饲料周报：南美迎来部分降雨，豆粕价格小幅回落

期货研究报告|饲料周报2023-11-26 南美迎来部分降雨，豆粕价格小幅回落 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告表示，2023-24年度大豆净销量为96.13万吨，环比减少75%，较前四周减少47%；当周�口量为166.03万吨，环比减少14%，较前四周减少 14%。巴西方面，巴西全国谷物�口商协会表示，11月份大豆�口量估计为499.6万吨，低于上周估计的510.6万吨，但仍远高于去年同期的191.8万吨。国内方面，当前油厂开机率急需要上调，市场成交情况较上周略有转好。整体来看，当周美豆�口量略有 回落，但基本符合市场预期。当前市场关注聚焦于南美，本周南美地区迎来降雨，一定程度上对此前的干旱情况有所缓解，也缓和了市场对于巴西产量的担忧，国内豆粕价格跟随美豆价格同步回落。但是从整体来看，当前巴西大豆播种进度依旧偏慢，且目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高，后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气�现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。短期内国内油厂开机持续回升，供应压力较大，现货价格疲软，下游多随用随采，叠加当前巴西迎来的降水，美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期若巴西天气再度�现问题，美豆或将再度带动国内豆粕价格上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆生长情况良好 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告表示，2023-24年度玉米净销售量143.24万吨，环比减少21%，较前四周增加16%；当周�口量62.38万吨，环比减少9%，较前四周持平。巴西方面，巴西谷物�口协会表示预计11月份巴西玉米�口量796万吨，低于上周估 计的832万吨，比去年同期的546.8万吨提高45.6%。预计1-11月巴西玉米�口量 5030万吨，同比增加1289万吨。国内方面，随着东北地区降雪天气的到来，农户销 售进度放缓，下游深加工企业到车辆减少，因此部分企业在建库需求的情况下提价促收。但是华北地区购销仍相对清淡，贸易商对于后市价格持谨慎态度，因此仍多以观 望为主，多数下游用粮企业仍随用随采，并未大规模开始补库计划。随着进口玉米陆续的到港在提，预计短期内玉米价格仍将震荡运行。后续需持续关注下游企业的建库计划，若补库需求打规模释放，未来玉米价格或仍有一定上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 购销情况未见好转 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2401合约3969元/吨，环比下跌71元，跌幅1.76%；上 周末收盘菜粕2401合约2893元/吨，环比下跌2元，跌幅0.01%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4060元/吨，环比下跌70元，现货基差M01+91，环比上涨1；江苏地区豆粕现货价格4000元/吨，环比下跌100元，现货基差M01+31，环比下跌29；广东地区豆粕现货价格3990元/吨，环比下跌60，现货基差M01+21，环比上涨11。福建地区菜粕现货价格2980元/吨，环比下跌20元，现货基差M01-13，环比下跌118。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面：11月美国农业部在其公布的11月供需平衡报告中将2023/2024 年度大豆单产预期上调0.3蒲/英亩至49.9蒲/英亩，同时大豆期末库存为调至245百 万蒲10月预期为220百万蒲，环比增加25百万蒲。根据巴西国家商品供应公司表示，截至11月18日当周，巴西方面：巴西2023/24年度大豆种植进度为65.4%，较上周进度增加7.8%。去年同期的播种进度为75.9%。当前天气预报巴西未来一周降水概率增加，会相对缓解干旱带来的影响。阿根廷方面：阿根廷也于11月开始了其新季大豆的种植。 根据布交所的数据显示，截止11月15日，阿根廷大豆种植进度为18%，比上周的6.1% 提升了11.9个百分点。 国内方面：2023年10月份中国大豆进口量515.8万吨，同比去年增加103万吨，同比增幅25%；环比9月进口量减少200万吨，环比减幅28%。此外，2023年1-10月份进口大豆累计8242万吨，同比增幅14.6%。库存方面：2023年第46周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为446.4万吨，较上周增加31.44万吨，增幅7.58%，同比去年增加127.95万吨，增幅40.18%；豆粕库存为71.66万吨，较上周减少1.3万吨，减幅1.78%。需求方面：第46周国内豆粕市场成交尚可，周内共成交 70.26万吨，较上周成交增加19.80万吨，日均成交14.05万吨，较上周成交日均增加 3.96万吨，增幅为39.23%，其中现货成交69.54万吨，远月基差成交0.72万吨。本周豆粕提货总量为90.13万吨，较上周提货增加4.67万吨，日均提货18.03万吨，较上周日均增加0.93万吨，增幅为5.45%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量4.4万吨，较上周减少1.4万吨，本周沿海油厂菜 粕产量为2.55万吨，较上周减少0.81万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 2.55万吨，较上周减少0.51万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告表示，2023-24年度大豆净销量为96.13万吨，环比减少75%，较前四周减少47%；当周�口量为166.03万吨，环比减少14%，较前四周减少 14%。巴西方面，巴西全国谷物�口商协会表示，11月份大豆�口量估计为499.6万吨，低于上周估计的510.6万吨，但仍远高于去年同期的191.8万吨。国内方面，当前油厂开机率急需要上调，市场成交情况较上周略有转好。整体来看，当周美豆�口量略有 回落，但基本符合市场预期。当前市场关注聚焦于南美，本周南美地区迎来降雨，一定程度上对此前的干旱情况有所缓解，也缓和了市场对于巴西产量的担忧，国内豆粕价格跟随美豆价格同步回落。但是从整体来看，当前巴西大豆播种进度依旧偏慢，且目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高，后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气�现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。短期内国内油厂开机持续回升，供应压力较大，现货价格疲软，下游多随用随采，叠加当前巴西迎来的降水，美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期若巴西天气再度�现问题，美豆或将再度带动国内豆粕价格上行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2401合约2529元/吨，环比下跌14元，跌幅0.55%；淀粉 2401合约2949元/吨，环比下跌8元，跌幅0.27%。现货方面，北良港玉米现货价格 2620元/吨，较上周持平，现货基差C01+91，较上周下跌了14元/吨；吉林地区玉米 淀粉现货价格3155元/吨，较上周上涨了15元/吨，现货基差CS01+206，较上周上涨 了23元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2023年10月国内玉米进口量204.4万吨，较2022年10月份 54.7万吨增加149.7万吨，同比增274%；较2023年9月份164.6万吨增加39.8万吨，环比增24.2%。其中10月份进口均价为321.7美元/吨，环比减8.5美元/吨，同比减 106.4美元/吨。需求方面，据样本点数据统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米132.97万吨，较前一周增加3.05万吨；与去年同比增加22.1万吨，增幅19.97%。库存方面，上周北方四港玉米库存共计89.9万吨，周比减少7.7万吨；广东港内贸玉米库存共计10.5万吨，较上周减少15.7万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为33.83万吨，较上周产 量升高0.72万吨；周度开机率为63.01%，较上周升高1.34%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为53元/吨，环比升高43元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品 利润为165元/吨，环比升高25元/吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告表示，2023-24年度玉米净销售量143.24万吨，环比减少21%，较前四周增加16%；当周�口量62.38万吨，环比减少9%，较