苯乙烯周报：国内装置检修 进口压力较大 EB或震荡偏弱

国内装置检修进口压力较大EB或震荡偏弱 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：观望。 逻辑驱动 上周开工率72.9%，环比-0.2（前值+1.6%），产量26.8（-0.1）万吨。新浦化学、中化泉州、山东晟源共85万吨近期检修。宁夏宝丰20万/年新装置暂计划于2023年Q1投产。本期产业总库存23.5万吨，环比+1.4（前值-1）万吨。国产到港补充稳定，进口有增量，同时外发船低于预期，下游提 能货缩减，部分受到了天气及疫情影响。需求端，EPS（高库存）、丁苯橡胶开工下降5%，其余基本持稳。外盘方面，汇率平稳， 源美金货下调，进口成本降至8000以下。成本端，欧盟及G7 化讨论对俄油价格上限，65-70美元高于预期，沙特坚定减产，油价三连跌，纯苯盛虹开工暂低于预期，然而进口较多，港 工口累库，加工费再压缩到450元/吨，下方空间有限，苯乙烯 组非一体化成本8160，亏损-230。综上，成本端偏弱，但下方空间不大，苯乙烯、纯苯进口压力较大，预计震荡偏弱。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年11月25日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率72.9%，环比-0.2（前值+1.6%），产量26.8（-0.1）万吨。新浦化学、中化泉州、山东晟源共85万吨近期检修。宁夏宝丰20万/年新装置暂计划于2023年Q1投 产。本期产业总库存23.5万吨，环比+1.4（前值-1）万吨。国产到港补充稳定，进口有增量，同时外发船低于预期，下游提货缩减，部分受到了天气及疫情影响。需求端，EPS（高库存）、丁苯橡胶开工下降5%，其余基本持稳。外盘方面，汇率平稳，美金货下调，进口成本降至8000以下。成本端，欧盟及G7讨论对俄油价格上限，65-70美元高于预期，沙特坚定减产，油价三连跌，纯苯盛虹开工暂低于预期，然而进口较多，港口累库，加工费再压缩到450元/吨，下方空间有限，苯乙烯非一体化成本8160，亏损-230。综上，成本端偏弱，但下方空间不大，苯乙烯、纯苯进口压力较大，预计震荡偏弱。 行情回顾：上周苯乙烯期货下跌，2212合约收于7850（-5.34%），M1-M2月差+77（-37）， 指数持仓23.2（-3.4）万手。华东江阴港主流自提7930（-515）元/吨。江苏现货7870/7930；12月下7890/7910；1月20日7790/7830。美金货：12月纸货955（-50）美元/吨，折7920（- 350）元/吨，进口价差-23元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 7902 8293 -391 -4.7% EB连二 日 元/吨 7808 8154 -346 -4.2% EB连三 日 元/吨 7765 8096 -331 -4.1% 华东现货 日 元/吨 7930 8430 -500 -5.9% 8525 -595 -7.0% 价差连一基差 日 元/吨 28 137 -109 基差率 日 0.4% 1.6% -1.3% M1-M2月差 日 元/吨 94 139 -45 上游动态SC原油 日 元/桶 572.9 622.5 -49.6 -8.0% 700.00 -127.1 -18.2% 乙烯美金 日 美元/吨 881 881 0 0.0% 881 0 0.0% 纯苯 日 元/吨 6610 6955 -345 -5.0% 6900 -290 -4.2% 即期汇率 日 7.16 7.13 0.03 0.5% 7.27 -0.11 -1.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8160 8422 -263 -3.1% 8421 -261 -3.1% 生产利润 日 元/吨 -230 8 -237 -371 141 进口利润 日 元/吨 66 176 -110 93 -27 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 -1,000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、国内85万吨近期检修，进口增多致累库 国产方面：上周开工率72.9%，环比-0.2（前值+1.6%），产量26.8（-0.07）万吨。华北地区的重启和提负荷装置仍有增产；华东装置的停车和华南装置的负荷下降造成产出损失。 装置动态：新浦化学32万吨/年11月21日检修，重启预期2023年上。山东晟原8万吨/ 年计划11月28日停车检修。中化泉州45万/年11月27日停车检修，预计检修15天。 新增投产：茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。独山子石化扩能4万吨。天津 大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。10月10日，由惠生工程（中国）有限公司 承建的50万吨/年苯乙烯产业链一体化技术改造提升项目混合碳二单元反应转化炉及炉前管 廊顺利中交。11月7日，山东中信国安20万吨/年装置计划倒开车，目前采购乙苯，进入试 生产阶段。宁夏宝丰20万/年装置暂计划于2023年一季度投产。 库存变动：1）11月21日，江苏港口样本库存9.58万吨，环比+1.6万吨（前值+0.2）。商品量库存6.88万吨，环比+1万吨（前值+0.55）。国产补充稳定，进口增量，而外发船低于预期，需求减弱，提货缩减到3.7万吨。上周预期到港4万吨，外发船大增，预计去库。2）11月 24日，厂库12.26万吨，环比+0.1（前值-0.7）万吨，下周预计在12万吨，部分区域下游受天 气和疫情限制开工不佳，下周中化、镇利检修落地，供应减量。本期产业总库存23.45万吨，环比+1.3（前值-1）万吨，同比-22%。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：欧盟讨论对俄油价格设置上限，65-70美元高于此前预期，沙特坚定OPEC+减产，经济疲软加上亚洲局部疫情拖累需求预期。国际油价三连跌，布油94美元/桶。 东北亚乙烯880（0）美元/吨，华东纯苯价格6610（-345）元/吨，加工费451（-113）元 /吨，石油苯开工率+0.4%，加氢苯+0.6%。下游装置陆续重启，苯酚新装置投产，盛虹纯苯负荷暂低，进口大量到港卸船，港口累库3万吨，下周盛虹供应放量，进口维持高位，累库将持续，纯苯仍然承压。 苯乙烯非一体化成本8160元/吨，加工费-230。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 6,000 4,000 2,000 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘下跌，进口成本跌破8000 12月纸货955（-50）美元/吨，折7920元/吨，进口价差-23元/吨。 2022年10月，中国苯乙烯进口量9.9（-1.8）万吨，其中沙特8.15万吨，占82%，其次科 威特1.1万吨；出口量几乎为零。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、EPS受高库存影响开工下降 已投部分产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60）。 【EPS】：周产量7.37万吨，环比减少0.75万吨。江苏、广东、浙江、山东地区产量减少，天津地区产量小幅增加。 上周国内EPS价格小幅走弱。原油大幅走弱，苯乙烯受下游需求影响导致价格回调，EPS价格小幅跟跌。成本面支撑不足，商家观望居多，下游需求欠佳，刚需采买为主，整体成交气氛欠佳。截至11月24日江苏样本企业普通料9100元/吨，环比下跌1.09%，阻燃料9900元/吨，环比下跌1%。 【PS】：周产量7.89万吨，环比+0.96万吨。周期内装置开停车的有广东某PS装置短停4 天后重启，涉及产能10万吨；装置重启的有玉皇2线重启，涉及产能10万吨。（中国PS产能 515万吨/年） 上周国内PS市场普遍跟跌，幅度100-300元/吨。市场下跌驱动主要来自原料苯乙烯震荡走低以及供需渐显宽松影响。行业产能利用率继续提升，尤其普通透苯供应相对宽松，市场走货不畅，降价出货成为主流。区域间价格表现不一，尤其北方受供应宽松影响，价格表现偏弱，成交整体不及上周。11月24日，华东市场透苯跌300元/吨收9100元/吨，改苯跌100元/吨 收10400元/吨。 【ABS】：周产量8.96万吨，较上周产量稳定，除江苏某大厂部分型号装置检修降负荷以外其他厂家均维持满负荷运行。（辽宁金发按照20万吨/年，ABS行业总产能为505.5万吨/年）。 上周国内ABS市场价格全线下跌，原料苯乙烯、丙烯腈、丁二烯价格下跌，成本支撑力度减弱；ABS石化厂中油大区、天津大沽、山东海江、宁波台化等下调出厂价格，市场跟跌，本周市场价格跌幅在100-300元/吨左右。目前终端需求一般，市场成交不温不火，场内暂无明显 利好支撑。华东市场报价11580元/吨，环比跌110元/吨；华南市场价格10668元/吨不含税， 环