油料周报：美豆主产区将迎来降雨 豆粕或震荡偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 美豆主产区将迎来降雨豆粕或震荡偏弱 2023-06-25星期日 一、主要观点： 据天气预报显示，美国未来两周降雨情况将有所改善，主要是26日前后原本干旱的爱荷华州、伊利诺伊州北部增加了些降雨覆盖，同时第二周伊利诺伊州这一带的降雨比前期预报增强。总体而言，目前存在旱情隐忧的伊利诺伊州、爱荷华州等核心产区未来两周的雨势还不够强劲，还看不到暴雨级预报，但这两天这些区域局部预报有些缓和；另外、北达科他州、明尼苏达州这一带这几天的预报持续显示24-27日期间会获得不错的降雨，有利于作物优良率改善。由于美豆主产区天气预报显示降雨有所改善，有利作物生长，利空美豆和豆粕，美豆大跌，短期预计豆粕或跟随美豆震荡偏弱为主，后期还需继续关注美豆主产区的天气情况。 二、操作建议： 操作上建议豆粕09压力位参考3850；期权方面，可卖出M2309-C-3850期权。三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格整体上涨，沿海区域油厂主流价格在3930-4000元/吨，较上 周上涨120-150元/吨。 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 美国：据WorldAgWeather数据，过去一周（0617-0624），美豆主产区均迎来不同程度的降雨，7天降雨量0.25-2英寸（约6-51mm）不等，伊利诺伊州、印第安纳州东北部降雨较少。从降雨偏离程度来看，过去两周（0610-0624）爱荷华州、伊利诺伊州、印第安纳州及密西西比州降雨为正常雨量的20%-60%。未来一周，各大主产州均有不同程度的降雨，7天累计降雨量0.75-2英寸（约19-51mm）不等。降雨偏离程度方面，未来15天欧洲模式（EC）预报下各主产州降雨整体明显改善，除爱荷华州、密西西比州以及堪萨斯州部分地区降雨量为正常降雨水平的80%左右外，其余产区降雨量均不低于正常水平。此外，降雨时间序列预报也表明，未来两周美豆产区降雨量将显著高于正常水平。 USDA6月供需报告：美豆2023/2024年度预期产量为45.1亿蒲，5月预估45.1亿蒲；美豆2023/2024年度期末库存调至3.5亿蒲，5月预估3.35亿蒲；单产52蒲/亩，和5月 持平。巴西新豆产量预估为1.56亿吨，5月为1.55亿吨。阿根廷新豆产量预估为2500万吨，5月为2700万吨，低于5月，但略超市场预期。2023/24年度全球大豆期末库存预估为1.2334亿吨，分析师预期1.2199亿吨，5月1.225亿吨，库存略高于分析师预期。整体报告呈中性。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第25周（6月17日至6月23 日）111家油厂大豆实际压榨量为192.84万吨，开机率为64.80%；较预估低6.9万吨。预计第26周（6月24日至6月30日）国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预 计175.49万吨，开机率为58.97%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 3、需求 第24周国内（截止到6月21日）豆粕市场成交火爆，周内共成交163.22万吨，较上 周成交增加71.39万吨，日均成交32.644万吨，较上周日均增加14.278万吨，增幅为 77.74%，其中现货成交62.32万吨，远月基差成交100.9万吨。本周豆粕提货总量为87.09 万吨，较前一周减少3.575万吨，日均提货17.418万吨，较上周日均减少0.715万吨，减幅为3.94%。国内方面，随着进口大豆逐步到港，使得豆粕供应迎来宽松局面，外盘高位运行，基差维持偏弱格局。国内油厂开机率分化明显，整体来看本周开工率较高，受现货价格不断上涨，买涨不买跌的心态影响中下游饲料和贸易商企业心态，本周采购远期6-9月 和10-1月基差成交不错。本周中下游日均提货量小幅下调，主要受端午假期影响，上游开机小幅下跌，目前中下游企业保持正常区间范围的豆粕物理库存天数，预计随着水产不断上量，下游需求或将好转，豆粕成交和提货亦或将不错。 本周生猪出栏均价在14.20元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤，环比下跌0.07%，同比下跌15.22%。本周猪价涨跌调整，节前备货短暂支撑，但后续快速回调，周度重心弱稳盘整。供应方面来看，企业出栏基本按部就班，月度计划相对平缓，市场挺价情绪偏强，养户出栏大多灵活分批，供应释放压力尚未显露。需求方面来看，节前备货行情适度拉动，屠企宰量前期提升明显，不过淡季需求延续性不足，贸易成交快速回调，后市预期仍偏弱。整体来看，猪源存量仍待优化，需求表现偏弱，节日效应短暂且乏力，短期猪价震荡盘整，月底行情或受情绪支撑，整体仍将承压。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年6 月25日当周（第25周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.9天，较6 月16日增加0.09天，增幅1.35%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 全国主要油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 根据我的农产品网的数据，2023年第24周（6月9日至6月16日），全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。其中，豆粕库存为53.85万吨，较上周增加6.62万吨，增幅14.02%，同比去年减少54.74万吨，减幅50.41%；样本点调整后豆粕库存为55.85万吨，较上周增加5.72万吨，增幅11.41%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/