航空机场行业2022年12月经营数据点评：春运全面启动，客运需求持续修复

三大航12月国内航线客运需求环比增长。2022年12月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别下跌22.1%、33.5%、25.0%，环比上月分别上涨38.1%、30.7%、51.8%，较2019年同期分别下跌67.4%、66.9%、61.2%；客运量分别同比下跌30.3%、34.2%、30.8%，环比上月分别上涨35.3%、35.6%、49.7%，较2019年同期分别下跌68.7%、70.1%、65.2%；客座率分别为61.9%、63.3%、66.5%，同比分别变化-1.6、4.3、1.6pct，环比上月分别变化-0.2、-1.8、0.9pct。 分结构看，2022年12月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长35.4%、25.3%、50.6%；以2019年同期为基数，2022年12月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌62.8%、65.4%、60.1%。 吉祥航空12月国内航线客运量环比增长。吉祥航空2022年12月ASK同比下降13.4%，其中国内航线ASK同比下降16.1%，环比上月增长44.4%；客运量同比下降25.7%，其中国内航线客运量同比下降27.0%，环比上月增长41.7%。 以19年同期为基数，吉祥航空22年12月ASK下降37.0%，其中国内航线ASK下降25.2%；22年12月客运量下降51.9%，其中国内航线客运量下降46.1%。 春秋航空12月国内航线客运量环比增长。春秋航空2022年12月ASK同比下降20.9%，其中国内航线ASK同比下降22.0%，环比上月增长49.0%；客运量同比下降24.7%，其中国内航线客运量同比下降25.6%，环比上月增长50.8%。 以19年同期为基数，春秋航空22年12月ASK下降38.9%，其中国内航线ASK增长1.6%；22年12月客运量下降45.3%，其中国内航线客运量下降21.5%。 首都机场、浦东机场、白云机场国内旅客吞吐量环比增长。2022年12月，首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量环比上月分别变化+79.3%、+8.5%、+222.8%、-1.1%，其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别变化+82.7%、+4.6%、+269.5%、-1.6%。 春运开启，民航客运量持续增长。民航总局统计：2022年全年，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为599.3亿吨公里、2.5亿人次、607.6万吨，分别恢复至疫情前的46.3%、38.1%、80.7%。交通运输部统计：2023年1月7日—1月15日（春运前九天）民航累计发送旅客1,060.1万人人次，较2022年同期增长37.7%，较2019年同期下降32.6%。 投资建议：国内外出行限制放开，航空客运需求持续修复，航空机场公司盈利能力也将逐步改善；上海机场参股免税资产，重获免税盈利弹性，成长性进一步打开。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 1、2022年12月三大航国内航线客运需求环比增长 2022年12月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别下跌22.1%、33.5%、25.0%，环比上月分别上涨38.1%、30.7%、51.8%，较2019年同期分别下跌67.4%、66.9%、61.2%；客运量分别同比下跌30.3%、34.2%、30.8%，环比上月分别上涨35.3%、35.6%、49.7%，较2019年同期分别下跌68.7%、70.1%、65.2%；客座率分别为61.9%、63.3%、66.5%，同比分别变化-1.6、4.3、1.6pct，环比上月分别变化-0.2、-1.8、0.9pct。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比增长，2022年12月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长35.4%、25.3%、50.6%；以2019年同期为基数，2022年12月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌62.8%、65.4%、60.1%。 2022年全年，国航、东航、南航ASK较2021年分别下降36.9%、40.2%、28.1%，较2019年分别下降66.5%、64.4%、55.3%，其中国内航线ASK较 2021年分别下降38.4%、40.9%、29.1%，较2019年分别下降46.1%、46.3%、38.1%；客运量较2021年分别下降44.1%、46.2%、36.4%，较2019年分别下降66.3%、67.3%、58.7%，其中国内航线客运量较2021年分别下降44.4%、46.5%、36.9%，较2019年分别下降59.0%、61.4%、52.1%；客座率分别为62.7%、63.7%、66.4%，其中国内航线客座率分别为64.0%、68.3%、66.6%，较2021年分别减少5.6、4.3、5.6pct，较2019年分别减少18.4、15.3、16.4p Ct 。 图1：三大航单月ASK同比增速 图2：三大航单月客运量同比增速 民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022年12月，民航客运班次总量约为19.3万班，环比上月增长49.6%，日均6,233班，同比下降27.0%； 民航客运总量约1700.8万人，环比上月增长46.4%；全行业飞机日利用率为2.9小时/日，较上月增长0.9小时，较2019年同期减少4.3小时；国内航线平均票价为785.2元，环比上月上涨1.6%。 民航总局统计：2022年全年，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为599.3亿吨公里、2.5亿人次、607.6万吨，分别恢复至疫情前的46.3%、38.1%、80.7%。 根据民航总局2023年全国民航工作会议内容，2023年全行业重点开展五项工作，包括力争完成运输总周转量976亿吨公里，旅客运输量4.6亿人次，货邮运输量617万吨，总体恢复至疫情前75%左右水平，力争实现盈亏平衡。 春运开启，民航客运量持续增长。交通运输部统计：2023年1月7日—1月15日（春运前九天）民航累计发送旅客1,060.1万人人次，较2022年同期增长37.7%，较2019年同期下降32.6%。 2023年1月6日，交通运输部初步研判，2023年春运期间客流总量约为20.95亿人次，较2022年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。 2、吉祥航空12月国内航线客运量环比增长 吉祥航空2022年12月ASK同比下降13.4%，其中国内航线ASK同比下降16.1%，环比上月增长44.4%；客运量同比下降25.7%，其中国内航线客运量同比下降27.0%，环比上月增长41.7%。客座率方面，公司2022年12月客座率为63.0%，其中国内航线客座率为63.6%，同比减少2.9p Ct ，环比上月减少1.2pct。以2019年同期为基数，吉祥航空2022年12月ASK下降37.0%，其中国内航线ASK下降25.2%；2022年12月客运量下降51.9%，其中国内航线客运量下降46.1%。 2022年全年，吉祥航空ASK较2021年下降35.4%，其中国内航线ASK较2021年下降35.6%；客运量较2021年下降44.6%，其中国内航线客运量较2021年下降44.7%；客座率为67.3%，其中国内航线客座率为67.6%，较2021年减少8.6pct。以2019年为基数，吉祥航空ASK下降43.1%，其中国内航线ASK下降32.0%；客运量下降53.6%，其中国内航线客运量下降47.3%。 图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率 图4：吉祥航空单月机队净增数（单位：架） 3、春秋航空12月国内航线客运量环比增长 春秋航空2022年12月ASK同比下降20.9%，其中国内航线ASK同比下降22.0%，环比上月增长49.0%；客运量同比下降24.7%，其中国内航线客运量同比下降25.6%，环比上月增长50.8%。客座率方面，公司2022年12月客座率为74.7%，同比减少0.08pct，环比上月增加2.5pct，其中国内航线客座率为75.0%，同比增长0.07pct，环比上月增长2.5pct。以2019年同期为基数，春秋航空2022年12月ASK下降38.9%，其中国内航线ASK增长1.6%；2022年12月客运量下降45.3%，其中国内航线客运量下降21.5%。 2022年全年，春秋航空ASK较2021年下降26.8%，其中国内航线ASK较2021年下降26.8%；客运量较2021年下降36.1%，其中国内航线客运量较2021年下降36.2%；客座率为74.7%，其中国内航线客座率为74.8%，较2021年减少8.3pct。以2019年为基数，春秋航空ASK下降30.6%，其中国内航线ASK增长7.6%；客运量下降39.2%，其中国内航线客运量下降16.4%。 图5：春秋航空单月ASK增速、客座率 图6：春秋航空单月机队净增数（单位：架） 4、首都机场、浦东机场、白云机场国内航线旅客吞吐量环比增长 2022年12月，北京首都机场完成飞机起降架次约1.12万架次，同比下降约48.1%，环比增长约38.4%，较2019年同期下跌约77%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比下降约46.3%，环比增长约50.2%，较2019年同期下跌约74%。 2022年12月，北京首都机场完成旅客吞吐量98.6万人次，同比下降约51.0%，环比增长约79.3%，较2019年同期下跌约88%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比下降约53.2%，环比增长约82.7%，较2019年同期下跌约84.7%。 2022年全年，北京首都机场完成飞机起降架次约15.8万架次，较2021年下降47.1%，较2019年下降73.5%，其中国内航线（不含港澳台）飞机起降架次较2021年下降50.0%，较2019年下降70.3%；完成旅客吞吐量约1,271.0万人次，较2021年下降61.1%，较2019年下降87.3%，其中国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量较2021年下降62.0%，较2019年下降83.1%。 图7：北京首都机场22年12月国内航线飞机起降架次环比增长 图8：北京首都机场22年12月国内航线旅客吞吐量环比增长 2022年12月，上海浦东机场完成飞机起降架次约1.7万架次，同比下降约21.8%，环比增长约0.6%，较2019年同期下降约58.7%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比下降约19.2%，环比增长约6.0%，较2019年同期下降约50%。 2022年12月，上海浦东机场完成旅客吞吐量约132.6万人次，同比下降约10.7%，环比增长约8.5%，较2019年同期下降约77.9%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比下降约14.4%，环比增长约4.6%，较2019年同期下降约61%。 2022年全年，上海浦东机场完成飞机起降架次约20.4万架次，较2021年下降41.5%，较2019年下降60.1%，其中国内航线（不含港澳台）飞机起降架次较2021年下降51.4%，较2019年下降54.0%；完成旅客吞吐量1,417.8万人次，较2021年下降56.0%，较2019年下降81.4%，其中国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量较2021年下降58.0%，较2019年下降65.9%。 图9：上海浦东机场22年12月国内航线飞机起降架次环比增长 图10：上海浦东机场22年12月国内航线旅客吞吐量环比增长 2022年12月，广州白云机场完成飞机起降架次约1.56万架次，同比下降约41.8%，环比增长约104.6%，较2019年同期下跌约63%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比下降约45.3%，环比增长约182.0%，较2019年同期下跌约6