大宗商品|有色*周报：锡价周内窄幅震荡，下游采购积极性增强

锡市场分析总结

价格

• 本周锡价窄幅震荡：SMM 1#锡价41万元/吨（环比-3.5%），SHFE锡价40.8万元/吨（环比-2.4%），LME锡价53980美元/吨（环比+1.5%）。
• 矿端锡精矿价格下滑：40%锡精矿39.3万元/吨（环比-3.6%），60%锡精矿39.7万元/吨（环比-3.6%）。
• 加工费保持稳定：40%/60%含量锡精矿加工费分别为16500元/吨、12500元/吨（环比不变）。
• 精炼锡成本上升：外购锡精矿精炼锡成本42.6万元/吨（环比+3.2%，同比+61%）。

库存

• 社会库存显著去库：SMM国内锡锭库存10692吨（环比-2912吨）。
• 交易所库存下降：SHFE+LME交易所锡库存18921吨（环比-2457吨）。

供给

• 矿端供给偏紧：4月国内锡矿砂及精矿产量6035吨（同比-5%，环比+28.2%），进口15720吨（环比-15%）。
• 印尼交易所成交清淡：6月1-10日累计成交550吨。
• 精炼锡产量稳定：本周国内锡锭产量3640吨（环比-1.4%，同比+6.7%），5月精炼锡产量15170吨（同比+2.2%）。

需求

• 表观需求下滑：4月国内表观需求16250吨（同比-2.6%，环比-20%）。
• 矿端需求存在缺口：3月供给测算存在794金属吨缺口。

终端景气度

• 消费电子：Q1全球智能手机出货量同比-4%（2.897亿部），全年同比增长1.9%；PC出货量同比增长2.5%（6560万台）。
• 半导体：3月全球半导体销售额1162亿美元（同比+88%），AI芯片等需求驱动亚洲半导体投资增长。
• 新能源：光伏电池片产量环比下降（4月45.7GW，5月预测45.5GW）；新能源汽车产量同比增长（4月132万台）。

研究结论

• 短期锡价预计偏震荡：基本面矿端持续偏紧，宏观风险未释放。
• 长期锡价中枢上移：全球供需缺口持续存在，供应链脆弱性冲击市场预期。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外矿山供给释放超预期
• 宏观美联储降息不及预期
• 数据滞后风险