电力设备与新能源行业周报：中游价格回暖，看好光伏需求高景气

证中游价格回暖，看好光伏需求高景气 券 研——电力设备与新能源行业周报（2023.01.16-01.20） 究 报增持（维持）行情回顾 告节前最后一周，申万电力设备行业上涨3%，表现强于大盘，在所有一 行业:电力设备级行业中涨幅排名第12。分子板块看，光伏设备上涨4.93%，电机上 日期: 2023年01月29日 涨3.50%，电网设备上涨3.36%，风电设备上涨2.33%，其他电源设备上涨1.79%，电池上涨1.68%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 分析师:王琎 Tel:021-53686164 E-mail:wangjin@shzq.comSAC编号:S0870521120003 联系人:刘清馨 行Tel:021-53686152 业E-mail:liuqingxin@shzq.com 周SAC编号:S0870121080027 报联系人:马雨池 Tel:021-53696139 E-mail:mayuchi@shzq.comSAC编号:S0870122010004 联系人:刘昊楠 Tel:021-53686194 E-mail:liuhaonan@shzq.comSAC编号:S0870122080001 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % % 01-2204-2206-2208-2211-2201-23 12% 7 1 -4% -10% -15% -20% -26% -31% 核心观点&数据 新能源汽车 核心观点：看好节后新能源汽车行情。1）根据已披露的新能源车产业链公司业绩预告，2022年产业链业绩整体呈现高增长趋势。其中特斯拉2022年营收814.62亿美元，归母净利润125.56亿美元，净利率达15.4%，盈利能力强劲。2）国内电池企业出海加速落地，进一步打开成长空间。1月26日，宁德时代德国工厂正式投产，2023年年底计划建成6条电池生产。同时欧洲第二家工厂将具备100GWh产能，预计2H23开始建设。 数据更新：得益于疫情防控政策调整，燃油车购置税减半与新能源补贴政策退出，12月销量环比增长。根据中汽协，2022年12月汽车销量255.6万辆，环比+9.7%，同比-8.4%；2022年，汽车销量2686.4万辆，同比+2.1%。新能源汽车方面，2022年12月，中国电动车销量81.3万辆，同比+53%，环比+3%。2022年，电动车销量688.3万辆，同比+93%。 动力电池装车年底冲量，LFP装车量占比持续扩大。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2022年12月，我国动力电池装车量36.1GW，同比+38%。其中，三元装车量11.4GW，同比+3%，占比32%；LFP装机量24.7GW，同比+64%，占比68%。2022年，我国动力电池装车量294.6GW，同比+91%。其中，三元装车量110.4GW，同比+49%，占比38%；LFP装机量183.8GW，同比+130%，占比62%。 光伏 核心观点：中游价格回暖，看好一季度光伏需求高景气。国内市场12月单月新增装机21.7GW，存在部分补装需求，随着节后电站项目的逐步开工，将迅速拉动组件出货，同时随着产业链价格逐渐走向明朗，新项目需求也将陆续开启；海外市场，欧洲等重要市场随着组件价格下降，有望开始进入补库存周期，12月电池组件出口总额220.48亿元，环比小幅下滑3%，考虑组件价格下降，我们认为海外需求已在实质回升。近期中游硅片、电池价格反弹也反映了需求的强力支撑。 短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。中长期看，我们认为光伏最大的投资机会仍来自技术红利，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。 数据更新：2022年国内光伏装机87.41GW，同比+59%，年度装机创历史新高；12月单月新增装机21.7GW，同比+8%，环比+190%。 2022年国内电池组件出口总额3085.22亿元，同比+68%；逆变器出口 总额604.73亿元，同比+83%。 相关报告： 《光伏上游博弈持续拉锯》 ——2023年01月15日 《粒子价格回升，看好胶膜及粒子产业链》 ——2023年01月15日 《上游材料降价，有望带动光伏需求高增》 ——2023年01月08日 行业周报 投资建议 新能源汽车： 2022年7月开始新能源车板块持续下行，目前板块估值在过去3年历史 15%分位，处于历史底部。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计新能源车需求依旧旺盛，2023年国内和全球的增速超30%。同时储能需求加速，我们持续看好锂电产业链。 1）新能源车需求旺盛，叠加储能加持，锂电产业链业绩有望二次腾飞。看好价格联动机制建立、迎来盈利改善的电池环节。建议关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉等。 2）壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注隔膜厂商恩捷、星源等。 3）关注0到1技术进步的投资机会。集成化电池箱，建议关注祥鑫等;复合集流体，建议关注已有出货的设备企业东威、骄成超声等，以及领先的箔材厂商宝明等。钠电，建议关注龙头企业宁德时代、容百、振华、华阳等。 光伏： 1）短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。推荐中信博、鑫铂股份，建议关注能辉科技、意华股份、阳光电源、上能电气、宇邦新材、通灵股份、快可电子、欧晶科技等。 2）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、帝尔激光、芯碁微装等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 股价 1/20 EPS 22E23E PE投资 24E22E23E24EPB评级 比亚迪(002594)270.075.589.6213.4948.4028.0720.027.67买入 高测股份 (688556) 鑫铂股份 80.402.613.935.7030.8020.4614.1111.66买入 50.042.273.784.8422.0413.2410.344.04买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：新能源汽车9 3.1汽车销量：12月国内汽车销量255.6万辆，环比+10%，同比-8%9 3.2电动车销量：12月中国销量81.3万辆，同比+53%，环比 +3%........................................................................................9 3.3产业链装车及排产：12月中国动力电池装车量36.1GW，同比+38%，环比+6%11 3.4产业链价格13 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：2022年国内光伏装机87.41GW，同比+59%15 4.2出口：2022年电池组件出口3085.22亿元，同比+68%15 4.3排产：1月份国内硅料产量预计10万吨以上16 4.4产业链价格16 5行业动态21 6公司动态22 6.1重要公告22 6.2融资动态22 6.3股东大会23 6.4解禁动态23 7风险提示24 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：12月国内汽车销量255.6万辆，同比-8%9 图5：12月中国汽车出口32.4万辆，同比+45%9 图6：12月中国电动车销量81.3万辆，同比+53%9 图7：12月中国电动车渗透率为31.8%9 图8：12月欧洲七国电动车销量同比+62%10 图9：12月欧洲七国电动车渗透率40.1%10 图10：12月美国电动车销量10.3万辆，同比+34%11 图11：12月美国电动车渗透率8.0%，同比+2.0pct11 图12：11月全球动力电池装车量为57.2GW，同比+68%.11 图13：全球动力电池装机量竞争格局11 图14：12月中国动力电池装车量36.1GW，同比+38%12 图15：中国动力电池月度装机量结构12 图16：中国动力电池装机量竞争格局12 图17：除隔膜环节以外的主要企业排产环比下降13 图18：电池及其原材料价格走势（今日价格为1月28日为基准）14 图19：12月国内装机新增装机21.7GW15 图20：2022年国内装机87.41GW，同比+59%15 图21：组件出口金额16 图22：逆变器出口金额16 图23：1月份国内硅料产量预计环比增加5000吨左右16 图24：硅料价格19 图25：硅片价格19 图26：电池片价格19 图27：组件价格19 图28：光伏银浆价格19 图29：光伏玻璃价格19 图30：光伏胶膜价格20 表 表1：12月重要车企销量合计35.1万辆，同比+107%10 表2：行业动态21 表3：近期重要公告22 表4：近期定增预案更新22 表5：近期可转债预案更新23 表6：近期股东大会信息（2023.01.30-02.03）23 表7：近期股份解禁动态（2023.01.30-02.03）23 1核心观点 新能源汽车 看好节后新能源汽车行情。1）根据已披露的新能源车产业链公司业绩预告，2022年产业链业绩整体呈现高增长趋势。其中特斯拉2022年营收814.62亿美元，归母净利润125.56亿美元，净利率达15.4%，盈利能力强劲。2）国内电池企业出海加速落地，进一步打开成长空间。1月26日，宁德时代德国工厂正式投产，2023年年底计划建成6条电池生产。同时欧洲第二家工厂将具备 100GWh产能，预计2H23开始建设。 2022年7月开始新能源车板块持续下行，目前板块估值约在过去3年历史15%分位，处于历史底部。当下国内新能源车已经过了产业链发展初期的高速增长阶段，增速有所下降。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计新能源车需求依旧旺盛，2023年国内和全球的增速超30%。同时储能需求加速，我们持续看好锂电产业链。行业层面建议关注电池、隔膜等。技术创新层面建议关注集成化电池箱、钠电、复合集流体等。 光伏 中游价格开始回暖，反映下游需求支撑良好。中游硅片、电池作为承上启下的环节，对于产业链变化更为敏感。根据PVInfolink数据，节前182、210硅片均价4.43、5.78元/片，周环比 +20、+26%；电池片均价0.85元/W，周环比+6%。中游价格反弹，一方面是对此前超跌的修正，另一方面也反映的下游需求的支撑良好，产业链上下游的博弈开始淡化。尽管后续产业链价格仍会根据硅料价格调整，但价格下降带来的下游需求增长较为确定。 Q1为光伏传统淡季，近期价格大幅下调有望带来淡季不淡。2022年国内新增光伏装机87.41GW，同比+59%，其中12月单月装机21.7GW，同比+8%，环比+190%。我们认为年底装机中有部分组件补装需求，当前价格下有望短期内快速拉动组件出 货；从实际装机看，根据国际能源网统计，2022年央企组件招标154.99GW、定标118.55GW，项目储备充足。海外市场，主力欧洲市场在2022年由于组件持续涨价及安装工人短缺等因素，处在消化库存状态。目前欧洲市场库存已处在低位，在当前价格及下 降趋势下，欧洲市场有望迎来库存拐点，进入加库存周期，从而迎来需求的加速增长。 短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。中长期看，我们认为光伏最大的投资机会仍来自技术红