油料周报：阿根廷迎来降雨 利空豆粕价格

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 阿根廷迎来降雨利空豆粕价格 2023-01-16星期一 一、主要观点： 1月USDA报告意外下调美豆单产，利多美豆，巴西和阿根廷产量调整均在预期内。目前来看，巴西大部分地区的播种进展较为顺利，丰产的概率非常大；阿根廷方面，天气预报显示1月下旬阿根廷将迎来降雨，若真的出现降雨会使阿根廷的作物生长不会变得那么极端。虽然阿根廷可能减产，但南美的丰产形势基本确定了，新作大豆的供需关系将有紧张转变为逐步宽松，这将长期利空豆菜粕。 二、操作建议： 操作上建议豆粕05空单继续持有，压止损位参考4000。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 上周国内各区域豆粕价格涨跌互现，沿海区域油厂主流价格在4560-4600元/吨，较上 周涨跌幅为负10-30元/吨。 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西迎来降雨，中北部天气对大豆和玉米生长有利。南里奥格兰德州/帕拉纳州：周四至周日有分散性阵雨。周四至周日气温接近正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：周四至周日有分散性阵雨。周四至周日气温接近正常水平。作物影响（大豆/玉米）：除有几场不规则阵雨外，南部地区干燥天气持续，直到周四和周五有锋面经过，带来分散性阵雨。局部地区阵雨可能会持续到下周，不过更有可能出现在帕拉纳州及北部地区，南里奥格兰德州天气较为干燥。南部降雨有些令人失望，这引起人们对玉米和大豆从繁殖至灌浆/结荚过程的担忧。此外，巴西中部和北部地区天气继续对大豆结荚和玉米种植前的土壤条件有利。 阿根廷降雨于事无补，作物产量前景不佳。高温干燥将最终被周三和周四锋面经讨后较为凉爽的气温所取代，这个锋面仅会给局部地区带来阵雨，对天米和大豆生长于事无补，部分天气模式会在本周末和下周带来持续阵雨，但不能保证降雨有帮助。 USDA1月供需报告：1月美国2022/2023年度大豆产量预期为42.76亿蒲式耳，市场预期为43.62亿蒲式耳，2022年12月月报预期为43.46亿蒲式耳；1月美国2022/2023年度大豆期末库存预期为2.1亿蒲式耳，市场预期为2.36亿蒲式耳，2022年12月月报预期为 2.2亿蒲式耳；1月美国2022/2023年度大豆单产预期为49.5蒲式耳/英亩，市场预期为50.3蒲式耳/英亩，2022年12月月报预期为50.2蒲式耳/英亩。将阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4950万吨下调至4550万吨（市场预期为4671万吨）；将巴西2022/2023年度大豆产量预期从此前的1.52亿吨上调至1.53亿吨（市场预期为1.5228亿吨）。 MPOB报告：12月产量环比下降3.7%至161.9万吨，进口几乎持平，出口环比下降3.5% 至146.8万吨，国内消费小幅下降至29.1万吨，库存环比下降4.1%至219.5万吨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第2周（1月7日至1月13日） 111家油厂大豆实际压榨量为207.54万吨，开机率为70%。本周油厂实际开机率低于预期， 较预估低1.46万吨；较前一周实际压榨量增加8.39万吨。 预计第3周（1月14日至1月20日）国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预计 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 123.71万吨，开机率为42%。具体来看，下周各市场因受到春节长假即将来临影响，油厂开机率均出现明显下降。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 第2周（1月6日-1月12日）国内豆粕市场成交一般，周内共成交43.63万吨，较上 上周成交减少6.14万吨，减幅12.34%；其中现货成交38.16万吨，远月基差成交5.47万 吨。上周豆粕提货量96.565万吨，日均提货19.313万吨。日均提货较上一周增加1.556万吨，增幅8.76%，提货总量较前一周增加43.295万吨，增幅81.27%。上周CBOT大豆价格高位震荡运行为主，国内油厂基差小幅下跌，连粕现货价格先跌后涨。上周豆粕市场成交一般，主要以现货成交为主。国外方面，市场焦点目前集中在南美天气，因阿根廷干旱天气威胁作物生长，同时巴西大豆处于生长中后期且产区伴有分散性降雨，伴随着近期美豆出口受需求放缓影响有所下滑，市场对需求存在担忧，具体静待1月USDA报告给出新的指引。国内方面，国内维持供应宽松格局，油厂保持高位开机水平，工厂累库加速，需求方面表现相对疲软，中下游补库积极性不足。整体提货方面这周大幅上调，其中因中下游企业前期库存保持较低水平，临近年关，加大提货进度，预计本周成交和提货或将转淡。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年1 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 月6日当周（第1周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.23天，较上一周增加1.05天，增幅10.26%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年1 全国饲料企业库存天数变化走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 月6日当周（第1周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.23天，较上一周增加1.05天，增幅10.26%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何 形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/