航空机场行业2023年1月经营数据点评：中韩签证逐步正常化，国际客运需求有望继续恢复

2023年1月三大航国内航线客运需求环比大幅增长。2023年1月国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨38.4%、17.2%、25.4%，环比上月分别上涨96.1%、99.2%、91.9%，较2019年同期分别下跌34.1%、34.1%、25.1%； 客运量分别同比上涨54.1%、37.4%、41.2%，环比上月分别上涨128.1%、117.9%、120.6%，较2019年同期分别下跌26.0%、35.4%、21.3%；客座率分别为69.9%、68.3%、72.7%，同比分别增加10.3、12.2、9.7pct，环比上月分别增加8.0、5.1、6.1pct。分结构看，2023年1月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长131.0%、119.4%、122.9%，分别恢复至2019年同期的90.8%、76.2%、91.3%。 吉祥航空1月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空23年1月ASK同比增长10.1%，其中国内航线ASK同比增长4.1%，环比上月增长49.1%。客运量同比增长21.6%，其中国内航线客运量同比增长18.0%，环比上月增长76.4%，较19年同期下降7%；国际航线客运量环比增长163%，恢复到19年同期的18%； 地区航线客运量环比增长171%，恢复到19年同期的82%。 春秋航空1月国际航线客运量加快恢复。春秋航空23年1月ASK同比下降22.0%，其中国内航线ASK同比下降24.5%，环比上月增长31.3%。客运量同比下降12.2%，其中国内航线客运量同比下降14.2%，环比上月增长46.6%，较19年同期增长18%；国际航线客运量环比增长153%，恢复到19年同期的7%；地区航线客运量环比增长229%，恢复到19年同期的16%。 首都机场、浦东机场、白云机场国内旅客吞吐量环比大幅增长。首都机场、浦东、白云机场23年1月旅客吞吐量环比上月分别增长204%、114%、185%，其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长211%、119%、197%，分别恢复到19年同期的46%、88%、88%。 出行需求快速恢复，民航客流高位运行。民航局统计：2023年1月，民航运输生产总体呈现快速恢复态势，全行业完成运输总周转量73.9亿吨公里，同比增长13.9%，恢复至2019年同期的69.5%；民航旅客运输规模快速回升，完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%，恢复至2019年同期的74.5%； 民航货邮运输淡季特征明显，完成货邮运输量49.0万吨，同比下降25.1%，恢复至2019年同期的72.9%。 投资建议：国内外出行限制放开，航空客运需求持续修复，航空机场公司盈利能力也将逐步改善。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 1、2023年1月，三大航国内航线客运需求环比大幅增长 2023年1月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨38.4%、17.2%、25.4%，环比上月分别上涨96.1%、99.2%、91.9%，较2019年同期分别下跌34.1%、34.1%、25.1%；客运量分别同比上涨54.1%、37.4%、41.2%，环比上月分别上涨128.1%、117.9%、120.6%，较2019年同期分别下跌26.0%、35.4%、21.3%；客座率分别为69.9%、68.3%、72.7%，同比分别增加10.3、12.2、9.7pct，环比上月分别增加8.0、5.1、6.1pct。 分结构看，2023年1月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长131.0%、119.4%、122.9%，分别恢复至2019年同期的90.8%、76.2%、91.3%；国际航线客运量环比上月分别增长21.3%、35.4%、37.3%，分别恢复至2019年同期的5.1%、5.4%、9.7%；地区航线客运量环比上月分别增长 102.4%、121.0%、139.5%，分别恢复至2019年同期的27.1%、20.4%、28.3%。 图1：三大航单月ASK同比增速 图2：三大航单月客运量同比增速 民航局统计：2023年1月，民航运输生产总体呈现快速恢复态势，全行业完成运输总周转量73.9亿吨公里，同比增长13.9%，恢复至2019年同期的69.5%；民航旅客运输规模快速回升，完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%，恢复至2019年同期的74.5%；民航货邮运输淡季特征明显，完成货邮运输量49.0万吨，同比下降25.1%，恢复至2019年同期的72.9%。 根据交通运输部，2023年春运营业性客运量约15.95亿人次，比2022年同期增长50.5%，恢复至2019年同期的53.5%，铁路、公路、水路、民航分别发送旅客3.48亿、11.69亿、2245.2万和5521.4万人次，分别比2022年同期增长37.5%、55.8%、37.1%和38.7%，分别恢复至2019年同期的85.5%、47.5%、55.1%和75.8%。全国高速公路小客车流量累计11.84亿辆次，载客量约为31.38亿人次，比2022年同期增长18.6%，比2019年同期增长17.2%。 2、吉祥航空1月国际航线客运量加快恢复 吉祥航空2023年1月ASK同比增长10.1%，其中国内航线ASK同比增长4.1%，环比上月增长49.1%；客运量同比增长21.6%，其中国内航线客运量同比增长18.0%，环比上月增长76.4%。客座率方面，公司2023年1月客座率为74.1%，其中国内航线客座率为74.8%，同比增加12.2pct，环比上月增加11.2pct。以2019年同期为基数，吉祥航空2023年1月ASK下降3.8%，其中国内航线ASK增长6.3%；2023年1月客运量下降14.7%，其中国内航线客运量下降6.8%。 国际和地区航线方面，吉祥航空2023年1月国际航线客运量环比增长 162.6%，恢复到2019年同期的17.7%；地区航线客运量环比增长171.4%，恢复到2019年同期的81.7%。 图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率 图4：吉祥航空单月机队净增数（单位：架） 3、春秋航空1月国际航线客运量加快恢复 春秋航空2023年1月ASK同比下降22.0%，其中国内航线ASK同比下降24.5%，环比上月增长31.3%；客运量同比下降12.2%，其中国内航线客运量同比下降14.2%，环比上月增长46.6%。客座率方面，公司2023年1月客座率为85.0%，同比增加14.2pct，环比上月增加10.4pct，其中国内航线客座率为85.4%，同比增长14.6pct，环比上月增长10.4pct。以2019年同期为基数，春秋航空2023年1月ASK下降9.0%，其中国内航线ASK增长34.6%；2023年1月客运量下降12.8%，其中国内航线客运量增长17.5%。 国际和地区航线方面，春秋航空2023年1月国际航线客运量环比增长 152.7%，恢复到2019年同期的7.4%；地区航线客运量环比增长228.9%，恢复到2019年同期的15.5%。 图5：春秋航空单月ASK增速、客座率 图6：春秋航空单月机队净增数（单位：架） 4、首都机场、浦东机场、白云机场国内航线旅客吞吐量环比大幅增长 2023年1月，北京首都机场完成飞机起降架次约2.38万架次，同比增长约10.7%，环比增长约107.5%，较2019年同期下跌约55%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比增长约20.5%，环比增长约121.6%，较2019年同期下跌约45%。 2023年1月，北京首都机场完成旅客吞吐量299.9万人次，同比增长约61.9%，环比增长约204.0%，较2019年同期下跌约65%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约58.8%，环比增长约210.9%，较2019年同期下跌约54%；国际航线旅客吞吐量环比增长44.8%，较2019年同期下跌 97.3%；地区航线旅客吞吐量环比增长176.5%，较2019年同期下跌82.2%。 图7：北京首都机场23年1月国内航线飞机起降架次环比增长 图8：北京首都机场23年1月国内航线旅客吞吐量环比增长 2023年1月，上海浦东机场完成飞机起降架次约2.8万架次，同比下降约7.4%，环比增长约58.1%，较2019年同期下降约35.7%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比增长约2.3%，环比增长约97.0%，较2019年同期下降约2%。 2023年1月，上海浦东机场完成旅客吞吐量约284.3万人次，同比增长约34.2%，环比增长约114.3%，较2019年同期下降约52.6%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约26.8%，环比增长约118.8%，较2019年同期下降约12%；国际航线旅客吞吐量环比增长54.8%，较2019年同期下跌93%；地区航线旅客吞吐量环比增长138.0%，较2019年同期下跌67%。 图9：上海浦东机场23年1月国内航线飞机起降架次环比增长 图10：上海浦东机场23年1月国内航线旅客吞吐量环比增长 2023年1月，广州白云机场完成飞机起降架次约3.33万架次，同比增长约3.4%，环比增长约113.3%，较2019年同期下跌约21%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比增长约7.5%，环比增长约145.1%，较2019年同期下跌约3%。 2023年1月，广州白云机场完成旅客吞吐量约410.4万人次，同比增长约36.3%，环比增长约185.0%，较2019年同期下跌约33%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约33.1%，环比增长约197.2%，较2019年同期下跌约12%；国际航线旅客吞吐量环比增长31.4%，较2019年同期下跌91%； 地区航线旅客吞吐量环比增长213.6%，较2019年同期下跌84%。 图11：广州白云机场23年1月国内航线飞机起降架次环比增长 图12：广州白云机场23年1月国内航线旅客吞吐量环比增长 2022年12月，深圳宝安机场完成飞机起降架次约1.9万架次，同比下降约31.3%，环比上涨约2.1%，较2019年同期下跌约40%。 2022年12月，深圳宝安机场完成旅客吞吐量约179.8万人次，同比下降约37.5%，环比下跌约1.1%，较2019年同期下跌约60.5%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比下降约38.4%，环比下跌约1.6%，较2019年同期下降约56%。 图13：深圳宝安机场22年12月飞机起降架次环比上涨 图14：深圳宝安机场22年12月国内航线旅客吞吐量环比下跌 5、投资建议 国内外出行限制放开，航空客运需求持续修复，航空机场公司盈利能力也将逐步改善。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。 6、风险分析 1、新冠疫情持续时间超出市场预期。国内外疫情持续时间增加将影响旅客信心恢复，推迟客运需求的复苏节奏。 2、宏观经济下行影响航空需求下行。新冠疫情下全国范围内防控措施会抑制经济发展，进而导致出行需求下降以及机票价格下降，对上市公司业绩带来负面冲击。 3、油价大幅提升，人民币兑美元大幅贬值。油价上升会提高航空公司运营成本，人民币兑美元贬值会给航空公司带来汇兑损失，直接影响上市公司净利润。 4、极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。如果未来发生极端天气或群体事件，会在短期降低旅客乘机需求，影响航空公司营收。