宏观点评：中国资产定价了多少“放开后的复苏”？

本文主要探讨了中国资产是否充分定价了疫情放开后的复苏红利。通过计算，发现人民币汇率对于疫后复苏的定价最为充分，超过了90%；而A股、港股以及债券收益率的这一定价均在60%-70%之间。从市盈率回归和盈利修复来看，沪深300指数和恒生指数的反弹分别定价了疫情放开后复苏的62%和67%。如果从横向比较来看，A股和港股是否对疫情放开后的复苏进行了充分定价，发现A股和港股在放开后的弹性会更大。从信贷扩张和经济回升来看，10年期中国国债利率自10月底以来30bp的上行已经定价了以后复苏的64%。从社融和经济回升的经验规律也表明未来债券利率上行的空间有限。相较股债，人民币可能是抢跑最明显的资产，对疫情放开后复苏的定价已经超过90%。

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