股指期货日报：假期将至，A股缩量整理

期货研究报告|股指期货日报2023-01-18 假期将至，A股缩量整理 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中央经济会议表明全力扩大内需是稳增长的核心，改善居民就业、提振居民信心为恢复和扩大内需的重点，预计国内经济基本面见底回升，消费逐步复苏，相关板块上行动力加强。各部门依照中央经济会议指示推进稳经济措施落地成效，加大对房地产、互联网等重点行业及中小微企业的扶持力度。美国通胀继续降温，大幅加息压力有所缓解。中长期看，中国宏观经济韧性强，看好2023年A股，关注内需改善情况。行业方面，关注消费、汽车、建筑装饰、农林牧渔、纺织服饰板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数弱势整理。截至收盘，上证指数跌0.10%报3224.24点，深证成指涨0.13%报11800.55点，创业板指涨0.24%报2545.55点；两市缩量成交7072亿元； 北向资金全天净流入92.88亿元。盘面上，电子、社会服务、国防军工、机械设备板块领涨，传媒、综合、医药生物、食品饮料板块跌幅居前。港股低开后短暂冲高，随后下行，恒生指数收跌0.78%报21577.64点，恒生科技指数跌0.14%。美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌1.14%报33910.85点，标普500指数跌0.2%报3990.97点，纳指涨0.14% 报11095.11点。 外资大幅抢筹。历史来看，春节假期前资金较为谨慎，但今年较为反常，北向资金持续十个交易日抢筹，年初至今共计净流入近900亿元，创历史新高。主要因为国内政策转向，居民�行不再受限，为生产、消费释放潜力，同时推进稳经济的各项举措，令市场 预期不断好转，基本面大概率逐步见底回升。我们发现，北向资金大幅流入阶段，上证 50指数、周期和消费风格、石油石化行业上涨概率极大，股指方面建议逢低做多IH。 关注上市公司年报业绩。当前进入2022年年报业绩披露窗口，截至1月17日，共有 460家企业发布业绩预告，预喜比例超70%，从净利润同比增幅来看，15%公司的预计净利润增幅下限超过100%。从行业来看，公布预告数量较多且预喜率较高的行业有电力设备、机械设备、医药生物。 美国经济衰退预期不一。美股进入四季度财报披露时间，高盛净利润同比大幅下滑，业绩不及预期，大摩好于预期，股价攀升。部分投资者认为当前通胀放缓，美国经济衰退的可能性和程度将低于市场预期，估值偏低的科技股近期备受青睐，纳指小幅收涨。 总的来说，中央经济会议表明全力扩大内需是稳增长的核心，改善居民就业、提振居民信心为恢复和扩大内需的重点，预计国内经济基本面见底回升，消费逐步复苏，相关板 块上行动力加强。各部门依照中央经济会议指示推进稳经济措施落地成效，加大对房地产、互联网等重点行业及中小微企业的扶持力度。美国通胀继续降温，大幅加息压力有所缓解。中长期看，中国宏观经济韧性强，看好2023年A股，关注内需改善情况。行业方面，关注消费、汽车、建筑装饰、农林牧渔、纺织服饰板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2301收盘跌0.11%报4147.00，成交量45135手，较前一交易日减少31036手，持仓55847手，减少13110手。IH2301收盘跌0.39%报2832.60，成交量32498手，较前一交易日减少22616手，持仓38408手，减少8721手。IC2301收盘涨0.03% 报6137.20，成交量34508手，较前一交易日减少17704手，持仓50785手，减少 12400手。IM2301收盘涨0.10%报6608.20，成交量19735手，较前一交易日减少 12059手，持仓26573手，减少5296手。 2.国务院副总理刘鹤在世界经济论坛2023年年会上表示，2023年中国经济将实现整体性好转，增速达到正常水平是大概率事件，预计今年进口会明显增加，企业会加大投资力度，居民消费会回归常态。刘鹤指🎧，房地产业是中国国民经济的支柱产业，从未来看，中国仍处于城市化较快发展阶段，巨大的需求潜力将为房地产业发展提供有力支撑。 3.国务院总理李克强表示，要进一步统筹抓好能源和其他重要商品保供稳价，继续努力推动经济合理增长、稳定物价水平。要保持能源供应相应增长，加强区域电力调剂和各类电源协同调度，着力提升顶峰保供能力，保障经济社会发展用电需求。 4.国家统计局表示，初步核算，2022年国内生产总值（GDP）1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度GDP同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。分产业看，第一产业增加值88345亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值483164亿元，增长3.8%；第三产业增加值638698亿元，增长2.3%。 5.中国2022年12月份社会消费品零售总额40542亿元，同比下降1.8%，预期降6.5%，前值降5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额35438亿元，下降2.6%。2022年中国社会消费品零售总额439733亿元，下降0.2%。 6.IMF：全球经济经过数十年一体化后，如果如今陷入严重碎片化，总体经济产�可能萎缩多达7%。 7.德国2022年12月CPI终值同比升8.6%，预期升8.6%，初值升8.6%，11月终值升 10%；环比降0.8%，预期降0.8%，初值降0.8%，11月终值降0.5%。 8.英国去年12月失业率4%，前值3.9%；失业金申请人数1.97万，前值3.05万；11月三个月ILO失业率为3.7%，预期3.7%，前值3.7%。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 450 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 140 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 625000 520000 415000 3 10000 2 15000 00 7000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院