苯乙烯期货周报：装置检修提振EB短期走势 节前资金炒作成分较大

苯乙烯期货周报 装置检修提振EB短期走势节前资金炒作成分较大 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年01月15日 品种 主要逻辑及观点 本周策略 上周策略 周度观点 苯乙烯成本端：中国疫情放开对需求预期好转，加上美国CPI继续下降，美联储加息预期放缓，油价短期受到支撑，但原油供应端无明显利好，短 节前单边观望；EB3-4 短期EB02在8000-8500区 期俄罗斯供应无收缩迹象，且美国可能继续释放原油储备，预计油价高位承压，布油关注85-90美元/桶附近压力。原料纯苯方面，1月纯苯 供需格局延续弱势，周度供需双增。供应上，上周亚洲纯苯供应持稳，上周亚洲纯苯负荷78%（+0%），国内纯苯综合负荷提升至82.12% （+2.3%）；需求上，下游综合负荷环比回升至69.79%（+1.89%），主要因苯乙烯、苯酚、CPL以及苯胺等负荷的回升；纯苯下游综合利润环比扩大，其中苯乙烯和苯胺利润扩大，CPL亏损收窄，苯酚亏损扩大。纯苯周度供需双增，纯苯港口库存增至22万吨偏上，1月底到港船仍有9万吨，加上近期国内新装置投产集中（盛虹第三套重整和歧化、大榭石化歧化已出纯苯产品，广东石化计划本周末投料），随着部分下游利润好转，纯苯需求端环比有所回升，但苯乙烯2月装置检修对纯苯利空明显，纯苯供需整体偏宽松下，价格上涨驱动不足，但近期苯乙烯价格强势带动下纯苯被动跟涨为主，苯乙烯和纯苯价差扩大。 供需：1月苯乙烯供需转弱，周度供需双增。苯乙烯负荷环比提升至74.07%（+1.14%），因安庆石化重启。需求上，下游综合负荷环比回升至48.76%（+2.62%），其中其中EPS负荷回升明显，因节前一波备货操作，导致需求大幅回升；UPR和PS负荷下降。另外，1月中下出口欧洲放量成交，短期港口累库节奏放缓。随着苯乙烯大涨及利润扩大，部分装置仍有重启预期；而随着下游利润大幅压缩，其中EPS和PS开始小幅亏损，ABS盈利大幅收窄，不排除节后下游开工推迟。 估值：偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至690元/吨。 观点：2月在浙石化和镇海装置检修前提下，2月苯乙烯累库幅度较预期下降，3月可能去库，但4月随着新装置集中投产，苯乙烯累库压力较大。且目前苯乙烯非一体化装置利润维持偏高水平，原料纯苯高库存压力下跟涨乏力，苯乙烯高利润仍可刺激部分装置重启预期。另外，春节临近，下游综合开工仍有下降趋势，且下游PS和EPS利润压缩至小幅亏损附近，需求的走弱加效益不佳，不排除装置节后推迟重启。整体看，2-3月苯乙烯预期仍较好，预计苯乙烯价格或受支撑，春节前后不排除资金继续炒作。节后行情关注：停车装置重启情况、新装置投产 逢低正套。 间运行，区间上沿偏空对 待 预期变化、下游利润情况等。 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场大幅走高，由于浙江石化的计划内检修，和镇海利安德一期计划检修，2月货源供应明显减少，带动市场的炒作气氛，港口价格价格大幅走高，贸易商误判吸收，另外港口库存小幅回落，在出口利好带动下，加速美金买盘的走高。至周五现货8700对8710，1月下8700对8710，2月下8760对8780，3月下8760对8770，单位：元/吨。 美金苯乙烯市场整体走高，人民币汇率大幅走高，支撑外商报价，另外1月出口商谈尚可，贸易商逢低买盘补空，但成交有限，2月纸货1100对1145，2月下到船货1130对1135LC90，单位：美元/吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 141800 1600 121400 101200 1000 8800 6600 400 4200 20 (200) 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 EB期限结构 Dates CL1 CL2 CL3 CL4 CL5 CL6 2023/1/132023/1/122023/1/112023/1/102023/1/92022/12/29 0(400) 2020202120222023 00 00 00 00 00 0 2022-08-25 00 2022-09-252022-10-25 2022-11-252022-12-25 10 1500EB基差 8 10006 5004 2 0 EB基差EB02-EB03EB03-EB04 (500)-2 二、供需偏弱格局压制纯苯反弹，SM-BZ价差扩大 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 石油苯产量 160 140 120 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯420 中信国安 20 2022年12月 连云港石化 60 2023年1月 浙江石化 10 2022年10月，裂解苯乙烯抽提 淄博峻辰 50 2023年1季度 安庆石化 40 2023年1季度 广东石化 80 2023年1月 浙江石化 60 2023年2季度 宁夏宝丰 20 2023年2季度 山东京博 68 2023年3季度 洛阳石化 12 投产时间不明确 酚酮（191） 江苏瑞恒 40 2022年12月 江苏盛虹 40 2022年12月 广西华谊 16 2023年2月 惠州忠信（2期） 28 2023年2季度 西撒化工 5 2023年2季度 恒力石化 42 2023年3季度 海湾化学 20 2023年下半年 苯胺 万华（福建） 36 2023年下半年 2023年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（170） 永荣科技 30 2023年4月 巴陵石化 30 2023年7月 湖北三宁 30 2023年10月 巴陵石化 30 2023年10月 福建申远 20 2023年11月 鲁西化工 30 2023年四季度 己二酸（85） 恒力石化 30 2023年Q2 重庆华峰 20 2023年Q3 华鲁恒升 20 2023年Q4 新疆独山子天利 15 2023年Q4 2023年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 投产时间 盛虹炼化 60 2022年12月 安庆石化 8 2023年1/2月 镇海炼化 8 2022年12月，PX扩能 淄博峻辰 6 2022年12月下 广东石化 80 2023年1月 海南炼化 33 乙烯计划1月，重整及歧化计划4月 大榭石化 25 2023年1月 中海油惠州 25 2023年3/4月 锦西石化2期 5 2023年2季度 锦州石化2期 5 2023年2季度 湖北金澳 5 2023年上半年 2023年总计 260 2023年纯苯下游投产计划（1） 据CCF统计，从产业链装置投产/重启来看，1季度纯苯新增供应产能约248万吨附近，合计月度产量约18万吨/月，主要在新投上，主要是富海二期/盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯以及大榭芳烃投产；下游新增/重启产能合计324万吨，带动纯苯需求约18.2万吨/月；新增方面表现紧平衡。 从产业链装置检修来看，纯苯检修供应月度损失量预计4.8万吨附近；下游装置检修月度损失需求合计约10.4万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。 综上1季度国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加13.3万吨，需求净增加7.8万吨，供需表现宽松。 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 石脑油裂解价差 300 200 100 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 20192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 -100 0 乙烯裂解价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） PX-NAP价差（单位：美元/吨） 700 500 300 100 20192020202120222023 BZ-NAP 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 PX-NAP 1月2日 2月2日 3月2日 4月2日 5月2日 6月2日 7月2日 8月2日 9月2日 10月2日 11月2日 12月2日 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 PX-TL TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 TDP价差 300 250 200 150 100 50 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 0 -50 -100 20192020202120222023 201820192020202120222023 500 调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾 现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 2200 1700 1200 700 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸 纯苯:FOB鹿特丹 1600 1100 600 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 1000 800 600 400 200 0 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2022年12月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月 25 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7