尿素期货周报：春节时间较往年略早，下游需求节奏不同可能影响盘面冲高幅度

尿素期货周报 春节时间较往年略早，下游需求节奏不 同可能影响盘面冲高幅度 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年1月15日 日期 品种 主要观点 本周策略 01.15尿素 春节临近，市场交投气氛或逐渐下降，而尿素工厂多数已经完成春节收单，暂无销售压力，其中北方市场或企稳报价；西南地区因产量的回升，工厂定价或较前期价格小幅回落为主。整体来看，春节前主力合约盘面维持高位运行。需警惕节前资金流动和突发消息对盘面波动的影响。 单边仍建议波段操作[2400,2750]，短期贴近上边际离场；UR05-09仍以正套为主，节假日前后压力位在[175,195];MA-UR主力合约大概 品种观点 率宽幅震荡，节前观望为主，仅供参考 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 第一浪 第二浪 第三浪 第四浪第五浪 第一浪 第三浪第二浪 第四浪 第一浪 第五浪 第二浪 尿素期货主连行情回顾达到第三浪的开端？ 主力合约高位震荡，目前价格位接近BOLL上轨，压力逐渐增强，且MACD、KDJ等指标没有明显指向，建议单边逢高离场，仅供参考。 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 产业情况 供应 生产 本周部分企业出现检修：河南晋开化工、青海盐湖工业、山西兰花科技。另外本周恢复的企业：成都玉龙化工、云南大为、河南晋开化工。预计，下周尿素日产量将在14.6-15.4万吨附近。 库存 国内尿素样本企业总库存量：85.10万吨，较上期减少4.08万吨，环比减少4.58%。本周尿素企业工厂进入春节收单期，有意降库存，加之下游春节补货，库存整体减少。当前，库存量处于2023年的中高位水平。本周尿素企业库存下降，加之备肥需求的推动，尿素价格较为坚挺。 需求 下游 农业方面，农业用肥储备仍在继续。工业方面，下游复合肥因春节期间开工有下降趋势，但因刚需尚存，其他板材行业刚需采购情绪偏弱。 出口 11月尿素出口37.26万吨，较上月涨2. 17万吨，涨幅6.19%。2022年1-11月累计出口229.69万吨，较去年同 期跌296.67万吨，跌幅56.36%。 成本 生产利润 中国尿素样本利润涨跌互现。以新型煤气化工艺为例，利润小幅上调。当前，样本利润处于年内中低位水平，较年内高点下降57.37%，较年内低点上调131.25%。块煤价格上涨、末煤价格下调，导致不同工艺间的成本互有涨跌；而现货方面，工厂基于有一定待发支撑，报盘略有上推，因此现货行情小幅上涨。 价格 期现 尿素期货盘面小幅上扬。1月3日盘面开于2546元/吨，13日收于2625元/吨，上调79元/吨、涨幅3.10%。山东中小颗粒主流出厂2670-2700元/吨，均价较上周上涨25元/吨。 基差 尿素基差先增后减，整体趋势下降。3日，尿素期现价差在99元/吨，13日基差在77元/吨，下调22元/吨、跌幅22.22%。 地区价差 广东-河南190(-20)，广东-山西330(-10)，河南-山东10(0) 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 6 在刚需的支撑下，尿素及一铵主要实行背靠背按需采购。往年在此时间段，尿素及氯化铵是跌多涨少，价格下行至底部，可今年却一反常态，订单不断，运输吃紧，补仓或集港正旺，价格坚挺。尿素工厂订单逐渐累积增加，元旦过后随着各地疫情高峰过后，部分业者返市，市场交投气氛回温。距离春节临近，未来一周将是尿素工厂预收春节订单的时间，而下游农业适当补货，工业则根据刚需情况进行补仓，需求稳步推进。供应端维持稳定，部分企业出现检修：陕西陕化煤化工、山东联盟化工。另外本周恢复的企业：山东润银生物化工、云南解化、山东晋煤明水化工、陕西陕化煤化工。本周期，中国尿素产能利用率68.92%，环比涨3.89%，比同期上调7.58%。 尿素装置检修损失量下滑 煤制尿素装置产量增加 天然气装置出产减少 5013 45 4012 35 11 30 2510 20 159 10 8 5 1月1日 1月14日 1月29日 2月14日 3月4日 3月19日 4月3日 4月22日 5月7日 5月22日 6月10日 6月25日 7月10日 7月29日 8月13日 8月28日 9月16日 10月1日 10月16日 11月4日 11月19日 12月4日 12月23日 07 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 1月1日 1月15日 2月1日 2月19日 3月8日 3月26日 4月12日 4月30日 5月17日 6月4日 6月21日 7月9日 7月26日 8月13日 8月30日 9月17日 10月4日 10月22日 11月8日 11月26日 12月13日 12月31日 1月1日 1月15日 2月1日 2月19日 3月8日 3月26日 4月12日 4月30日 5月17日 6月4日 6月21日 7月9日 7月26日 8月13日 8月30日 9月17日 10月4日 10月22日 11月8日 11月26日 12月13日 12月31日 0 2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 主要矛盾：尿素装置生产相对稳定VS节前下游补仓 资讯和数据来源：农资导报，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素企业库存仍处于季节性高位 尿素待发订单天数向上反弹 主要矛盾：节前下游消费增加VS尿素企业库存小幅下降 16014 14012 12010 100 8 80 6 60 404 202 1月1日 1月11日 1月22日 2月4日 2月15日 2月28日 3月12日 3月25日 4月5日 4月17日 4月30日 5月13日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 1月1日 1月10日 1月21日 1月31日 2月12日 2月25日 3月6日 3月19日 4月1日 4月10日 4月23日 5月6日 5月15日 5月28日 6月10日 6月19日 7月2日 7月15日 7月24日 8月6日 8月19日 8月28日 9月10日 9月23日 10月2日 10月15日 10月28日 11月6日 11月19日 12月2日 12月11日 12月24日 00 2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 随着春节来临，复合肥企业正在抓紧完成前期订单的加工生产，清空现有库存。当然不排除个别工厂出台阶段性优惠政策。复合肥厂家真正的心态是看跌，但在赌跌搏涨的心态驱使下，一些企业低价吸单，以便确保节后正常开机。经销商方面，观望气氛相对明显，部分有推迟至年后操作的计划。 资讯和数据来源：农资导报，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.01.02 UR 需求小幅修复VS供应增加和成交减弱 边际压缩 边际压缩 走弱 震荡 边际压缩 震荡为主[120,150] 春节前备货完成后市场可能探底，期货端支撑靠强预期 偏弱运行为主，伴随阶段性走强 2023.01.06 UR 基本面弱现实 VS宏观情绪面 边际稳定 边际压缩 走强 震荡 边际稳定 震荡为主[120, 150] 国内尿素市场交投氛围将逐步减弱，工业市场需求将继续萎缩，期货端仍有一定支持 有下行预期，主要看春耕时间点热度 2023.01.15 UR 基本面改善VS 宏观情绪回落 边际稳定 边际压缩 走弱 震荡 边际压缩 震荡为主 [120,175] 市场交投气氛或逐渐下降，而尿素工厂多数已经完成春节收单，暂 无销售压力，期货 端高位运行 有下行预期，主要看春耕时间点热度 9 结论 利多因素 利空因素 复合肥工厂开工有所恢复，苏皖北部的冬腊肥需求预收订单增多，企业库存下降 国际尿素价格继续承压下滑动力煤价格延续跌势 装置恢复增多，开工陆续回温 整体观点 虽然春节后气头尿素企业陆续恢复生产，会推动国内现货供应迅速并明显提升，但同时春节后农业、工业需求的陆续恢复，会带动市场出现一两轮的上涨行情。不过，因为春节时间较往年略早，工业、农业各方面需求不会像往年一样集中重叠，也就影响价格的上行空间。2月中下旬以后，随着需求的逐渐平稳和延续，各地区运输的恢复，厂家库存的持续转移到市场，供应量的持续高位，尿素行情相对会弱于上中旬。 策略思考达到 单边：建议波段操作，预计短期波动区间[2400,2750]； 期现套利：基差走弱，观望为主； 月间套利：05-09月间正套震荡为主，回调后择机入场；品种间套利：目前MA-UR价差做阔为主，节前建议观望；地区套利：广东-河南，广东-山西价差缩窄。 10 价格和比价 UR2301走势 UR2305走势 UR2309走势 尿素期货合约行情：春节前预计偏强震荡为主 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 000 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月上旬，尿素期货盘面小幅上扬。1月3日盘面开于2546元/吨，13日收于2625元/吨，上调79元/吨、涨幅3.10%。节后首周，盘面初期延续上周趋势而高开，不过因为现货市场波幅有限，因此盘面上推空间较为有限。周内盘面整体呈现震荡趋势，波动幅度相对有限。进入第二周，盘面初期仍维持窄幅震荡，后期有一定拉涨。现货行情的坚挺，支撑了期货人士的心态，盘面价格上扬，基差逐渐走弱。 资讯和数据来源：安云思，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 河南基差 山东基差 广东基差 主力合约地区基差：节假日前可能冲高回落 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2020年2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日