22Q4基金持仓分析：机构持仓下降，白酒超配幅度收窄

2023年01月27日 食品饮料 22Q4基金持仓分析：机构持仓下降，白酒超配幅度收窄 食品饮料机构持仓环比下降，白酒超配幅度收窄 首选股票 目标价（元） 评级 22Q4基金食品饮料板块（A股）配置比例为15.21%，较Q3下降 000858 五粮液 240.00 买入-A 0.79pct。白酒股持仓下降，超配幅度收窄。22Q4白酒持仓比例 600809 山西汾酒 298.00 买入-A 13.17%，白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.75%， 000568 泸州老窖 256.00 买入-A 超配幅度为7.41pct，超配幅度连续5个季度增大后出现收窄（22Q3 002304 洋河股份 208.85 买入-A 超配幅度为7.77pct）。大众品持仓现分化。22Q4乳品、食品综合、 600519 贵州茅台 2400.00 买入-A 调味发酵品、肉制品持仓0.32%、0.29%、0.09%、0.02%，环比变动- 600600 青岛啤酒 106.70 买入-A 0.10pct、0.02pct、0.02pct、-0.01pct。啤酒板块持仓下降，22Q4 000729 燕京啤酒 10.82 增持-A 为0.41%，环比降低0.06pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例 603517 绝味食品 57.40 买入-A 口径，22Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.17%， 600419 天润乳业 18.50 买入-A 环比降低0.74pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例 001215 千味央厨 72.90 买入-A 为15.63%，环比下降0.81pct。 300973 立高食品 109.50 买入-A 行业动态分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 食品饮料重仓股标的共5家，头部白酒仍是机构重仓，伊利掉出前二十重仓 截至2022年12月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共5只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份，均为白酒股，伊利股份掉出前20。白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液重回第3。贵州茅台全市场持仓保持第1，22Q4基金重仓持仓比例为2.55%，环比下降0.49pct，自21Q3后首次出现下滑。食品股方面，伊利股份基金持仓下降7位至第27，22Q4持仓比例为0.30%，环比下降0.10pct，连续3个季度出现下降。 个股持有基金数分析：白酒前十占七，大部分个股持股数量环比下滑 白酒板块，22Q4持有基金数量排名前10当中白酒股占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘，与22Q3保持一致，持有基金数和持股数量表现分化，舍得酒业持股数量环比大幅提升。啤酒板块，青岛啤酒AH股均环比下滑，重庆啤酒持股基金数提升。食品板块，部分龙头食品公司持股数量增加，包括绝味食品、中炬高新、百润股份，持股数量分别环比上升7.80%、91.46%、26.73%，伊利股份、安井食品、海天味业基金持股数较22Q3减少，分别环比下降15.39%、1.74%、8.21%。 投资策略： 动销改善将继续催化板块行情，继续推荐白酒及大众品龙头。重点推荐：（1）白酒，穿越周期的好资产，板块投资、相对估值，当下重点推荐今世缘、五粮液等低估值标的，重点看好千元价格带竞争格局优 食品饮料 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% -28% 2022-012022-052022-092023-01 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.2 6.2 9.8 绝对收益 9.4 17.6 -3.5 赵国防 分析师 SAC执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠联系人 相关报告白酒不同价位增长逻辑及推 2023-01-21 演近期调研反馈：复苏方向确 2023-01-17 定，产业态度更加积极动销明显改善，宴席仍然是 2023-01-09 看点 houyn2@essence.com.cn 化及复苏红利，如泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等，业绩扎实标的继 政策强化消费信心 2022-12-19 续推荐，如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等，经销商积极性改善后推荐次高端等渠道扩张标的，如舍得酒业等，关注改善型标的如老白 而今迈步从头越——食品饮料2023年年度策略 2022-12-12 干、伊力特等。（2）啤酒，高端化逻辑仍在延续，板块具有强阿尔法，推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒；（3）大众品重点推荐困境反转的龙头和成长性强的餐饮供应链，如重点推荐绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子等建议关注甘源食品、劲仔食品。 风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题 内容目录 1.食品饮料机构持仓环比下降，白酒超配幅度收窄4 2.头部白酒仍是机构重仓，伊利掉出前二十重仓5 3.个股持有基金数分析：白酒前十占七，大部分个股持股数量环比下滑6 4.食品饮料核心推荐及风险提示8 图表目录 图1.食品饮料板块基金持仓变化4 图2.白酒板块基金持仓变化4 图3.22Q4茅台持仓下降、五粮液提升（%）6 图4.22Q4伊利、双汇持仓下滑（%）6 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例4 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例4 表3：最近若干季度基金重仓股情况5 表4：最近季度持有基金数前10名6 表5：持有基金数前20名股票的变动7 表6：22Q4基金持股占流通股比例最高前10标的7 1.食品饮料机构持仓环比下降，白酒超配幅度收窄 基金2022年四季报基本披露完毕，22Q4基金食品饮料板块（A股）配置比例为15.21%，较Q3下降0.79pct，基金在21Q4-22Q4的食品饮料持仓分别为14.34%、13.12%、15.58%、16.00%、15.21%，保持高位。 白酒股持仓下降，超配幅度收窄。21Q4-22Q4基金的白酒持仓（A股）分别为12.37%、11.25%、13.61%、13.92%、13.17%，22Q4基金白酒持仓环比22Q3下降0.75pct，白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.75%，超配幅度为7.41pct，超配幅度连续5个季度增大后出现收窄（22Q3超配幅度为7.77pct）。 大众品持仓分化。22Q4乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓0.32%、0.29%、0.09%、0.02%，环比变动-0.10pct、0.02pct、0.02pct、-0.01pct。啤酒板块持仓下降，22Q4为0.41%，环比降低0.06pct。 食品饮料板块重仓持股环比下行。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，22Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.17%，环比降低0.74pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为15.63%，环比下降0.81pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化图2.白酒板块基金持仓变化 0% 5% 超配比例 基金白酒重仓股配置比例白酒市值/A股市值 白酒市值/A股（非银行石油石化） 0% 5% 0% 2012-03 2015-03 2018-03 2021-03 超配比例 基金食品饮料重仓股配置比例（A股） 20% 15% 食品饮料市值/A股总市值2 食品饮料市值/A股（非银行石油石化） 1 10%1 5% 0% 2012-032015-032018-032021-03 -5% -5% 资料来源：wind、安信证券研究中心资料来源：wind、安信证券研究中心 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 22Q4环比 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 21Q3 21Q2 21Q1 调味发酵品 0.02pct 0.09% 0.07% 0.08% 0.07% 0.08% 0.11% 0.12% 0.19% 肉制品 -0.01pct 0.02% 0.03% 0.04% 0.05% 0.02% 0.02% 0.03% 0.10% 乳品 -0.10pct 0.32% 0.42% 0.47% 0.54% 0.51% 0.55% 0.48% 0.71% 食品综合 0.02pct 0.29% 0.26% 0.23% 0.16% 0.18% 0.24% 0.31% 0.31% 白酒 -0.68pct 6.71% 7.40% 7.26% 6.01% 6.50% 6.92% 7.84% 8.29% 啤酒 -0.06pct 0.41% 0.48% 0.37% 0.28% 0.37% -0.16% 0.42% 0.28% 食品饮料合计 -0.77pct 7.97% 8.74% 8.52% 7.19% 7.77% 8.34% 9.45% 10.08% 资料来源：wind、安信证券研究中心 22Q4环比 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 21Q3 21Q2 21Q1 食品饮料 -0.81pct 15.63% 16.45% 15.97% 13.45% 14.77% 15.01% 16.47% 17.52% 白酒 -0.74pct 13.17% 13.92% 13.61% 11.25% 12.37% 12.46% 13.66% 14.42% 调味发酵品 0.04pct 0.18% 0.14% 0.16% 0.13% 0.16% 0.20% 0.21% 0.32% 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 乳品 -0.16pct 0.63% 0.79% 0.88% 1.01% 0.96% 1.00% 0.84% 1.24% 啤酒 -0.08pct 0.81% 0.90% 0.69% 0.53% 0.70% 0.57% 0.74% 0.49% 资料来源：wind、安信证券研究中心 2.头部白酒仍是机构重仓，伊利掉出前二十重仓 截至2022年12月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共5只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份，均为白酒股，伊利股份掉出前20。 白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液重回第3。贵州茅台全市场持仓保持第1，22Q4基金重仓持仓比例为2.55%，环比下降0.49pct，自21Q3后首次出现下滑。泸州老窖持仓排名下降1位至第4，22Q4持仓比例1.08%，环比下降0.08pct。五粮液上升1位至第3，22Q4持仓比例1.19%，环比提升0.04pct。山西汾酒稳定于第6，22Q4持仓比例环比下降0.15pct至0.70%，洋河股份下滑1位至第18，22Q4持仓比例环比下降0.04pct至0.45%。 食品股方面，伊利股份基金持仓下降7位至第27，22Q4持仓比例为0.30%，环比下降0.10pct，连续3个季度出现下降，主要系整体资金风格切换。 排名 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 1 贵州茅台 2.55 贵州茅台 3.04 贵州茅台 2.92 贵州茅台 2.67 贵州茅台 2.57 2 宁德时代 1.71 宁德时代 1.88 宁德时代 2.24 宁德时代 2.43 宁德时代 2.18 3 五粮液 1.19 泸州老窖 1.16 隆基绿能 1.30 药明康德 1.18 五粮液 1.21 4 泸州老窖 1.08 五粮液 1.15 五粮液 1.27 隆基股份 1.01 隆基股份 1.03 5 腾讯控股 0.74 隆基绿能 0.86 泸州老窖 1.06 招商银行 0.92 泸州老窖 1.01 6 山西汾酒 0.70 山西汾酒 0.85 药明康德 0.84 五粮液 0.90 药明康德 0.91 7 迈瑞医疗