新能源汽车价格调整点评：应对特斯拉降价，小鹏、问界快速响应

事件：特斯拉在1月6日下调Model 3、Model Y的价格，其中Model 3的后轮驱动版/高性能版的价格调整为22.99/32.99万元，分别降低3.6/2.0万元； Model Y的后轮驱动版/高性能版/长续航版的价格调整为25.99/35.99/30.99万元，分别降低2.9/3.8/4.8万元。问界在1月13日下调M5 EV、M7的价格，其中M5 EV的后驱标准版/四驱性能版的价格调整为25.98/28.98万元，分别降低2.88/3.0万元；M7的舒适版/豪华版的价格调整为28.98/30.98万元，均降低3.0万元。小鹏汽车在1月17日下调G3i、P5、P7的价格，其中G3i的460G+/460N+/520N+的价格调整为14.89/16.39/17.69万元 ， 分别降低了2.0/2.5/2.5万元；P5的460G+/460E+/550G/550E/550P的价格分别调整为15.69/17.49/17.09/18.89/20.29万元，均降低2.3万元；P7的480G/480E/586G/625E价格调整为20.99/22.99/22.99/24.99万元，分别降低3.0/3.0/3.0/3.6万元。 面对特斯拉价格调整，部分新势力采取跟随策略：问界、小鹏部分车型紧随特斯拉降价，我们认为主要原因是价格带重合度较高以及产品特性接近： 1）价格带重合度较高。Model Y/M5 EV降价前价格为28.89/28.86万元，降价后价格为25.99/25.98万元。Model 3/小鹏P7降价前价格为26.59/25.99万元，降价后价格均为22.99万元。（2）产品特性接近。尺寸方面，Model Y尺寸为4750*1921*1624mm，问界M5 EV尺寸为4785*1930*1620mm，均为中型SUV； Model 3尺寸为4694*1850*1443mm，小鹏P7尺寸为4880*1896*1450mm，均为中型车。续航方面，Model Y续航545km，问界M5 EV续航620km；Model 3续航556km，小鹏P7续航586km。由于M5EV和小鹏P7在产品力和定价上与ModelY和Model3较为接近，因此特斯拉降价后问界和小鹏均采取了跟随策略。 新能源汽车竞争加剧，行业集中度有望提升：特斯拉以价格换销量的策略将加剧新能源汽车行业的竞争，边缘品牌或将出清，行业集中度有望提升。同时新能源主机厂和上游零部件企业或将面临降本压力。为应对行业的成本压力，新能源产业链国产化率有望继续提升。 投资建议：我们看好自主龙头整车企业在汽车智能电动变革中，通过产品力提升，带动自身量价齐升，不断提升国内份额和全球份额，推荐整车行业龙头比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车。 风险提示：行业景气度不及预期，疫后恢复不及预期，市场竞争加剧。