晨会焦点

晨会焦点20230120 2023-01-20 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微涨。计算机、电子板块涨幅最大，商贸零售、食品饮料板块跌幅最大。IF2301收盘于4158，涨0.6%；IH2301收盘于2818.4，涨0.31%；IC2301收盘于6211.2，涨0.94%，IM2301收盘于6687.4，涨1%。IF2301基差为-1.99，升1.1，IH2301基差为2.41，升2.12，IC2301基差为-6.87， 将4.93，IM2301基差为-11.32，降3.13，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.204（+0.014）。沪深两市成交额6872亿元（+511）。北向资金今日净流入94亿元（+47）。截至1.18日，两融余额为15326亿元（-46）。DR007为2.3543（+9.09BP），FR007为2.4（-20BP）。十年期国债收益率为2.911%（-0.9BP），十年期美债收益率3.37%（-16BP），中美利差倒挂为-0.459%。 美国经济衰退信号增强，中美利差继续收窄，对国内资本而言是有利的，国内各地出台刺激地产和消费的政策，关注后续两会政策对扩内需的影响。短期震荡处理，中长线看，股指仍有下行空间。谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.美国2022年12月新屋开工总数年化138.2万户，预期135.9万户，前值自142.7万户修正至140.1万户；营建许可总数133万户，预期137万户，前值自134.2万户修正至135.1万户。 2.美国上周初请失业金人数为19万人，预期21.4万人，前值20.5万人。 贵金属：美国12月通胀超预期回落，零售销售数据下降，12月新屋开工数不及预期，PPI环比下跌，同比上涨不及预期，美国经济衰退信号加大，加息效果显现。但由于前期贵金属上涨较快，当前贵金属波动较大，存在一定风险，节前建议轻仓，但中长线贵金属仍有做多机会，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：19日实现净投放4670亿元，以缓解市场资金问题，资金面收敛。今日国债期货基本平收，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主 力合约持平。十年期国债收益率2.910%（-0.5BP），小幅下降。十年期美债收益率3.37%（-16BP），中美利差倒为-0.46%（+15.5BP），倒挂幅度收窄。建议震荡思路看待。今日关注：1月一年期贷款市场报价利率(LPR)、1月五年期贷款市场报价利率(LPR)。 重点资讯： 1、发行需求过剩、新股发行优惠不断减少，以及超过17个月以来最大规模的美国高评级信用资金流入，都推动了今年1月借贷活动的繁荣。根据彭博社汇编的数据，截至今年1月18日，全球投资级和投机级政府和公司债券的发行规模达到了5860亿美元，创下同期最高纪录。 2、周四，全球债市涨势延续，从美国到澳大利亚的经济数据弱于预期，支撑了对这一最安全资产的需求。经济数据疲软，新一轮经济衰退迫在眉睫，市场涌入债市避险。 3、2022年底，外资在中国债市波动加大之际逆势买入，12月增持人民币债券约600亿元。在我国经济增速企稳回升、人民币资产吸引力增强，以及人民币资产 避险属性凸显等因素支撑下，外资将继续稳步投资我国证券市场。有色篇 铜：1月19日SMM1#电解铜均价69660元（-90），A00铝均价18840元（200）；LME铜库存81600(-0.4%)吨,铝库存385850(-1.17%)吨；投资建议： 据Mysteel，昨日市场报价氛围愈发清淡，春节前倒数第二个交易日，市场交易基本进入尾声，早间市场仅有少数持货商出货，好铜3c-p始报于贴水40元/吨；主流平水铜sr-p始报于贴50元/吨；市场询价氛围冷清，少数低价货源报于贴水150元/吨~贴水100元/吨，但仍难有成交，持货商反馈虽有少量买盘有意入场接货， 但砍价意愿强烈，成交了了。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC82.2美元/吨，多地优化疫情防控政策，美元走弱，但春节淡季来临，操作上建议谨慎做多。 锌：1月19日SMM0#锌锭均价24080元（30），1#铅均价15175（-25）；LME锌库存19150(-1.92%)吨,铅库存20975(+0%)吨；投资建议：据Mysteel,昨日上海锌现货流通贸易商未有对外报价。上海地区维持国产普通2+0元/吨升贴水。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存整体偏低。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持 刚需购房，上周锌锭社会库存小幅增加，春节淡季来临，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘镍价大涨，不锈钢震荡。消息面上，LME行政总裁称将“相对迅速地”实施镍交易改革。菲律宾贸易和工业部长表示，嘉能可作为全球最大的多元化自然资源公司之一，菲律宾可以成为镍和铜加工的潜在合作伙伴，以扩大其在当地的业务。整体来看，镍价短期情绪加上前期跌幅较大，反弹较为猛烈。同时节后复工阶段改善需求端，存量也较低，跳空高开概率较大。不锈钢则偏强震荡。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4259/吨(0)；4.75mmQ235热卷全国均价4223/吨（+2），唐山普方坯3820/吨(+20）。供应端：螺纹、热卷减产稳步进行，螺纹、热卷累库趋势确定。年后市场预计需求启动较快、钢厂自储节奏放缓、贸易商接货意愿增强，供应端对价格有支撑；成本端：铁矿钢厂补库即将结束、到港高企，近期因恶意炒作导致国家监管，后续有降价风险；随着焦煤降价，焦炭利润有所恢复，需求减弱后有进一步降价可能；需求端：基建、地产政策支持进一步增多，春节后需求启动预计较快；地产三项数据可能从竣工开始回升；基建预计率先增加实物工作量；制造业汽车、家电有春节消费的支持，订单交付高峰预 计持续1个月；出口水平预计1月有保证（年前），基础工业材及成熟工业品均有较好表现。 我们认为：钢厂冬储政策频出，目前有成交无交货，且屡有风声传出钢厂之后要涨价，因而现货交投及冬储表现良好，商家接货意愿强。疫情第一波后各地开工恢复良好，假如第二波影响不至于影响春节后复工进度，前期市场的乐观预期大概率能兑现一部分。策略来说，多材空矿可试仓，价格波动增大，逢高空机会需耐心等待。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价858元/湿吨（折盘面921元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）909元/吨（+10）。市场中挺价意愿较强，但存在的恶意炒 作现象引起相关部门发文，假如查处力度增强将有大跌风险；钢厂补库即将结束，对现货形成压力。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿发运积 极，国内矿即将放假；到港量、疏港量再度攀升至高位，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中澳贫矿性价比高。节后预期较好，如价格回落，钢厂可能扩大补库规模，因此底部较有支撑。 我们认为：整体供给仍然宽松，中高品粉矿销售强于其他品种，钢厂因恐高心理补库量大大减少。发改委介入监管后，铁矿石有较大回落风险，因此近期矿石贸易商可能有一定抛售意愿，但因对后市有信心，低价接货意愿同样较强，因此最近可能形成上有压力下有支撑的格局，区间不会太大。策略来说，逢高空为主，有长期持有及套保需求的，可选远月。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。内蒙古区域，部分中小民营煤矿陆续停产放假，国有大矿保持正常生产，整体煤炭供应略有收紧，区域内中 长协客户仍保持积极拉运，节前下游企业补库需求有所好转，煤矿整体销售表现较好；陕西区域部分民营小煤矿陆续安排放假，整体产量有所回落，主产区煤矿主要以供应中长协和集团内部用煤为主，在春节前终端补库数量有限；期港口调入调出量维持高位，部分终端节前补库需求释放，采购积极性增加，北港中低卡热值煤种需求较好，报价小幅反弹；江内市场需求依旧较弱，成交稀少。下游方面，近期政策对于电厂库存有所要求，部分终端有补库行为，但从继续上行幅度 不会太大，且目前库存相对安全。持续关注能源安全供应、电煤长协签订量，保供煤对市场煤的空间挤压依然存在；非电终端化工企业开工负荷较稳，煤炭维持刚需采购。进口方面，印尼矿方出口量下降，低卡煤流通货源紧张，中高卡煤因前期价格较高，性价比低，市场询货冷清，印尼煤Q3800价格目前为84美 元/吨，微辐回落。 我们判断：产地及北方港口因煤矿停产、拉运运力紧张导致市场煤货源紧缺，部分站台及贸易商采购意愿增强，价格坚挺；短期来看，节前部分库存较低的中小型电厂仍有采购计划，但峰值已达。综合来看年前最后一波采购热潮可能助推价格上涨，但在供需双方放假增多、保供平稳、交投冷清的背景下，节后价格以平稳偏弱为主。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持330美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2150元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提 价降5元至2135元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1610元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持260元，海运煤炭运价指数OCFI报收634.3点，环比降1.1%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2680元/吨，外贸价格维持400美元/吨。本周炼焦亏损再次扩大，目前每吨亏损98元。需求方面，五大钢材总产量851.14万吨，较上周下降11.32万吨，其中螺纹减产7.96万吨，热卷增产3.93万吨。钢厂成材库存475.87万吨，较上周累库36.38万吨。社会钢材库存1162.38万吨，较上周累库108.97万吨。 1月19日，双焦期货继续窄幅震荡。焦煤收于1892，前20席多头增持277手，前20席空头减持342手。焦炭收于2886.5，前20席多头增持605手，前20席空头增持366手。单边可继续持有05合约多单，套利可考虑择机空焦炭多焦煤。 玻璃：1.19盘面走出倒“U”型趋势，收盘于1731（+13）元/吨，最高价1758元/吨，最低价1718元/吨，持仓量765605（-45981）手，现货方面，沙河地 区5mm白玻大板均价1650（0）元/吨，6mm白玻大板1635（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1580（0）元/吨，临近春节，多数中下游厂家已放假，成交基本停滞，局部少量货源成交。卓创数据显示，截至1月19日，重点监测十三省生产企业库存总量为5303万重量箱，较上周库存增加295万重量箱，增幅5.89%，库存天数约27.22天，较上周增加1.62天。成本端：纯碱市场今日以稳为主，临近春节假期汽车运输受限，厂家执行前期订单为主，部分厂家控制接单。总体来看， 本周中下游备货需求较上两周减少明显，供给无太大变化，导致库存由去库转为累库，临近春节现货交投基本停滞，现货市场维稳，盘面乐观预期已有消退迹象，05涨跌具体看未来地产政策以及复苏预期，预计近期盘面震荡偏强。 能源 原油：1月19日WTI原油期货收涨1.04美元，涨幅1.3%报80.84美元/桶。Brent原油期货收跌涨1.41美元，涨幅1.66%，报86.39美元/桶。 EIA周报表明当前原油库存继续累库但整体增加幅度低于前值，当前战略储备仍处于低位，有补库存的需求一直存在，这也给油价带来支撑。同时，IEA月报对未来需求继续看好，预计2023年全球石油需求将增加190万桶/日，达到1.017亿桶/日，其中中国需求增长将占到全球一半。IEA署长，比罗尔表示，2023年能源 市场可能会更加紧张，特别是如果经济反弹，俄罗斯石油行业在制裁下举步维艰。 未来，全球各主要经济体经济恢复情况是影响未来油价的主要