电力设备与新能源：海风招标景气依旧，光伏中游价格出现反弹

海风招标景气依旧，光伏中游价格出现反 弹 电力设备与新能源 2023年1月29日 证券研究报告行业研究 行业周报 电力设备与新能源 投资评级看好 上次评级看好 武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com 张鹏电新行业分析师 执业编号：S1500522020001 联系电话：18373169614 邮箱：zhangpeng1@cindasc.com 黄楷电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 邮箱：huangkai@cindasc.com 胡隽颖电新行业研究助理 邮箱：hujunying@cindasc.com 曾一赟电新行业研究助理 邮箱：zengyiyun@cindasc.com 孙然电新行业研究助理 邮箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 海风招标景气依旧，光伏中游价格出现反弹 2023年1月29日 本期核心观点 行业展望及配置建议： 新能源汽车： 乘联会数据，2023年1月狭义乘用车零售销量预计136.0万辆，同比下降34.6%，环比下降37.3%；其中新能源车零售销量预计36.0万辆，同比增长1.8%，环比下降43.8%，渗透率26.5%；2022年新能源车零售567.4万辆，同比增长90.0%，渗透率达到27.6%。一季度是车市的淡季，我们认为整体新能源车销量有望保持韧性，消费者对电动车的认可度在提升，需求有望超预期。从2023年的投资机会上看，需要重视电池环节。伴随电池产业化逐步成熟，电池企业未来竞争或将由制造工艺端、成本端的竞争，转变为全方位的综合竞争，电池企业逐步完善产业链布局，且碳酸锂、负极、铜箔、电解液等环节的降价有望带动电池成本的下行，电池环节整体竞争力也有望提升。随着新能源车渗透率的逐步提升，补能焦虑逐步成为消费者的痛点，高压快充有望成为未来的发展方向。随着高压高倍率车型渗透率逐渐提升，充电桩逐渐向大功率方向演进，国内充电桩建设保持高增速，海外充电桩建设或将进入发力期，看好国内充电桩龙头企业出海，重点 关注充电桩业务相关企业盛弘股份、特锐德、金冠股份、科士达等。在新 技术方面，我们当前看好钠离子电池、磷酸锰铁锂、PET铜箔等的0-1过 程。我们认为当前新能源车处于低估区间，2023年实际的行业需求情况有望好于预期，当前位置建议积极配置。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、科达利、中伟股份、恩捷股份、容百科技、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技等。 电力设备及储能： 电力设备方面，随着新能源占比的不断提升，新型电力系统建设加速，我国两网规划“十四五”期间投资总额为2.9万亿，年均投资约5800亿， “十三五”电网投资年均约5140亿，中枢抬升显著。而2022年由于疫情 影响开工进度，1-11月投资总额为4209亿，我们认为2022年受疫情影响 投资基数相对较低，而2022年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计2023年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来行业Beta的机会。推荐成长性较高的一次设备龙头企业：思源电气；建议关注二次设备头部企业：四方股份、国电南瑞、许继电气。 储能方面，新能源占比不断提升，储能具有刚性需求。国内来看，我国具有提升储能实际效益政策频频出台，刺激2023年储能需求高增，而且2022年已完成招标的储能项目达到29GWh（其中独立储能21GWh），未来成长确定性较高。2023年随着电池成本下降，储能经济性提升，储能装机有望超预期增长，我们预计国内储能新增装机21-25年复合增速有望达到119%。海外来看，美国政策积极推动，大储建设加快推进，欧洲大储商业模式较为成熟多元，能源通胀叠加地缘政治刺激户储需求快速增长，我们预计全球储能21-25年复合增速高达90%，其中户储长期5年复合增速达91%。推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应商：旭升集团，建议关注受益 储能需求高增的产业链标的：储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；储能变流器企业：阳光电源、科士达、盛弘股份、科华数据、上能电气、固德威、锦浪科技；集成商企业：派能科技、四方股份、金盘科技、南网科技、南都电源。 光伏： 中游价格反弹，行业需求向好。根据PVINFOLINK公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价降至150元/kg，环比降幅达18%，低价大幅下滑至120元/kg；硅片182mm/150μm及210/150μm均价反弹至4.43元/片和5.78元/片，环比增幅分别为19.7%及25.7%；单晶电池片182mm/210mm均价均为0.85元/w，环比增6.3%；单双面大尺寸组件价格分别为1.75元/W和1.77元/W，降幅约为为1.70%。根据PVINFOLINK，2月组件将有较大体量拉动，2023年2月价格可能回调至1.65-1.7元人民币的水平。我们判断，目前组件价格已降到较低水平，有助于拉动国内年后项目建设加速开启，强需求下中下游价格或将有所反弹，叠加欧美市场也开始进入补库存周期，2023Q1全球光伏市场或将呈现淡季不淡。2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，国内、欧洲、拉美需求有望延续高增，美国、印度需求有望回暖，中东、非洲需求启动，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材、设备等环节估值已经具备较强的吸引力，看好23年光伏国内外需求高增，推荐昱能科技、通威股份、隆基绿能、晶澳科技、美畅股份；建议关注捷佳伟创、金博股份、禾迈股份、德业股份、福斯特、海优新材、天合光能、隆基绿能、晶科能源、钧达股份、爱旭股份、欧晶科技等。 风电： 海风机组招标景气度依旧，2023年相关标的弹性较大。我们从招标、前期工作等方面进行跟踪：1）据风芒能源公众号统计，2022年共有15.7GW海上风电项目完成中标。2）2023年1月海风机组招标景气度依旧，1月山东海卫半岛南U场址450MW海风项目、国华投资半岛南U2场址、海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目、大连市庄河海上风电场址V项目启动招标，招标量达到1.8GW。此外，1月11日中电建2023年度16GW风力发电机组集中采购项目开标，其中包件三为海上机型1GW招标，共有10家整机商竞标，平均报价为2900元/kW，最低报价2353元/kW，此次海风机组降价有望促进海风项目加速平价，刺激海风装机节奏加快。当前 低基数情况下，继续看好2023年海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆、 恒润股份，关注新强联、海力风电、宝胜股份、汉缆股份。 行业动态： 新能源汽车、发电和储能： 1）1月26日宁德时代在德国阿恩施塔特启动在欧洲的第一座工厂，预计该工厂年产量最终将达3000万枚电芯，可装配18.5万至35万辆电动汽 车，未来几个月还将有5条生产线投产，德国工厂计划总投资18亿欧元，规划产能14GWh。2）特斯拉规划在内华达州追加投资36亿美元，扩建设施—一部分设施用来制造Semi半挂式电动卡车，另一部分设施用来生产4680大圆柱形锂电池，规划年产能100GWh。目前内华达州工厂的电池年产能为35GWh，支持每年生产50万辆电动汽车，新建的100GWh产能将支持150万辆电动汽车。 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动 风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 一、周行情回顾 电力设备及新能源（中信）：上周上涨3.26%；近一个月上涨8.24%，2023年初至今上涨6.91%；沪深300：上周上涨4.07%；近一个月上涨9.21%，2023年初至今上涨7.55%； 创业板指：上周上涨5.18%；近一个月上涨11.91%，2023年初至今上涨9.74%。 图1：主要股票指数近一年走势 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 创业板指 电力设备及新能源(中信)沪深300 资料来源：wind，信达证券研发中心 二、新能源汽车行业 电池级碳酸锂价格下跌。本周国内电池级碳酸锂周度价格下跌。参考百川盈孚信息，锂矿拍卖仍现热潮，2022年12月14日，澳锂矿商PLS年内第十次锂精矿拍卖，折合成电池级碳酸锂的成本约 56.0万元/吨。国内来看，各厂家表示暂无检修计划，春节期间正常生产，产量下滑不多。但受需求端影响价格上涨困难。 钴价格下跌，硫酸镍价格小幅下降。本周电池级硫酸钴周度价格下降9.7%，电池级硫酸镍周度价格下跌0.9%。钴方面，根据百川盈孚信息，钴盐供给充足，3C电子产品销量下滑，钴市需求不及 预期；硫酸镍方面，下游正极材料与电芯1月均有减产计划，均以消耗自有原料和产品库存为主，需求承压下硫酸镍市场价格持续下跌，下游企业逢低采购，年后在硫酸镍市场需求恢复后或将有一定上涨动力。 分类 产品 单位 当期值 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 三元原材料 MB钴99.8% 美元/磅 18.7 -12.0% -16.0% -45.3% 电池级硫酸钴 万元/吨 4.2 -9.7% -20.0% -60.2% 电池级硫酸镍 万元/吨 3.7 -0.9% -6.2% 2.1% 电池级硫酸锰 万元/吨 0.7 0.0% 0.0% -34.3% 锂盐 电池级碳酸锂99.5% 万元/吨 53.3 -3.2% -8.2% 59.0% 电池级氢氧化锂56.5% 万元/吨 51.0 -4.7% -10.7% 94.3% 三元前驱体 三元前驱体523 万元/吨 9.6 -5.0% -11.1% -28.1% 三元前驱体622 万元/吨 10.8 -4.4% -10.0% -23.4% 三元前驱体811 万元/吨 12.2 -4.7% -7.6% -16.3% 三元正极材料 三元材料523 万元/吨 31.7 -2.5% -9.2% 5.7% 三元材料622 万元/吨 34.45 -4.4% -10.0% -23.4% 三元材料811 万元/吨 38.3 -4.7% -7.6% -16.3% 钴酸锂 万元/吨 40.25 0.0% -9.0% -18.7% 磷酸铁锂 万元/吨 15.3 -6.1% -11.0% 21.4% 针状焦 国产油系高端 元/吨 13500 0.0% 0.0% 12.5% 进口油系 美元/吨 1600 0.0% -5.9% -20.0% 人造负极 中端 万元/吨 5.3 0.0% 0.0% -3.6% 高端 万元/吨 7.15 0.0% 0.0% 2.1% 天然负极 中端 万元/吨 4.2 0.0% 0.0% 5.0% 高端 万元/吨 5.8 0.0% 0.0% -0.9% 隔膜基膜 干法/16um 元/㎡ 0.95 0.0% 0.0% 0.0% 湿法/16um 元/㎡ 1.35 0.0% 0.0% 8.0% 湿法9um 元/㎡ 1.475 0.0% 0.0% 5.4% 涂覆隔膜 湿法涂覆（水系/9um+2um+4um） 元/㎡ 2.24 0.0% 0.0% 0.0% 六氟磷酸锂电解液 万元/吨 22.0 -5.2% -15.4% -60.7% 磷酸铁锂 万元/吨 5.1 -3.8% -23.9% -57.5% 三元/常规动力型 万元/吨 7.0 0.0% -16.7% -51.6% 电芯 方形三元 元/Wh 1.07 0.0% 0.0% 15.1% 方形磷酸铁锂 元/Wh 0.96 0.0% 0.0% 37.1% 电池包 图2：锂电产业链产品价格及变化情况 正极材料 负极材料 隔膜 电解液 锂电池 方形三元 元/Wh 1.35 0.0% 0.0% 35.0% 方形磷酸铁锂 元/Wh 1.15 0.0% 0.0% 35.3% 资料来源：百川资讯