苯乙烯周报：节后大装置检修，外盘较强，EB或震荡偏强

节后大装置检修外盘较强EB或震荡偏强 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 逻辑驱动 上周开工率77.2%，环比-0.4（前值+1.8%），结束四连升，产量29.3（+0.8）万吨，卫星石化60万吨新装置已提升至满负荷，2月份浙石化等3套装置共212万吨产能计划检修， 部分合约货取消，导致节后供应预期收紧。Q1计划新投的3 套装置可能延期。本期产业总库存25万吨，环比-1.1（前值能-0.3）万吨。港口内贸、到货提货均低位，出口短时集中发船较多，上周内出口回落，到港提升。工厂年前维持出货。需 源求端，EPS虽然库存处在高位，但节前做库存，上周开工大 化幅提升，其余下游以小幅降负为主，金发ABS扩产20万吨。外盘方面，虽然美元走弱，但美金报盘大幅上涨抵消，进口 工价差维持低位。成本端，亚洲需求持续恢复，EIA上调23年 组原油需求预期，布油反弹至85美元；乙烯下跌30美元，纯 苯供需均有提升，加工费修复至1000附近后暂稳，苯乙烯非 一体化成本8080元，加工费616。综上，节后检修集中，及新产能延期，导致供应短期收紧，需求预期好转，预计短期震荡偏强。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年1月16日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率77.2%，环比-0.4（前值+1.8%），结束四连升，产量29.3（+0.8）万吨，卫星石化60万吨新装置已提升至满负荷，2月份浙石化等3套装置共212万吨产能计划检修，部分合约货取消，导致节后供应预期收紧。Q1计划新投的3套装置可能延期。本期产业总库存25万吨，环比-1.1（前值-0.3）万吨。港口内贸、到货提货均低位，出口短时集中发船较多，上周内出口回落，到港提升。工厂年前维持出货。需求端，EPS虽然库存处在高位，但节前做库存，上周开工大幅提升，其余下游以小幅降负为主，金发ABS扩产20万吨。外盘方面，虽然美元走弱，但美金报盘大幅上涨抵消，进口价差维持低位。成本端，亚洲需求持续恢复，EIA上调23年原油需求预期，布油反弹至85美元；乙烯下跌30美元，纯苯供需均有 提升，加工费修复至1000附近后暂稳，苯乙烯非一体化成本8080元，加工费616。综上，节后检修集中，及新产能延期，导致供应短期收紧，需求预期好转，预计短期震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货大幅上涨，2302合约收于8719（+5.4%），M02-M03月差+20 （+43），指数持仓33.6（+7.3）万手，结束三连降。华东江阴港主流自提8695（+475）元/吨。江苏现货8700/8740；2月下8780/8810；3月下8770/8810。美金货：1/2月纸货1140/1140美元/吨，折8770（+220）/8775（+185）元/吨，进口价差-162/-157元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8731 8272 459 5.5% EB连二 日 元/吨 8709 8306 403 4.9% EB连三 日 元/吨 8596 8292 304 3.7% 华东现货 日 元/吨 8695 8250 445 5.4% 8240 455 5.5% 价差连一基差 日 元/吨 -36 -22 -14 基差率 日 -0.4% -0.3% -0.1% M1-M2月差 日 元/吨 22 -34 56 上游动态SC原油 日 元/桶 535.8 525.7 10.1 1.9% 547.70 -11.9 -2.2% 乙烯美金 日 美元/吨 811 831 -20 -2.4% 871 -60 -6.9% 纯苯 日 元/吨 6875 6745 130 1.9% 6490 385 5.9% 即期汇率 日 6.71 6.86 -0.15 -2.2% 6.99 -0.28 -4.0% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8063 16 0.2% 7990 89 1.1% 生产利润 日 元/吨 616 187 429 230 386 进口利润 日 元/吨 -132 -154 22 2 -134 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、大装置2月检修，节后供应预期收紧 国产方面：上周开工率77.2%，环比-0.4（前值+1.8%），结束四连升，产量29.3（+0.8）万吨。样本纳入卫星石化60万吨/年，总产能1819.2万吨，安庆石化重启产出。 装置动态：连云港石化前期因换热器问题无法提升负荷，目前问题解决，装置已提升至满负荷生产。浙石化120万吨/年装置，计划在2月初停车检修50-55天，部分合约取消。河北 旭阳30万/年计划于2月中旬停车更换催化剂，停车时间约为40天。 2月停车计划：浙石化120万吨、河北旭阳30万吨、镇海利安德1期62万吨。另外，新 浦32万吨计划2月底重启。 新增投产：12月12日，山东中信国安20万吨/年PO/SM装置试车，暂未量产。连云港石化60万吨/年装置12月26日投料生产，1月合约正常交付。淄博峻辰新材料（原齐旺达）50 万吨/年预计2023年2月份投产。宁夏宝丰20万吨/年、浙石化二期60万吨/年、四川石化2.5 万吨/年计划于2023年Q1投产。 库存变动：1）1月9日，江苏港口样本库存10万吨，环比-0.8万吨（前值+0.5）。商品量库存7.6万吨，环比-0.15万吨（前值+0.1）。内贸到货提货均低位，出口集中发船较多。上周内出口回落，到港提升，预计累库。2）1月12日，厂库13.6万吨，环比-0.4（前值-1.2）万 吨，年前工厂出货。本期产业总库存25万吨，环比-1.1（前值-0.3）万吨，同比+6%。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 201720182019202020212022 201720182019202020212022 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国商业原油大幅增长，亚洲需求持续改善，EIA上调2023年原油需求增速预期，美国12月CPI同比增速降至6.5%，通胀压力缓和下美联储加息或放缓。国际油价反弹，布油85美元/桶。 东北亚乙烯800（-30）美元/吨，华东纯苯价格6875（+130）元/吨，加工费944（-180）元/吨，纯苯供需两端均有提升。苯乙烯非一体化成本8080（-20）元/吨，加工费616。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 6,000 4,000 2,000 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、美金盘上涨，进口价差维持倒挂 1/2月纸货1140/1140美元/吨，折8770（+220）/8775（+185）元/吨，进口价差-162/-157 元/吨。 2022年11月，中国苯乙烯进口量13.2（+3.3）万吨，其中沙特6万吨，占45%，其次日 本3.3万吨（显著增长），科威特2.7万吨；出口量0.3万吨，韩国为主。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、EPS节前做库存，金发ABS扩能 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+20、利华益20）。 【EPS】：周产量约7.14万吨，环比增加2.11万吨，增幅41.95%。消耗苯乙烯合约及做库存为主，部分EPS装置增产。 上周国内EPS价格小幅上涨。原油震荡偏强，苯乙烯受装置因素影响价格大幅上行，EPS价格小幅跟涨。苯乙烯大幅上行，成本支撑明显，部分EPS贸易商入市补货，整体成交放量，但较前几年年末备货量均有不同程度减少。截至1月12日江苏样本企业普通料9400元/吨，环比上涨2.17%，阻燃料10200元/吨，环比上涨2%。 【PS】：周产量约7.69万吨，环比+0.33万吨。绿安擎峰PS装置停车检修；宁波台化透苯装置停车，共涉及产能25万吨，华东、华北部分装置负荷下降；岚化PS装置重启，涉及产能10万吨。（中国PS产能525万吨/年，含衡水佰科、盛腾科技新投的20万吨产能。） 上周国内PS市场价格窄幅偏强。原料苯乙烯先跌后涨，成本支撑整体较强。周内PS装置停车、降负情况增多，行业产能利用率继续下降，加上节前市场阶段性放量以及部分企业提货速度有一定增加，库存止涨小降。中小下游工厂停车放假逐渐增多，周内成交以备货为主。 【ABS】：周产量10.1万吨，环比+0.35万吨，辽宁金发开工负荷提升、漳州奇美开工降至 8成运行。（金发产能继续增加20万吨，ABS总产能增加至545.5万吨） 上周国内ABS市场价格变动有限，局部价格小幅涨跌为主，苯乙烯价格上涨带动场内成交气氛，石化厂出货情况较好，库存呈现下降态势，临近农历新年，市场继续维持一波节前备货潮，整体成交尚可，但价格变动不多。华东市场报价11460元/吨，环比跌20元/吨；华南市 场价格10684元/吨不含税，环比涨37元/吨。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工% 12月15日 12月22日 12月29日 1月5日 1月12日 周环比 月环比 月均 EPS 49 45 37