宏观点评：美股定价衰退，还能跌多少？

本周标普500指数正式跌入近140年以来的第20次熊市，从历史上看，美股（在本文中美股和标普500同义）走熊和美国经济衰退往往“如影随形”。但目前看来，美股对于衰退的定价并不明显，下跌主要反映的是利率上涨带来的杀估值，企业盈利依旧表现稳健，市场对于后续美国经济衰退仍抱有疑虑。我们认为，美国经济将在未来1年内陷入衰退，考虑到美国私人部门较之前更加稳健的资产负债表，这很可能是一场小型温和衰退（持续时间在10个月之内），据此我们预计本轮美股的低点在3100至3200左右，仍有约10%的调整空间。