公司信息更新报告：2022Q4净利润预计翻倍增长，盈利能力持续改善

Q4净利润预计翻倍增长，盈利能力明显改善，维持“买入”评级 1月17日，公司发布2022年年度业绩预盈公告：2022年预计实现归母净利润3.1-3.7亿元（同比增长159.25%-170.72%），扣非净利润3.3-3.9亿元（同比增长147.34%-155.95%）， 对应2022Q4归母净利润0.61-1.21亿元（同比增长108%-116%），扣非净利润0.13-0.73亿元（同比增长102%-109%），预计公司在近10年首次实现Q4扣非净利润上千万，盈利能力明显改善。考虑到疫情扩大Q4药品需求，我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为3.44(原为3.10)/5.82(原为5.08)/7.98(原为7.61)亿元，当前股价对应PE分别为52.7/31.1/22.7倍，公司改革成效逐步显现，维持“买入”评级。 2022年改革成效逐步显现：大单品收入保持高增长，销售及管理效率提升 （1）突破销售方面，公司分层级签订经营业绩责任书，实行绩效考核，员工积极性明显提升，2022年前三季度以藿香为主的消化系统产品、以急支糖浆为主的呼吸系统产品收入皆增长62%，同时，公司两大单品藿香和急支糖浆皆为抗疫药品，预计在2022Q4淡季仍能实现高增长；（2）提质增效方面，公司集中优势产品于营管中心统一经营，提高销售效率及效益，同时剔除负毛利产品，提升整体盈利能力；（3）规范经营方面，公司对于管理、销售费用皆严格按照当期计提，预计各季度净利率差距不大。 看好2023年增长：市场/产品开拓延续高增长，化药/商业有望快速恢复增长 （1）中成药方面，公司2022年加大藿香、急支糖浆在川渝外的7大重点市场开拓，我们看好2023年两大单品的省外拓展；公司拥有6+1个重点品类，在营管中心的成熟营销模式下，逐步纳入相关其他产品，促进产品持续放量；（2）化药方面，2022年疫情影响院内产品推广，化药销售增速暂缓，但公司麻精产品凭借较好疗效在之前年度维持较高增长，2023年有望快速恢复；（3）商业方面，2022年公司聚焦商业板块整合，目前基本已完成整合，2023年预计能恢复增长。 风险提示：市场竞争加剧；产品推广不及预期；精细化管理能力提升不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要