【浙商轻工】萤石网络深度：王牌单品向全屋智能升级，云平台服务价值凸显<

□【浙商轻工】萤石网络深度：王牌单品向全屋智能升级，云平台服务价值凸显 □优秀的智能家居服务商+云平台提供商 智能家用摄像头第一大品牌（份额27%、收入占比70%），脱胎于海康威视，4+N战略延申智能锁、服务机器人等全屋智能产品。搭建云平台提供增值服务、占比提升至近15%。 18-21年收入CAGR 40%、利润CAGR51%，22年受疫情影响，23年加大渠道建设+线下消费复苏+控费控编制，业绩重返快车道。 □行业持续扩容，萤石份额第一 智能摄像机卖点是老幼&宠物看护、安防，需求潜力大。 1）智能家用摄像头市场21年预计110+亿，萤石份额27%排第一、小米23.4%。 2）智能视觉产品（摄像机、扫地机、可视音箱等）20年市场容量331亿，未来5年CAGR预计21%，萤石可做增量空间较大。 □核心优势：产品力突出，渠道多店态同步推进1）产品价格带略高，但功能更强更全，云平台算法更丰富。 2）拥有3000+经销网点，帮扶经销商（装修补贴、1V1开业指导等），并通过直营、专卖店、档口店&堡垒店等多店态做渠道加密和下沉。 □盈利预测与估值 预计23-24年收入55亿/69亿，同比+25%/25%，利润5.16亿/6.58亿，同比+54%/28%，对应PE为31.69X、24.84X，参考成长阶段科沃斯、石头享有较高定价体系，且云平台服务第二主业拓展顺利，目标市值206亿（27%空间）。