行业要闻：1）新一轮眼科耗材集采启动：报价参考精准；2）国家卫健委：建设约20个重大传染病防治基地；3）人工智能平台开发商FerrumHealth宣布完成600万美元融资；4）米戈思医疗完成数千万元Pre-A轮融资；5）心血管设备开发商HVR Cardio宣布完成1070万欧元B轮融资。 创新领航，医保谈判后创新药放量可期： 1）医保谈判降幅温和，多方面政策不断支持创新。1月18日，国家医保局正式公布2022年国家医保药品目录调整结果：药品谈判总体成功率达到82.3%，近三年来不断提升；谈判的价格平均降幅为60.1%，维持往年水平，整体较为温和。此 外，江苏率先出台《关于推动经济运行率先整体好转的若干政策措施》，对创新药械研发进行资金等方面的支持，创新领航值得期待。 2）国产创新药放量值得关注。一方面，在近年医保常态化等政策持续鼓励创新促进药品相关产业链的信心回暖，化药、生物药以及CXO相关行业受益明显。另一方面，国内药企积极推动国产创新药进入医保，将加速品种商业化进程，带来较大放 量预期。 刘恩阳01066218100*828 liuenyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519040001香港证监会牌照：BSW684 裴晓鹏peixiaopeng@orientsec.com.cn 易丹阳yidanyang@orientsec.com.cn  投资建议与投资标的 建议关注：恒瑞医药(600276，买入)、信达生物(01801，未评级)、百济神州-U(688235，未评级)、荣昌生物(688331，未评级)等创新药企，以及药明康德 (603259，未评级)、阳光诺和(688621，买入)、药明生物(02269，未评级)、百诚医估值重塑，创新领航：——医药生物行业 2022-11-22 药(301096，未评级)、泰格医药(300347，未评级)等CXO行业的优质标的。2023年度投资策略 国内基因测序龙头上市，看好具备高技术 2022-09-17 风险提示壁垒的稀缺标的：——医药生物行业双周 行业竞争加剧的风险，创新药研发不及预期的风险，药品纳入医保销售不及预期的报 风险创新医疗器械暂豁免带量采购，政策支持 2022-09-05 创新力度不断加大：——关于国家医保局 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾4 1.1板块周度表现4 1.2个股周度表现5 1.3陆股通及大宗交易情况5 二、估值概览及后续事项提醒6 2.1估值概览6 2.2上市公司限售股解禁信息7 三、行业事件概览7 3.1行业政策7 3.1.1新一轮眼科耗材集采启动：报价参考精准7 3.1.2国家卫健委：建设约20个重大传染病防治基地8 3.2重大事件8 3.2.1人工智能平台开发商FerrumHealth宣布完成600万美元融资8 3.2.2米戈思医疗完成数千万元Pre-A轮融资8 3.2.3心血管设备开发商HVRCardio宣布完成1070万欧元B轮融资8 四、创新领航，医保谈判后创新药放量可期9 4.1医保谈判积极推进，国产创新药放量可期9 4.2创新支持政策出台，相关产业链值得关注11 风险提示11 图表目录 图1：申万行业指数近两周涨跌幅排名（2023.1.13-2023.1.27）4 图2：子板块近两周涨跌幅（%）4 图3：子板块年初以来涨跌幅（%）4 图4：近两周个股涨幅前十（%）5 图5：近两周个股跌幅前十（%）5 图6：陆股通近两周持仓占比增持前十大（按流通股占比排序）5 图7：陆股通近两周持仓占比减持前十大（按流通股占比排序）6 图8：近两周大宗交易成交额前二十6 图9：SW生物医药板块PE（TTM）与五年均线对比7 图10：SW生物医药板块PE（TTM）与大盘对比7 图11：限售股解禁信息概览7 图12：医保谈判总成功率9 图13：医保谈判价格平均降幅9 表1：部分新入选创新药物情况10 一、行情回顾 1.1板块周度表现 近两周沪深300指数上涨2.63%，医药生物（申万）指数上涨2.50%，较沪深300的相对收益为 -0.13%，行业排名第12位。自2023年初以来，沪深300指数上涨8.00%，医药生物（申万）指 数上涨7.83%，较沪深300的相对收益为-0.18%，整体涨跌幅在行业中排名9位。 图1：申万行业指数近两周涨跌幅排名（2023.1.13-2023.1.27） 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 7.98% 5.84% 5.43% 5.18% 3.72%3.57% 3.32%3.27%3.24%3.12%3.00% 2.63%2.50% 1.84%1.82%1.67% 1.33%1.32% 1.08%0.98%0.98% 0.76%0.74%0.61%0.59% 0.36% 0.00% -0.72%-0.80% 数据来源：wind，东方证券研究所 分子板块来看，近两周7个申万医药子行业中，6个板块均上涨，其中SW医疗服务II和SW中药II涨幅居前，分别上涨5.09%、3.00%，仅SW医药商业II下跌1.09%。自年初以来，整体医药板块走势较好，7个子行业涨幅均为正值，其中SW医疗服务II涨幅最大，为14.22%。 图2：子板块近两周涨跌幅（%）图3：子板块年初以来涨跌幅（%） 6%5.09% 5% 4% 3.00% 16% 14% 12% 8.00%7.83% 6.71%6.28%5.80% 5.19%4.82% 1.18% 14.22% 3% 2.63%2.50%2.35% 2.13% 10% 2% 1.36% 1.34% 8% 1% 6% 0% 4% -1% 2% -2% -1.09% 0% 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 1.2个股周度表现 从个股涨跌幅来看，近两周医药行业A股（包括科创板）有317家股票涨幅为正，110家股票下跌。 近两周涨幅排名前十的个股为广誉远（+26.66%）、微芯生物（+21.48%）、特宝生物 （+15.09%）、凯因科技（+14.57%）、博腾股份（+13.83%）、海尔生物（+13.16%）、昂利康（+12.32%）、恒瑞医药（+10.87%）、凯莱英（+10.82%）、康辰药业（+10.54%）。 近两周跌幅排名前十的个股为悦康药业（-14.88%）、翰宇药业（-13.64%）、拱东医疗（-10.71%）、大参林（-8.38%）、广生堂（-8.25%）、太安堂（-8.12%）、众生药业（-7.87%）、戴维医疗（-6.79%）、前沿生物-U（-6.43%）、海辰药业（-6.34%）。 图4：近两周个股涨幅前十（%）图5：近两周个股跌幅前十（%） 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 1.3陆股通及大宗交易情况 近两周北向资金合计净买入17.77亿元，其中流入56.61亿元，流出38.84亿元。从陆股通持仓情况来看，增持前五分别为安科生物、众生药业、翰宇药业、爱美客、益丰药房。减持前五分别为欧普康视、漱玉平民、博腾股份、美迪西、一心堂。 图6：陆股通近两周持仓占比增持前十大（按流通股占比排序） 数据来源：wind，东方证券研究所 图7：陆股通近两周持仓占比减持前十大（按流通股占比排序） 数据来源：wind，东方证券研究所 近两周医药生物行业中共有48家公司发生大宗交易，成交总金额为68.18亿元。大宗交易成交前五名为恒瑞医药、药明康德、康龙化成、凯莱英、金域医学。 图8：近两周大宗交易成交额前二十 数据来源：wind，东方证券研究所 二、估值概览及后续事项提醒 2.1估值概览 近两周医药生物板块的PE（TTM）估值达到25.13X，仍低于近五年平均PE35.23X。近两周板块估值略有调整，仍处于历史较低水平。 同行业相比，医药生物板块PE-TTM相对于剔除金融的全部A股溢价率为-12.55%，相对沪深300 的溢价率为108.93%。 图9：SW生物医药板块PE（TTM）与五年均线对比图10：SW生物医药板块PE（TTM）与大盘对比 70 6070 5060 4050 3040 30 20 20 1010 00 SW生物医药全部A股（非金融）沪深300 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 2.2上市公司限售股解禁信息 截止2023年1月28日，今年年底前有限售解禁的医药上市公司共有139家，下两周（2023.1.30- 2023.2.10）共有6家，为派林生物、威尔药业、东方生物、康众医疗、凯因科技、易瑞生物。 图11：限售股解禁信息概览 数据来源：wind，东方证券研究所 三、行业事件概览 3.1行业政策 3.1.1新一轮眼科耗材集采启动：报价参考精准 1月13日，上海市阳光医药采购网发布《上海市人工晶体集中带量采购文件（采购文件编号：SH-HD2023-1）》。人工晶体虽已经历了多轮集采，但仍有降价空间。此次上海市开展带量采购，可谓是又一次价格摸底。根据上海发布的采购文件，本次集采品种为单焦人工晶体，根据散光/非散光、球面/非球面、预装/非预装等3项功能属性进行产品分类。采购周期为2年。约定采购量为所有参加本轮集中带量采购的本市医保定点