光伏行业洞鉴光伏·5月刊：且徜得

光伏月度报告 洞鉴光伏·5月刊：且徜徉2023年05月31日 需求：海内外光伏需求持续向好，有望加速放量。国内：4月全国新增光伏装机量达14.65GW，同比增长299.2%。美国：拜登否决众议院决议，预计短期内来自东南亚四国的光伏产品将继续享受美国的关税减免政策。欧洲：2023年Q1欧洲PPA电价出现两年内首次下跌，降至7320欧元/MWh，环比下降4.7%，需求缺口短期内仍然明显。全球：硅料产能提升后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿，随着国内招标提速，美国加速回暖，亚非拉等地方持续起量，我们预计全球2023年装机将达到400GW，同比+60%。 产业链：各环节价格延续跌势，电池新技术百花齐放。硅料：据infolink5月24日报价，致密块料价格跌至130元/kg。硅片：M10单晶硅片价格跌至每片4.1-4.4元范围，周环比下跌9.8%，G12单晶硅片价格跌至5.9-6.1元范围，周环比下跌1.6%。电池片：行业上游技术变革放缓，电池有望成为2023年光伏技术推动的新引擎，TOPCon、HJT、BC等新技术也迎来了加速成熟；而钙钛矿的制备成本低、光电转化效率高、柔性高，具有良好的产业化前景，目前多厂商展开布局。辅材：EVA粒子价格企稳回升，叠加N型组件放量对POE类胶膜需求增加，胶膜行业盈利有望修复；中小企业亏损&听证会制度下产能扩张放缓，玻璃供需格局呈改善趋势，成本下降有望提升行业盈利。 海外出口与装机数据：出口金额同比提升，新能源扩张或利好中国光伏企业。出口方面，1-4月电池组件出口1206.40亿元，同比增长26.60%；其中4月电池组件出口304.99亿元，同比增长36.48%，总体增幅稳健。1-4月逆变器出口282.72亿元，同比增长139.58%；其中4月逆变器出口68.46亿元，同比增长99.66%，数据亮眼。德国：23年Q1光伏新增装机量达2.65GW，同比增长69.33%。印度：23年1-4月新增光伏装机达6648MW，同比下降36.98%。 投资建议：思路一：主产业链方面，推荐市占率有望持续向上，盈利能力稳中有升的一体化环节，推荐晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能、通威股份等，关注东方日升、博威合金等；重点关注电池片新技术迭代方向，推荐TCL中环、高测股份，关注爱旭股份、钧达股份、宝馨科技等；思路二：辅产业链方面，重点推荐有新品迭代+市占率提升逻辑的辅材企业，重点推荐通灵股份、威腾电气，关注宇邦新材；EVA粒子价格企稳回升，N型组件放量将刺激POE类胶膜需求，推荐福斯特、海优新材等；听证会制度下光伏玻璃供需呈改善趋势，推荐福莱特等。思路三：推荐受益海外光储需求高景气的逆变器企业阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等，关注龙磁科技等。 风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2022A2023E2024E2022A2023E2024E 002459 晶澳科技 36.69 2.35 4.04 4.87 16 9 8 推荐 300274 阳光电源 110.60 2.42 5.02 6.63 46 22 17 推荐 688348 昱能科技 248.69 4.51 10.41 17.58 55 24 14 推荐 688032 禾迈股份 512.95 9.51 20.24 35.91 54 25 14 推荐 301168 通灵股份 53.15 0.96 2.54 4.20 55 21 13 推荐 688226 威腾电气 18.72 0.45 1.09 1.93 42 17 10 推荐 603806 福斯特 31.33 1.19 2.26 2.96 26 14 11 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年5月30日收盘价） 推荐维持评级 分析师邓永康 执业证书：S0100521100006 电话：021-60876734 邮箱：dengyongkang@mszq.com 分析师郭彦辰 执业证书：S0100522070002 电话：021-60876734 邮箱：guoyanchen@mszq.com 分析师朱碧野 执业证书：S0100522120001 电话：021-60876734 邮箱：zhubiye@mszq.com 研究助理林誉韬 执业证书：S0100122060013 电话：021-60876734 邮箱：linyutao@mszq.com 相关研究 1.电力设备及新能源周报20230528-2023/0 5/28 2.储能洞鉴-5月刊：碳酸锂价格出现止跌信号，储能装机或开启上行通道-2023/05/273.电力设备及新能源周报20230521：特斯拉发布Optimus新进展，青海省风光规划39GW-2023/05/21 目录 1需求：海内外光伏需求持续向好，有望加速放量3 1.1行情盘点：底部已现，景气度确定性高3 1.2国内：光伏发电延续高景气，风光大基地规划奠定中长期高增3 1.3美国：东南亚组件关税优惠保持，光伏需求无需担忧6 1.4欧洲：PPA电价两年内首跌，需求缺口仍然显著7 1.5全球：光伏需求持续向好，新增装机将维持高增速8 2产业链：各环节价格延续跌势，电池新技术百花齐放9 2.1硅料：价格跌幅增大，库存居高难下9 2.2硅片：主流企业稼动水平下修，价格跌势放缓10 2.3电池片：价格跌势明显，重视技术变革12 2.4组件：集中度仍处高位，国内厂家优势显著19 2.5辅材：光伏需求催生辅材需求高涨20 3出口与海外装机数据：出口金额同比提升，新能源扩张或利好中国光伏企业23 3.1出口金额同比提升，主要市场增幅亮眼23 3.2德印两国新能源扩张计划或利好中国光伏厂商24 4投资建议26 4.1禾迈股份26 4.2昱能科技29 5风险提示33 插图目录36 表格目录36 1需求：海内外光伏需求持续向好，有望加速放量 1.1行情盘点：底部已现，景气度确定性高 国内方面，为了实现“双碳”目标，国家推出多项政策促进能源改革，推动可再生能源发展，风光大基地项目也在持续推进中，国内需求持续向好；欧洲方面，各国对可再生能源的重视程度加深，叠加天然气价格的上升，光伏装机需求高度景气；美国方面，目前清关速度加速向好，在修复美国光伏产业的同时利好国内组件厂，且目前组件厂的出口通道有望重新疏通。总之，目前光伏行业处于发展的快车道，产业链各环节降本增效逐步推进，随着产业链价格回归理性，需求或将持续向好。 图1：光伏指数与沪深300涨幅对比（2023.4.1- 2023.5.26） 图2：光伏指数与沪深300走势对比（2023.4.1- 2023.5.26） 5,000 4,500 4,000 2023-04-03 2023-04-05 2023-04-07 2023-04-09 2023-04-11 2023-04-13 2023-04-15 2023-04-17 2023-04-19 2023-04-21 2023-04-23 2023-04-25 2023-04-27 2023-04-29 2023-05-01 2023-05-03 2023-05-05 2023-05-07 2023-05-09 2023-05-11 2023-05-13 2023-05-15 2023-05-17 2023-05-19 2023-05-21 2023-05-23 2023-05-25 3,500 沪深300光伏指数 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 沪深300光伏指数 2023-04-03 2023-04-05 2023-04-07 2023-04-09 2023-04-11 2023-04-13 2023-04-15 2023-04-17 2023-04-19 2023-04-21 2023-04-23 2023-04-25 2023-04-27 2023-04-29 2023-05-01 2023-05-03 2023-05-05 2023-05-07 2023-05-09 2023-05-11 2023-05-13 2023-05-15 2023-05-17 2023-05-19 2023-05-21 2023-05-23 2023-05-25 资料来源：国家能源局，民生证券研究院资料来源：国家能源局，民生证券研究院 1.2国内：光伏发电延续高景气，风光大基地规划奠定中长期高增 光伏发电延续高景气。据国家能源局最新数据，4月全国新增光伏装机量达14.65GW，同比增长299%，1-4月累计装机48.31GW，同比+186%。此前，国家能源局二季度新闻发布会公布2023年一季度光伏发电情况，一季度全国光伏新增并网33.66GW，同比增长154.8%；其中集中式光伏发电15.53GW，同比增长257.8%；分布式光伏发电18.13GW，同比增长105.0%。截至23年一季度末，全国光伏发电装机容量达到425GW，其中集中式光伏249GW，分布式光伏176GW。同时，23年一季度全国光伏发电量1135亿千瓦时，同比增长34.9%；全国光伏发电利用率98%，同比提升0.7个百分点；太阳能发电投资完成522亿 元，同比增长177.6%。作为一年中的相对淡季，今年一季度新增装机量已接近22 年全年的50%，同时4月装机的高增量更彰显了今年光伏发电的持续发展力， 2023年有望延续高景气之势更上一层楼。 图3：2019-2023Q1国内分类新增装机量（GW）图4：2022-2023国内月度光伏新增装机量（GW） 100 80 60 40 20 0 集中式装机分布式装机 25 20 15 10 5 0 20192020202120222023Q1 2022202323同比 500% 400% 300% 200% 100% 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 资料来源：国家能源局，民生证券研究院资料来源：国家能源局，民生证券研究院 持续大力推进风光大基地规划，奠定中长期装机高增基调。近日各省纷纷发布第三批风光大基地项目清单，内蒙古、青海、甘肃三省合计已超40GW。其中，内蒙古第三批正式清单项目共10.70GW，包括风电9.25GW，光伏1.45GW；内蒙古第三批预备清单项目共12.10GW，包括风电5.40GW，光伏6.70GW；青海总计6个项目入选第三批风光大基地项目清单，规模达5.53GW，其中光伏4.63GW，风电0.9GW；甘肃第三批项目总计14.20GW，均为预备项目，包括光伏9.1GW，风电5GW。同时，截至目前，第一批共97GW风光大基地项目已全面开工，项目并网工作正在积极推进，力争于今年年底前全部建成并网投产，第二批基地项目已陆续开工建设。结合此前公开的第一、二批风光基地以及沙戈荒基地，内蒙古共批复超103GW的风光基地项目，青海省总计批复规模达39GW，甘肃省共规划22.75GW。可以预见，随着各风光大基地项目逐步落地，新能源并网将迎来井喷期，并助力中长期装机高增基调。 省份 项目名称 光伏 风电 光热合计 乌兰察布京大1500MW风光火储一体化"大型风电光伏基地项目 30 120 0 锡林郭勒盟特高压外送新能源三期项目 100 400 0 内蒙古（正式 内装古赤峰100万千瓦风光储基地项目 15 85 0 1070 清单） 内古能源阿鲁科尔100万千瓦风储基地项目 0 100 0 阿荣旗蒙东伊穆直流外送岭东二期100万千瓦风电项目 0 100 0 通辽市科左中旗120万千瓦风电基地项目 0 120 0 巴彦淖尔乌拉特前旗苏计沙地200万千瓦光伏治沙基地项目 200 0 0 大唐赤峰浑善达克沙地100万千瓦风光储沙漠治理新能源基地示范项目 20 80 0 内蒙古 鄂尔多斯苏里格"风光气储氢"一体 20