尿素期货周报：受预期需求恢复利好影响，盘面仍有阶段性上涨行情

尿素期货周报 受预期需求恢复利好影响，盘面仍有阶段性上涨行情 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月3日 日期 品种 主要观点 本周策略 01.15尿素 虽供应端呈现上升趋势，但需求也在逐步回升，随着需求旺季来临，依旧有上涨行情可期，但基于其它的利好缺失，预计盘面价格上行空间受限。但整体来看，在淡储投放利空放大之前，尿素价格跌幅或相对有限。接下来随企业前期订单执行完毕，若需求跟进不及时不排除窄幅回调可能，但受预期需求恢复利好影响，尿素价格仍有阶段性行情出现。中长线来看，盘面预计先扬后抑。中间发荡频繁。主因供应逐渐宽松化，需求提升预期缓慢，供需格局逐渐偏向宽松化。 建议单边波段思路操作，我们对此前区间进行了调整[2450,2650]；UR和MA价差建议前期策略止盈离场，区间波动在[120,200]；以及UR05-09正套短期顶部压力位[170,190]，仅供参考 品种观点 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：第三浪的开端是否已经到来？ 第一浪 第二浪 第三浪 第四浪第五浪 第一浪 第三浪第二浪 第四浪 第一浪 第五浪 第二浪 主力合约高位回落，目前价格位接近BOLL中轨，且MACD、KDJ等指标没有明显指向，建议单边空单离场，仅供参考。 核心指标分析 产业情况 供应 生产 本周部分企业出现检修：新疆天运化工、河北田原化工。另外本周恢复的企业：江苏华昌化工、河南骏化、新疆天运化工。预计，下周尿素日产量将在15.2-15.4万吨附近。 库存 国内尿素样本企业库存呈现大幅增加，同比增加22.52%。当前，样本库存量处于2023年的最高位水平。库存高位，加之需求尚不集中，暂时对行情起到利空冲击影响。 需求 下游 农业方面，近期苏皖等地农业零星跟进，后续有持续恢复预期。工业方面，下游复合肥陆续开工，板材行业也有复工计划，不过因近期市场僵持，采购情绪有限。 出口 2022年12月份我国尿素出口量在53.43万吨，环比增加43.38%。出口均价499.33美元/吨，环比减少5.49%。 成本 生产利润 参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2500-2700元/吨上下，新型煤气化完全成本2000-2200元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约0-600元/吨左右。 价格 期现 节后期货开盘第一日，早盘高开，但随后冲高转跌，下行趋势一直持续至本周四，然后转为震荡趋势，盘面交投氛围活跃。1月30日盘面开于2652元/吨，2月2日收于2532元/吨，下调120元/吨、跌幅4.52%。 基差 1月30日期现基差为109元/吨，2月2日增加至181元/吨，基差走强。 地区价差 广东-河南160(-20)，广东-山西310(10)，河南-山东0(0) 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：热度冷却情绪回归理性，2023年供需错配可能加速修复 国内尿素小颗粒库存持续走高，厂家排库压力增加 春节到正月期间产量可能超过220万吨积压 复合肥企业开工尚未提速，尿素消费节后恢复有限 节后初期，部分主流区域农业需求的启动，导致尿素市场行情小幅上扬；但由于农业需求相对分散、且工业需求恢复较为缓慢，需求端支撑相对有限，因此期货端相对理性，基本面主导强化； 今年化肥都没有再强调保供，重点要跨区调配了，那么意味着中央也意识到农资区域供需错配比较严重，所以通过调剂来修复供需平衡的概率较大； 此外，仍需要关注东北地区尿素价格走势，如果出现坍塌将影响其它销区对尿素高价抵触； 策略上，短期建议空单持有，沿下边际止盈[2500,2620] 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.01.02 UR 需求小幅修复VS供应增加和成交减弱 边际压缩 边际压缩 走弱 震荡 边际压缩 震荡为主[120,150] 春节前备货完成后市场可能探底，期货端支撑靠强预期 偏弱运行为主，伴随阶段性走强 2023.01.06 UR 基本面弱现实 VS宏观情绪面 边际稳定 边际压缩 走强 震荡 边际稳定 震荡为主[120, 150] 国内尿素市场交投氛围将逐步减弱，工业市场需求将继续萎缩，期货端仍有一定支持 有下行预期，主要看春耕时间点热度 2023.01.15 UR 基本面改善VS 宏观情绪回落 边际稳定 边际压缩 走弱 震荡 边际压缩 震荡为主 [120,175] 市场交投气氛或逐渐下降，而尿素工厂多数已经完成春节收单，暂无销售压力，期货端高位 运行 有下行预期，主要看春耕时间点热度 2023.02.05 UR 需求端恢复预期VS高库存压力 边际稳定 边际压缩 走弱 走强 边际稳定 震荡走强 [120,200] 随着需求旺季来临，依旧有行情可期，但基于其它方面（出口）的利好缺失，价格上行空间受限 行情走势先扬后抑，中间震荡频繁。主因供应逐渐宽松化，需求提升预期缓慢，供需格局逐渐偏 向宽松化 结论 利多因素 利空因素 故障频出，日产提升比预期推迟 国际尿素价格继续承压下滑 主流区域返青肥及国家商业淡季储备需求 气头企业开始缓慢恢复，日产压力增加 工业需求随着时间推移继续提升 新增产能释放，供应宽松同期 上半年工农业需求相对旺盛 国内需求增速弱于供应增速 整体观点 从供应面来看，下周尿素装置变动较小少，尿素日产将继续维持在15.2-15.4万吨附近。且因出口暂无利润，主供国内为主。另外随着前期尿素工厂待发逐渐减少，主力尿素工厂有增加预收预期，不乏部分尿素工厂小幅让利出货。下周伴随着传统春节的结束，板材及复合肥开工率回升，需求将较本周有所增加。不过业者对后期行情持担忧情绪，一定程度将减缓需求推进。预计，随需求利好逐步释放盘面仍有小幅上行概率。 策略思考达到 单边：建议波段操作，预计短期波动区间[2400,2650]； 期现套利：基差走弱，观望为主； 月间套利：05-09月间正套做阔为主； 品种间套利：目前MA-UR价差做阔为主；地区套利：广东-河南价差缩窄。 价格和比价 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 000 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 尿素期货合约行情：短时间库存压力使得重心下滑 UR2301走势 UR2305走势 UR2309走势 截至稿前，尿素期货主力合约（UR305）继续下跌。UR305合约开盘于2526元/吨，最高2565元/吨，日内最低2516元/吨，上一交易日结算价2550，今日收盘价于2532，跌幅0.71%。因期货价格持续下挫，影响现货市场看空情绪增加，加之供应量持续回升，贸易商拿货积极性转弱，多以刚需采购为主，下游工厂陆续开工，但恢复较慢，农业刚需采购为主，整体需求一般。短期来看，期货端仍有利多未释放，后续仍有阶段性上涨概率。 资讯和数据来源：安云思，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月27日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 主力合约地区基差：节假日前可能冲高回落 河南基差 700 山东基差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2020年 广东基差 800 600 700 500 600 400 500 300 400 200 300 100 200 0 100 -100 0 -200 -100 -300 -200 -400 -300 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 12 400 200 0 -200 -400 -600 05-09合约价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 月23日 -400 指标名称01-05价差05-09价差09-01价差 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月10日 4月18日 4月26日 5月8日 5月16日 5月24日 6月1日 6月9日 6月17日 6月25日 7月4日 7月12日 7月20日 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 9月6日 9月15日 9月23日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 12月27日 2023-02-02 -219.00 166.00 53.00 2023-02-01 -208.00 155.00 53.00 2023-01-31 -200.00 153.00 47.00 2023-01-30 -207.00 155.00 52.00 2023-01-20 -225.00 148.00 77.00 2023-01-19 -228.00 152.00 76.00 2023-01-18 -211.00 146.00 65.00 2023-01-17 -232.00 151.00 81.00 2023-01-16 136.00 145.00 -281.00 2023-01-13 96.00 152.00 -248.00 2023-01-12 110.00 145.00 -255.00 2023-01-11 139.00 136.00 -275.00 2023-01-10 162.00 134.00 -296.0