黑色商品日报：冬储平淡铁矿受压 钢材震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-01-18 冬储平淡铁矿受压钢材震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：冬储平淡铁矿受压，钢材震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约平稳运行，收于4119元/吨，涨幅0.17%。现货方面，沪建材暂稳运行。节前资金回笼、多头获利了结、淡季需求寡淡、城市钢材库存增加、原材料价格下跌等，都是当前钢材的主要利空因素。但当前钢材预期已经好转，钢厂利润依然不理想，整个黑色产业链库存依然较低。 从当前冬储情况来看，钢厂与钢贸商等下游对于钢材价格有一定分歧。在看好节后需求复苏的情况下，钢厂低价低利�货意愿降低，对于钢材价格期望较高，愿意适当的增加钢材库存；而钢贸商风险承受能力较弱，不愿冒险匹配钢厂意愿进行大规模冬储，节前更多的是获利了结和资金回笼为主，预计盘面震荡运行。 策略： 单边：高位震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：港存微降，铁矿高位震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力2305合约窄幅震荡，收于835元/吨，下跌11元/吨，跌幅1.30%。青 岛港PB粉840元/吨，涨3元/吨，超特粉710元/吨，涨2元/吨。全国主港铁矿累计成交78.5万吨，环比下降18.7%。据Mysteel最新港口库存数据，45港铁矿总库存13285万吨，环比减少74万吨。 整体来看，当前钢材消费处于淡季，钢厂处于亏损状态制约着铁水上升空间，而由于废钢供给整体偏低，叠加今年并无秋冬季限产政策，预计铁水产量向下降幅同样有限。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢厂补库动作明显，较低库存的钢厂仍有补库需求。近期需要关注政策因素对盘面价格的扰动。 策略： 单边：高位震荡跨品种：无 跨期：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：焦炭投机需求增加，焦煤产销持续放缓 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约震荡上行，盘面收于2850元/吨，涨幅1.12%。现货方 面：日照港准一级冶金焦报价2650元/吨。焦炭产量高位回落，钢厂补库需求受过节和运输影响有所放缓，今年钢厂补库力度偏弱，近日投机需求有所增加，各环节总库存维持历史同期绝对低位。整体来看：焦炭供给偏高，投机需求增加，供需整体转向宽松，各环节库存未有明显变化。临近春节，产业链各环节活动放缓，节前价格或偏稳运行，等待节后需求启动的情况。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约维持震荡，盘面收于1857.5元/吨，跌幅0.72%。供应方面，临近春节，煤矿放假现象普遍，产量有所下降，一定程度支撑价格。需求方面，尽管各环节补库效果十分不明显，但受焦化利润压制和海外煤炭进口增多影响，焦煤投机需求也较弱。库存端依旧维持在绝对低位。整体来看：焦煤的需求及库存情况和焦炭类似，但焦煤供应比焦炭供应更宽松，因此价格表现弱于焦炭。 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 关注及风险点：节后需求表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：下游放假增加，市场成交惨淡 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2305暂无成交；产地方面，当前临近春节，中小型煤矿放假较多，产量进一步下降。下游企业放假较多，拉运偏少。当前煤矿心态较为平和，临近年关，认为价格波幅较小，需要关注年后需求变化；港口方面，当前北方港口价格较为平稳，放假企业增多，实际成交偏少。当前北方港口贸易商对后市仍有分歧，但因临近假期，报价几乎无变化。长江口岸贸易商多数已经放假，暂停货物贸易；进口煤方面，临近春节，市场成交较为冷清，进口煤中标价格再度走低，下游需求疲软，价格继续承压；运价方面，截止到1月16日，波罗的海干散货指数 （BDI）收于946，相比于1月13日持平。截止到1月17日，海运煤炭运价指数（OCFI） 报于641.01，相比1月13日下跌0.33个点，跌幅为0.05%，临近假期，市场活跃减少。 需求与逻辑：当前放假煤矿增加，供给进一步收缩，但因临近春节，下游电厂日耗不高，因此煤价较为稳定。当前多空双方对未来的争议一方面是在于节后消费的强弱，一方面则是进口煤的增量。不过当前大矿以保长协为主，电厂即将全面签约长协，因此电厂供煤较为稳定，且库存处于相对较高水平。不过由于春节因素，当前煤炭价格较为稳定，且期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货产销持稳，玻碱表现清淡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305窄幅震荡，收于1671元/吨，上涨9元/吨，涨幅 0.54%。现货方面，昨日全国均价1627元/吨，浮法产业开工率78.15%，环比持平。临 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 近春节，全国物流陆续休假停运，中下游补库节奏有所放缓。整体来看，玻璃供需呈现双弱，但利润及价格在补库和预期带动下得到一定修复，春节前受中下游陆续放假影响，真实需求需等到年后验证，关注年后保交楼、宏观经济的恢复情况以及玻璃利润修复后产线复产情况，节前价格以稳为主。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305窄幅震荡，收于2927元/吨，上涨9元/吨，涨幅0.31%。现货方面，昨日国内纯碱市场成交表现尚可，整体开工率91.22%。整体来看，纯碱产销持稳为主，光伏玻璃投产和纯碱高�口使纯碱需求有一定的强支撑，库存低位下降，中短期基本面偏强格局未变，年后若浮法玻璃利润持续修复，产线的陆续复产会增加纯碱需求，进一步助推纯碱价格偏强运行。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309 关注及风险点：房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线复产冷修情况；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月17日 昨日1月16日 上周1月10日 上月12月16日 项目 合约 今日1月17日 昨日1月16日 上周1月10日 上月12月16日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4140 4140 4120 4010 上海现货 4180 4180 4180 4140 北京现货 4070 4070 4010 3910 天津现货 4110 4110 4080 4070 广州现货 4480 4480 4450 4350 广州现货 4190 4190 4180 4200 RB05合约 4119 4093 4124 4049 HC05合约 4148 4133 4166 4105 RB10合约 4067 4048 4067 4037 HC10合约 4089 4078 4101 4065 RB01合约 4011 4320 4166 4022 HC01合约 4035 4178 4201 4129 基差:上海 RB05 21 47 -4 -39 基差:上海 HC05 32 47 14 35 RB10 73 92 53 -27 HC10 91 102 79 75 RB01 129 -180 -46 -12 HC01 145 2 -21 11 基差:北京 RB05 41 67 -24 -49 基差:天津 HC05 52 67 4 55 RB05-RB10 52 45 57 12 HC05-HC10 59 55 65 40 RB10-RB01 56 -272 -99 15 HC10-HC01 54 -100 -100 -64 唐山普方坯价格 3800 3800 3800 3810 长流程即期利润 华北 5 6 -5 -84 张家港6-8mm废钢 2760 2760 2760 2720 华东 -147 -148 -130 -174 唐山生铁即时成本 2850 2850 2834 2900 江苏生铁即时成本 3044 3046 3028 3036 全国废钢到货(万吨) 22.20 25.04 34.45 45.15 长流程盘面利润 近月 32 30 96 -92 全国建材成交(万吨) - - 5.29 12.74 远月 65 63 114 -28 长流程即期利润 华北 43 44 10 -137 超远月 空值 空值 空值 11 华东 -104 -106 -109 -211 卷矿比 现货 4.55 4.55 4.53 4.58 长流程盘面利润 近月 68 55 117 -120 05合约 4.97 4.96 4.96 5.00 远月 99 89 135 -18 10合约 5.07 5.07 5.04 5.12 超远月 空值 空值 空值 43 卷焦比 现货 1.56 1.56 1.58 1.48 短流程即期利润 华东 -145 -145 -163 -217 05合约 1.46 1.46 1.53 1.44 华南 -59 -58 -85 -102 10合约 1.50 1.50 1.56 1.48 螺矿比 现货 4.51 4.51 4.46 4.43 卷螺差 现货 40 40 60 130 05合约 4.93 4.92 4.91 4.93 05合约 29 40 42 56 10合约 5.04 5.03 5.00 5.08 10合约 22 30 34 28 螺焦比 现货 1.54 1.54 1.55 1.43 焦炭焦煤 05合约 1.45 1.44 1.51 1.42 焦炭现货价格:准一级 日照港 2680 2680 2650 2800 10合约 1.49 1.49 1.55 1.47 唐山到厂价 2700 2700 2700 2800 铁矿石 吕梁出厂价 2910 2910 2910 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 836 836 840 823 J05合约 2850 2833 2727 2850 超特粉 708 708 701 672 J09合约 2730 2722 2622 2751 卡粉 938 938 933 911 J01合约 2609 3000 2880 2978 普氏62%美金指数 - 120.75 122.15 112.70 基差:日照港现货 J05 62 79 153 191 I05合约 835 833 840 821 J09 182 190 258 290 I09合约 807 804 814 795 J01 303 -88 -1 63 I01合约 784 865 846 846 J05-J09 121 112 105 99 基差:PB粉 I05 61 64 61 61 J09-J01 121 -279 -259 -227 I09 90 92 87 88 焦煤现货价格:主焦 中硫煤 2350 2350 2350 2350 I01 113 31 55 36 沙河驿蒙5# 2140 2225 2220 2355 基差:超特粉 I05 78 81 66 53 港口提澳煤 2440 2440 2490 2540 I09 107 109 92 79 澳洲中挥发硬焦CFR中国 279 279 279 274 I01 130 48 60 28 JM05合约 1858 1868 1