南华聚烯烃周报：宏观预期助推价格上行（专业版）

南华聚烯烃【PP&L】周报20230115： 宏观预期助推价格上行（专业版） 李嘉豪从业资格证号：F03086613 投资咨询证号：Z0018077宏观预期助推价格上行 聚烯烃 宏观预期助推价格上行 供应 PP装置变化不大，开工率预计维持稳定；PE较多装置开车，开工率上升，下周PE停车装置较少，开工存在进一步上升可能；广东石化预计下周开车，合格品产出时间，PP预计21日，低压19号，线性24日。 空 需求 本周，下游开工率明显下滑，下游较多企业进入放假模式；节前订单累计不多，农膜同比偏弱，BOPP订单环比上升明显；节前需求难有起色，成交多为节后备货为主，表现偏弱。但从当前预期角度，节后需求存在好转预期。 现实偏空预期偏多 进出口 当前，聚烯烃进口成交环比减少，但出口尚未出量。分国别来看，中东一季度存在旺季检修的预期，供应压力不大；东南亚需求略有回暖，价差上行；印度需求近期反应良好；东北亚较前期报盘减少，但后续东北亚开工存在回升预期。总体来看，聚烯烃进出口环比来说偏利多。 多 环比改善 成本 本周，原油和丙烷价格出现明显反弹，伴随CPI的落地基本负荷预期，原油短期利空基本消化。伴随原油和丙烷价格的走高，前期其对聚烯烃的估值拖累解除，聚烯烃估值重心上移。 多 估值上移 库存 本周，聚烯烃上游去库明显，库存处于同期低位；当前压力主要集中在中游，位置同比处于高位，节前预期支撑下对价格压力有限。 上游偏多中游存压 价格 本周，聚烯烃价格偏强震荡。现货成交反应偏弱，基差走弱较为明显。L-P价差小幅度走强。 空 但季节性 策略 年前聚烯烃价格在需求预期下偏强为主，支撑继续看到7600附近的成交放量点位，策略上，逢低多为主。 风险 大宗风险 本周，聚烯烃价格强势反弹。前期担心的原油风险未兑现，CPI落地，原油、丙烷价格上行，使得前期存在风险的成本端出现一定程度上移。供应方面，聚烯烃伴随利润的好转，开工率出现小幅上移，但是供应上方空间较为有限；投产方面，广东石化下周存在出料计划，预期内兑现。进出口方面，外盘价格总体上移，印度、东南亚等地需求环比恢复，中东开工一季度下滑，总体进口重心下移，但是出口未出量兑现。需求方面，订单、开工、成交呈现季节性下滑，但是后续预期从年前的静态视角来看依旧偏向乐观。库存方面，上游库存同比低位，压力并不大；中游持续累库，当前同比高位，但是介于当前的预期来看，出现中游抛售降价的可能性并不大，暂放。因此，年前聚烯烃价格在需求预期下偏强为主，支撑继续看到7600附近的成交放量点位，策略上，逢低多为主。 期货 2023/1/9现货 基差 期货 2023/1/10现货 基差 期货 2023/1/11现货 基差 期货 2023/1/12 202 PP 7651 7575 -76 7639 7550 -89 7689 L 8006 8135 129 7984 L-P 期货·现货 本周，聚烯烃价格偏强震荡。现货成交反应偏弱，基差走弱较为明显。L-P价差小幅度走强。 700 PP:5-9价差 20192020202120222023 400 100 -200 2019 PP收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L-P价差 20202021 2022 2023 800 400 0 -400 -800 -1200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/11/151/292/122/263/113/254/84/22 L:5-9价差 20192020202120222023 1/12/13/14/1 期货·PP现货 PP基差 PP7740 拉丝90 本周 7650 上周 PP价格变动表 价差本周上周价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018 20192020202120222023 PP 粉料 PP 均聚注塑 PP 低熔纤维 7625 50 7825 125 7840 -35 7575 7700 7875 -115 -40 85 35 100 -125 BOPP 厚光膜 PP 薄壁注塑 PP 高熔纤维 9600 0 8050 50 7875 -50 9600 8000 7925 310 -40 135 -140 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP7950 7950 210 PP8600 8600 860 聚丙烯各分支基准价 拉丝 均聚注塑 薄壁注塑 低熔纤维料高熔纤维料 低熔共聚 10000 9000 8000 7000 2022/01/04 2022/05/04 2022/09/04 2023/01/04 2019 2020 粒-粉价差 2021 2022 2023 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 低熔共聚0 -90 高熔共聚0 -90 期货·PE现货 L基差 201820192020202120222023 LLDPE 8150 5 本周 8145 上周 PE价格变动表 650 HD 8050 -5 中空 -175 -525 HD 8225 价差本周上周价差 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LDPE HD 注塑 HD 管材 8800 0 7625 50 8025 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 8800 7575 8025 45 -125 -5 拉丝-75 HD8250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 膜75 8225 8300 8175 -100 -180 75 -80 100 2021 HDPE膜级-LLDPE 1500 1000 500 0 -500 70 2019 2020 LDPE-LLDPE 2021 2022 2023 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2000 HDPE管材-LLDPE 2020202120222023 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019 HDPE注塑-LLDPE 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 HDPE中空-LLDPE 2019 1500 1000 500 0 -500 -1000 HDPE拉丝-LLDPE 202020212022 2023 2019 2020 2022 2023 2019 2020 2022 2023 1600 1200 800 400 0 -400 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库·存 INVENTORY PE PP 库存 上游去库 中游累库 上游 去库 中游累库 本周，聚烯烃上游去库明显，库存处于同期低位；当前压力主要集中在中游，位置同比处于高位，节前预期支撑下对价格压力有限。 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 PP煤化工库存 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3 20192020202120222023 PP港口库存 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 PP贸易商库存 8 6 4 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP两油库存 20192020202120222023 70 50 30 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP卓创 PP （周末更新） 两油 -3.10 煤化工 -1.10 港口 0.05 贸易商 0.84 合计 -3.32 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 140 100 60 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP上游库存 2019 2020 2021 2022 2023 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PP两油库存 2021 2022 2023 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤制库存 2019 2020 2021 2022 2023 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP丙烷脱氢库存 8 2019 2020 2021 2022 2023 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP地方炼厂库存 2020202120222023 24 20 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP贸易商库存 28 24 20 16 12 8 4 0 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP港口库存 11 2019 2020 2021 2022 2023 9 7 5 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存 PP隆众 PP （周三更新） 两油-2. 煤化工 PDH 地方炼厂上游合 港贸 库存 PE卓创 PE（周末更新） 两油 -2.95 煤化工 -1.39 港口 -0.10 贸易商 0.57 合计 -3.88 130 110 90 70 PE总库存 20192020202120222023 2019 2020 PE煤化工库存 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PE港口库存 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 25 PE贸易商库存 20202021 2022 2023 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/111/112/1 2019 75 65 55 45 35 25 15 1/12/13/14/1 PE两油库存 2020202120222023 5/16