黑色商品日报：供需矛盾不突出，钢材震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-11 供需矛盾不突🎧，钢材震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：供需矛盾不突出，钢材震荡运行 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收盘3875元/吨，涨幅1.36%。热卷主力合约收于 3886元/吨，涨幅0.60%。现货方面，成交一般，建材全国成交17.37万吨。 数据方面：钢联数据显示，建筑钢材全国主要城市库存486.58万吨，环比上周减少3.65%，热卷库存265.32万吨，环比增加10.22%，主要受假期影响库存有所积累，但是建筑用材表现优于热卷。 综合来看：国庆假期整体建筑用材持续去库，板材受假期影响较大而�现累库，同时需求端也受假期影响�现下降，但预计本周将�现回升，随着钢厂因环保限产的持续推进，以及原料端的成本支撑和期货盘面的深贴水格局，成材价格有望偏强震荡，但在地产始终没有好转的情况下，势必拖累需求端的回升，叠加疫情和国外诸多不确定因素的扰动，我们对成材维持中性观点，同时注意节奏的切换，中长期伴随高供应以及消费乏力的因素，成材价格将有所承压。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业发酵、俄乌局势等。 铁矿：发运大幅回落铁矿震荡走高 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301高开高走，盘面收于739.5元/吨，涨幅2.21%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计上涨4-10元/吨。现青岛港PB粉765涨5，超特粉680涨8。昨日钢联数据显示：新口径全球发运2798万吨，周度环比减少372万吨，全球铁矿 发运总量大幅回落。昨日45港到港量为2654万吨，周度环比增加312万吨，主港铁矿累计成交111万吨，环比上涨72.1%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，10月份全球发运仍未见有明显改善，铁水日均产量增至240万吨，目前铁水较废钢仍有较高性价比，铁矿消费大幅改善。10月依旧是旺季，短期来看，铁矿将维持当前较好的产销存格局，叠加节后钢厂的刚性补库需求，价格预计将震荡偏强。长期来看，铁矿将跟随钢材波动。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，钢厂利润情况，旺季需求水平，粗钢压产等。 双焦：供应再度偏紧，盘面强势上行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约强势上行，盘面收于2900元/吨，按结算价涨幅3.78%。 现货方面，焦炭市场节后暂稳运行，内蒙古个别焦企对焦炭提涨100元/吨，由于新一轮的涨价逐渐落地，焦企库存压力不大，利润得到大幅改善。随着大会临近，环保政策升级，河北部分钢企已有加大限产力度的打算，对原料维持刚需。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微降，现港口现货准一级焦参考成交价格2730元/吨。因全球能源危机影响，以及企业限产和库存偏低等因素，预计短期焦炭走势会贴近成材，稳中偏强运行。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约强势上行，盘面收于2218.5元/吨，按结算价涨幅5.34%。山西地区疫情爆发后影响煤炭的发运，原料库存有所积压。现货方面，下游地区多按需采购，考虑到大会临近，山西部分煤企已有停产检修的计划，焦煤的供应端将再度收紧，对煤价的支撑较强。线上竞拍良好，价格持续上涨，涨幅100元/吨。进口蒙煤方面，甘 其毛都口岸发运受到当地疫情的影响，运输不畅，蒙5原煤主流报价1700元/吨左右。因全球能源危机影响，以及企业限产和库存偏低等因素，使得煤炭有强力支撑，预计短期焦煤走势会贴近成材，稳中偏强运行。 焦炭方面：偏强震荡焦煤方面：偏强震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：疫情影响发运贸易商报价依然坚挺 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301波幅较大，最终收于831元/吨，按结算价跌幅为7.77%；产地方面，当前榆林地区受疫情影响较小，�货顺畅，煤价小幅上涨。鄂尔多斯地区受疫情影响较大，�货不顺，煤价平稳运行。晋北地区价格有所回落，但整体以稳为主。煤矿普遍乐观，认为二十大之前供应偏紧，叠加供暖需求支撑较大，煤价暂时难以回落；港口方面，由于产地受疫情影响发运不畅，到港资源偏少，贸易商报价小幅提高。叠加秦皇岛受疫情影响处于封控，实际成交偏少；进口煤方面，当前进口煤市场表现较为冷清，延续节前偏弱态势。部分进口商担心政策因素导致煤炭价格回落，因此以�货为主。但因当前国际煤炭市场紧张，外加供暖季即将到来，国际煤价回落有限；运价方面，截止到10月7日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1961，相比于10 月6日下跌31个点，跌幅为1.56%，连续2天下跌。截止到10月10日，海运煤炭运价 指数（OCFI）报于960.77，相比10月9日上涨32.93个点，涨幅为3.55%。 需求与逻辑：当前电厂日耗虽环比大幅回落，但整体日耗同比依然处于高位，且高卡煤的缺失使得电厂日耗居高不下。虽然电厂库存较高，但受疫情影响，短期内到货量偏少。而且对后期寒冬预期较大，供暖显得尤为紧张，煤价短期难以下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃产销维持，纯碱开始累库 逻辑和观点： 玻璃方面，节后玻璃2301合约高开高走，收于1554元/吨，涨48元/吨。现货方面，昨日全国均价1697元/吨，环比涨0.06%，近期受地产环比回暖及备货的影响，玻璃产销保持良好状态，国庆之后虽小幅下降，但依旧维持涨价趋势。整体来看，受高库存压制，四季度即便高价有利润，在消费未有明显起色之前，玻璃产量释放的空间也较为有限，而库存高位震荡下行，因此中长期玻璃价格将受压制。 纯碱方面，节后纯碱主力合约2301宽幅震荡，收于2530元/吨，跌7元/吨。现货方面，本周纯碱厂家报价偏稳运行。国庆假期河南金山、青海盐湖等装置提产，使得节后纯碱产量和开工快速回升，随着气温的逐步下降，前期检修企业陆续恢复生产，纯碱产量增至中高位，后期纯碱供应存在压力。需求端，浮法玻璃冷修将制约纯碱消费，但光伏投产和纯碱高�口大概率将抵消浮法冷修造成的消费减量，整体纯碱需求持稳微增。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，且期现大基差下，纯碱期货价格得到明显修复，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月10日 昨日 9月30日 上周 9月26日 上月 9月9日 项目 合约 今日10月10日 昨日 9月30日 上周 9月26日 上月 9月9日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4090 4040 3980 4010 上海现货 3987 3986 3982 3972 北京现货 4110 4110 4070 4020 天津现货 4000 3950 3940 3960 广州现货 4510 4440 4320 4290 广州现货 3980 3980 3980 4030 RB10合约 3930 3890 3938 3972 HC10合约 3960 3850 3934 3959 RB01合约 3875 3799 3765 3791 HC01合约 3886 3841 3815 3838 RB05合约 3753 3697 3680 3712 HC05合约 3792 3750 3728 3750 基差:上海 RB10 160 150 42 158 基差:上海 HC10 27 136 48 13 RB01 215 241 215 219 HC01 101 145 167 134 RB05 337 464 419 418 HC05 195 236 254 222 基差:北京 RB01 325 401 395 319 基差:天津 HC01 204 199 215 212 RB10-RB01 55 91 173 181 HC10-HC01 74 9 119 121 RB01-RB05 122 102 85 79 HC01-HC05 94 91 87 88 唐山普方坯价格 3720 3680 3650 3720 长流程 即期利润 华北 -171 -163 -150 -20 张家港6-8mm废钢 2660 2670 2670 2710 华东 -283 -313 -301 -156 唐山生铁即时成本 2903 2851 2828 2724 江苏生铁即时成本 2996 2973 2954 2835 全国废钢到货(万吨) 22.0 23.6 25.1 19 长流程盘面利润 HC01 -284 -248 -216 -30 全国建材成交(万吨) 17.4 13.5 22.9 17.4 HC05 -208 -192 -145 6 长流程 即期利润 华北 13 62 38 97 HC10 - - - - 华东 -100 -126 -161 -27 卷矿比 现货 4.74 4.82 4.88 4.76 长流程盘面利润 RB01 -229 -227 -205 -27 10合约 5.89 5.85 6.16 5.01 RB05 -191 -192 -144 6 01合约 5.25 5.32 5.37 5.33 RB10 - - - - 卷焦比 现货 1.45 1.47 1.47 1.58 短流程 即期利润 华东 -203 -213 -267 -282 10合约 1.54 1.54 1.64 1.53 华南 18 6 -73 -114 01合约 1.34 1.38 1.41 1.51 螺矿比 现货 4.87 4.89 4.87 4.80 卷螺差 现货 -103 -54 2 -38 10合约 5.84 5.91 6.16 5.62 10合约 30 -40 -4 -13 01合约 5.24 5.27 5.30 4.56 01合约 11 42 50 47 螺焦比 现货 1.49 1.49 1.47 34.87 焦炭焦煤 10合约 1.53 1.56 1.64 4.37 焦炭现货价格:准一级 日照港 2750 2720 2700 2520 01合约 1.34 1.42 1.47 4.69 唐山 2800 2700 2700 2700 铁矿石 吕梁 2560 2460 2460 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 765 752 743 760 J01合约 2900 2791 2712 2549 超特粉 680 668 663 651 J05合约 2661 2596 2498 2415 卡粉 865 847 851 856 J09合约 2565 2493 2400 2585 普氏62%美金指数 - 96 96 104 基差:日照港现货 J01 87 164 221 191 I01合约 740 722 711 721 J05 326 359 436 325 I05合约 697 682 669 676 J09 422 462 534 155 I09合约 673 658 639 790 J01-J05 240 196 215 134 基差: