南华有色金属（硅）双周报：向上阻力明显，维持偏空思路

向上阻力明显，维持偏空思路 ——南华有色金属（硅）双周报 2023年1月8日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 供给：据SMM数据，12月工业硅产量在30.08万吨，环比减少3.47%，同比维持增加11.69%。1月份产量整体有进一步减少预期，主要来自四川地区，当地开工率或因亏损等原因降至2成，新疆地区产量则继续维持增加。 需求：多晶硅：价格虽降但利润犹在，中长期对上游工业硅需求维持旺盛。有机硅：企业开工维持稳定，依旧刚需采买为主。铝合金：春节将至叠加疫情影响，部分企业订单下滑提前放假，多数再生企业下周起将陆续放假。 库存:据SMM数据，截至1月6日，港口库存合计12.5万吨，周环比增加0.4万吨，其中昆明港6.4万吨，累库0.1万吨，黄埔港2.3万吨，累库0.1万吨，天津港3.8万吨，累库0.2万吨。 成本与利润：成本：因石油焦、煤价回落，新疆成本走低，川滇地区因枯水期原因继续维持成本高位。利润：全行业利润空间进一步收窄，主因工业硅报价维持弱势下行。 观点：上周工业现货价格继续保持下跌趋势，期货价格周内先抑后扬，整体较上周小幅回落0.42%。展望后市，现货价格预计受年末需求淡季影响，维持弱势震荡。周内上游硅企在库存及年末资金压力下，仍有让利出货行为，下周下游将陆续进入春节放假模式，预计现货市场交投将愈发清淡，现货价格下跌幅度或因此放缓。期货方面，一方面受到现货市场情绪影响，另一方面市场存在对于明年下半年供给偏过剩的预期，价格向上阻力明显。此外，本周宏观情绪起伏，以及资金的参与，使得期货价格整体波动大于现货。基于供强需弱的长期判断，我们维持逢高沽空的思路不变。 策略：单边，逢高沽空；套利，跨期正套。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 17820 17895 -75 0% SI2309 17645 17720 -75 0% SI2310 17420 17650 -230 -1% SI2311 17325 17575 -250 -1% SI2312 17475 17720 -245 -1% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17750 18200 -450 -2% 黄埔港 17700 18100 -400 -2% 天津港 17700 18100 -400 -2% 昆明 17750 18050 -300 -2% 四川 17500 17850 -350 -2% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 18100 18450 -350 -2% 黄埔港 18100 18500 -400 -2% 天津港 17950 18400 -450 -2% 昆明 18250 18550 -300 -2% 新疆 18100 18750 -650 -3% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 19400 19600 -200 -1% 黄埔港 19350 19600 -250 -1% 天津港 19400 19650 -250 -1% 昆明 18900 19200 -300 -2% 四川 19000 19150 -150 -1% 02 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-通氧553价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1300 1150 150 13% 黄埔港 1250 1150 100 9% 天津港 1450 1250 200 16% 昆明 650 650 0 0% 铝硅比价 最新比价 一周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 0.98 1.01 -0.04 -4% ADC12/通氧553 1.05 1.05 0.00 0% A356/通氧553 1.04 1.08 -0.04 -3% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 14934.50 15270.50 -336.00 -2% 云南421 18134.00 18326.00 -192.00 -1% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） 3165.50 3979.50 -814.00 -20% 云南421（SMM报价） 766.00 974.00 -208.00 -21% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 2.30 2.20 0.10 5% 昆明港 6.40 6.30 0.10 2% 天津港 3.80 3.60 0.20 6% 合计 12.50 12.10 0.40 3% 03 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期现市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期现市场回顾 期货：上周期货价格小幅回落，主力合约SI2308周五收于报价17820元/吨，周跌幅0.42%。 现货：截至上周五，基准地（华东）不通氧553均价17750元/吨，周环比下降2%，通氧553均价18100元/吨，周环比下降2%，421均价在19400元/吨，周环比下降1%。 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅华东报价（元/吨） 30000 26000 22000 18000 14000 10000 不通氧553#硅 441#硅 通氧553#硅 3303#硅 421#硅 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 主力合约持仓与成交量 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-12-22 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-12-29 2023-01-05 工业硅2308成交量工业硅2308持仓量 期现市场回顾 期限结构 18,000 17,800 17,600 17,400 17,200 17,000 16,800 16,600 16,400 16,200 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-01-062022-12-302022-12-23 06 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 421-553价差（万元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 华东 黄埔港 天津港 昆明 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.21.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 价差与比价 07 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料 复投料 菜花料 下游报价 08 DMC-平均价（元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 铝合金价格（元/吨） 300002750025000225002000017500150001250010000 SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价 三氯氢硅-平均价（元/吨） 450004000035000300002500020000150001000050000 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02 供给 据SMM数据，12月工业硅产量在30.08万吨，环比减少3.47%，同比维持增加11.69%。1月份产量整体有进一步减少预期，主要来自四川地区，当地开工率或因亏损等原因降至2成，新疆地区产量则继续维持增加。 09 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅产量 10 工业硅产量季节性分析（万吨） 353025201510 50 1 2 345678910 11 12 2017 2018201920202021 2022 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10 9876543210 1 2 345678910 11 12 2017 2018201920202021 2022 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 141210 86420 1 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 876543210 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2017 2018 2019 2020 2021 2022 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开工率季节性分析（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 工业硅开工率 中国工业硅月度开工率% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 03 需求 多晶硅：价格虽降但利润犹在，中长期对上游工业硅需求维持旺盛。 有机硅：企业开工维持稳定，依旧刚需采买为主。 铝合金：春节将至叠加疫情影响，部分企业订单下滑提前放假，多数再生企业下周起将陆续放假。 012 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 多晶硅：开工率（%） 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 多晶硅国内月产量 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 当月产量（万吨） 同比 多晶硅净进口情况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 200 150 100 50 0 -50 -100 当月值（吨） 当月同比（%） 多晶硅出口情况 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1,000 800 600 400 200 0 -200 当月值（吨） 当月同比（%） 多晶硅 13 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单体产能（万吨/年） 600 500 400 300 200 100 0 环体月产量（万吨） 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 有机硅 当月采购量（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 日期 地区 企业名称 开工状态 2022-11 西北 合盛硅业（鄯善）有限公司 40万吨新线试